ТГК-2 (TGKB)
Электрогенерация
Итоги 1 п/г 2015 года: убыток вырос вдвое
ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
Совокупная выручка компании прибавила 1.4%, составив 16.7 млрд рублей. Выручка от продаж электроэнергии прибавила 0.3%, достигнув 5.5 млрд рублей на фоне небольшого снижения валовой реализации электроэнергии до 4 381 млн кВт/ч (-0.4%) и роста среднего расчетного тарифа на 0.7%. Снизившийся на 17.6% полезный отпуск теплоэнергии привел к уменьшению выручки по данному направлению на 3.5% - до 7.85 млрд рублей, поддержку оказал рост среднего расчетного тарифа на 17%. Продажи мощности составили 2.8 млрд рублей (+15.6%). Положительная динамика обусловлена вводом в эксплуатацию нового энергоблока ПГУ-110 на Вологодской ТЭЦ.
Операционные расходы прибавили 0.8%, составив 15.3 млрд рублей, в структуре и динамике статей себестоимости выделим уменьшения расходов на топливо на 5.4% - до 8.7 млрд рублей. С учетом прочих доходов операционная прибыль ТГК-2 выросла почти на 21% – до 1.3 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании за полгода сократилась более чем на 1 млрд рублей, но произошло его удорожание (основным кредитором компании является ВТБ, кредиты которого обслуживаются по ставке 21.5%), что привело к росту процентных расходов на 40% - до 1.2 млрд рублей. Совокупные финансовые расходы снизились на 7% - годом ранее ТГК-2 выплатила неустойку за несвоевременный возврат кредита в размере 406 млн рублей. В итоге чистый убыток компании вырос более чем в 2 раза – до 470 млн рублей.
Отметим, что сохраняется неопределенность относительно македонского генерирующего актива, который ТГК-2 получила после реализации своего права на залог. Македонское предприятие классифицировано в отчетности как актив, предназначенный для продажи. Стоимость чистых активов данного предприятия оценена в размере 8.9 млрд рублей. Более того, аудитор компании, Ernst & Young, в отношении консолидированной отчетности ТГК-2 выразил мнение с оговоркой, сказав о том, что ему не удалось получить надлежащие аудиторские доказательства в отношении справедливой стоимости этих активов. Добавим, что если актив будет продан и цена продажи окажется существенно ниже балансовой, то компания отразит убытки от выбытия этого актива.
Из всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что ТГК-2 является одной из самых проблемных публичных энергокомпаний в стране. При этом возможное улучшение операционных показателей, связанное с вводом «Хуадянь-Тенинской ТЭЦ», может быть отложено более чем на 2 года. Напомним, что в рамках ДПМ компания реализует проект строительства энергблока мощностью 450 МВт на площадке Тенинской котельной. Для осуществления этого строительства компания организовала совместное предприятие с китайской корпорацией «Хуадянь», в котором ТГК-2 владеет 51%. В качестве финансирования совместное предприятие использует заемные валютные средства. Добавим, что с учетом всех возможных отсрочек этот объект должен был быть введен в эксплуатацию в конце 2014 года, однако, по оценкам НП «Совет рынка» поставки электроэнергии не начнутся и в конце текущего года, так как газопровод к энергоблоку могут построить не ранее 2017 года. Обыкновенные акции ТГК-2 обращаются с P/BV около 0.14, но в число наших приоритетов не входят.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 20
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Артем Абалов
сергей кириллов
Артем Абалов
сергей кириллов
Артем Абалов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Андрей Валухов
Айрат Гареев