ТГК-1 (TGKA)
Электрогенерация
Итоги 9 мес. 2015г.: топливная эффективность поддержала прибыль
ТГК-1 раскрыла консолидированную отчетность по МСФО и операционные показатели за 9 месяцев 2015 года.
Выработка электроэнергии станциями компании снизилась на 1,6% (здесь и далее: г/г.) - до 18,8 млн МВТ/ч. Реализация электроэнергии в свою очередь сократилась только на 0,3%, составив 21,3 МВТ/ч. за счет роста ее закупок на 5,3%.
Снижение отпуска теплоэнергии на 2,7% компания связывает с более высокой температурой наружного воздуха зимой 2015 года и снижением объемов производства ряда предприятий.
Oбъем продаж мощности сократился более чем на треть. Это связано с тем, что подавляющее число станций ТГК-1 не прошли конкурентный отбор мощности на 2015 год, также значительно сократились объемы продаж мощности по регулируемым договорам. Отчасти это было компенсировано ростом продаж мощности в режиме вынужденной генерации, составивших около 1,3 ГВт.
Несмотря на снижение операционных показателей выручка компании прибавила 0,2%, составив 48 млрд рублей, что стало следствием увеличения объемов экспорта электроэнергии более чем в 2 раза, а также роста средних расчетных тарифов на теплоэнергию на 14%. В сегментном разрезе выручка от продаж электроэнергии снизилась на 1,3%, составив 19 млрд рублей, от продаж мощности сократилась на 15,4% – до 8,1 млрд рублей, а от продаж теплоэнергии – выросла на 9,2%, составив 19,6 млрд рублей.
Операционные расходы снизились на 0,9% - до 41,7 млрд рублей. Компании удалось снизить на 7,6% затраты на топливо благодаря реализации мероприятий, направленных на повышение эффективности его использования, а также за счет снижения выработки на малоэффективных ТЭЦ. Также был восстановлен 531-миллионный резерв под обесценение дебиторской задолженности и получена прибыль от выбытия основных средств в размере 282 млн рублей. Помимо этого компания признала убыток от обесценения основных средств, реклассифицированных в категорию предназначенных для продажи, в размере 437 млн рублей. В итоге с учетом государственных субсидий, которые составили 567 млн рублей, ТГК-1 продемонстрировала рост операционной прибыли на 4,2% - до 7 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании сократилась с 30 до 28,5 млрд рублей, при этом финансовые расходы на обслуживание долга увеличились с 1,5 до 1,9 млрд рублей в связи с ростом процентных ставок. В дальнейшем мы ожидаем планомерного снижения заемных средств, поскольку инвестиционная программа компании почти закончена.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 в отчетном периоде выросла на 2,6%, составив 3,8 млрд рублей.
Среди существенных событий после отчетного периода отмечается принятие распоряжения Правительства РФ о включении на 2016-2019 гг. ряда мощностей ОАО «ТГК-1» в перечни генерирующих объектов, мощность которых поставляется в вынужденном режиме в целях обеспечения надежного электро- и теплоснабжения потребителей.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили наш прогноз по чистой прибыли на 2015-2020 гг. на 2-5% за счет государственных субсидий на компенсацию выпадающих доходов в связи с предоставлением услуг электро- и теплоснабжения по тарифам, не обеспечивающим возмещение издержек. Отметим, что сейчас для компании на первый план выйдет ее способность сдерживания роста расходов, ключевым фактором который должна выступить топливная эффективность. Исходя из наших прогнозов, компания торгуется с коэффициентом P/E около 2,5 и является одним из наших фаворитов в энергетическом секторе. Существенную долю неопределенности вносит грядущая реорганизация, подразумевающая выделение гидрогенерирующих активов в совместное предприятие финской Fortum и Ростатома. Однако точных параметров данного корпоративного события к настоящему моменту пока неизвестно.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 40
Артем Абалов
Отметим также, что указанная продажа в отчетности будет отражена с учетом разницы между ценой сделки и балансовой стоимостью актива. Не зная точных параметров, мы не беремся определить величину единовременных эффектов, которые компания отразит в своей отчетности.
В целом мы считаем, что серьезного влияния на консолидированные показатели в долгосрочном периоде данная сделка не окажет. К тому же, по условиям договора, оплата за покупку пакета акций будет производиться равными долями в течение 6 лет
Алла Кочина
Елена Ланцевич
Константин Дубровин
Андрей Валухов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
сергей кириллов
Александр Шадрин
Роман Даянов
Александр Шадрин
Николай Николаев
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Alexey Golyakov
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Сергей Трофимов
Артем Абалов
Александр Увкин
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Тишин
Vladimir Isaev