ТГК-2 (TGKB)
Электрогенерация
Итоги 1 п/г 2020 г.: слабый рубль привел к существенному снижению прибыли
Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 г.
Общая выручка компании прибавила 10,5%, составив 23,4 млрд руб. Доходы от продажи мощности сократились на 0,4% - до 3 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 16,4%, достигнув 11 млрд руб. на фоне существенного роста среднего расчетного тарифа на поставку теплоэнергии. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 7,3% до 9,3 млрд руб. на фоне роста расчетного тарифа на поставку электроэнергии на 9,8%, а также исполнения компанией в Архангельской области функций гарантирующего поставщика с осени 2018 года.
Операционные расходы выросли на 18% и составили 21,7 млрд руб. Основной причиной стал рост расходов на персонал, прибавивших 18% (5.4 млрд руб.) и почти трехкратное увеличение затрат на покупку электроэнергии и мощности, достигших 1 млрд руб.
Прочие операционные доходы увеличились в 6 раз до 1,2 млрд руб. в связи с увеличением государственной субсидии на компенсацию понесенных расходов или выпадающих доходов гарантирующих поставщиков.
В итоге операционная прибыль составила 2,9 млрд руб. (-3,5%).
Доходы от деятельности СП Хуадянь-Тенинская ТЭЦ принесли в отчетном периоде компании убыток в размере 734 млрд руб. против прибыли в 1 млрд руб. годом ранее, что было связано с получением отрицательных курсовых разниц по валютному долгу.
Финансовые доходы компании в отчетном периоде составили 25 млн руб. (-14,8%). Финансовые расходы снизились на 7% до 1,2 млрд руб. на фоне снижения долгового бремени компании с 16,8 млрд руб. до 15 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 884 млн руб. (-55,8%).
Напомним, что на конец 2019 г. компания произвела переоценку основных средств, что привело к увеличению собственного капитала. На конец 1 п/г 2020 г. собственный капитал достиг 19,1 млрд руб. против 12,9 млрд руб. на конец 1 п/г 2019 г.
В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий. Мы не приводим значения потенциальной доходности акций, так как, согласно нашей модели, в конце прогнозного периода компания будет генерировать убытки, что связано с окончанием срока получения повышенной выручки от мощности по активам, введенных в рамках ДПМ-1. Однако заметим, что определенные станции ТГК-2 прошли отбор в рамках новой программы модернизации ДПМ-2 и начнут получать повышенную выручку от мощности с 2025 года. При появлении полной информации о параметрах ДПМ-2 мы планируем вернуться к обновлению модели компании.
Напомним, что после выхода в конце 2017 года структур Prosperity из капитала компании вопрос об оферте и полной консолидации ставился не раз. В апреле 2020 года в компании появился официальный контролирующий акционер – квазиказначейский пакет акций компании (27%), которым владела дочерняя компания ООО «Долговое агентство», был продан структурам Синтеза, доля которого достигла 59,8%.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/BV 2020 около 0,3 и не входят в состав наших портфелей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 1 п/г 2020 г.: слабый рубль привел к существенному снижению прибыли
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 20
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Артем Абалов
сергей кириллов
Артем Абалов
сергей кириллов
Артем Абалов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Андрей Валухов
Айрат Гареев