ТГК-2 (TGKB)
Электрогенерация
Итоги 1 п/г 2019 года: заметный рост доходов продажи от электроэнергии
Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.
Отметим, что данные за первое полугодие 2018 года были ретроспективно пересмотрены, главным образом, в связи с применением новых стандартов МСФО». Пересмотр привел к снижению чистой прибыли за первое полугодие 2018 года с 1.2 до 1.1 млрд рублей. В таблице ниже мы анализируем пересмотренные данные.
Общая выручка компании прибавила 10.3%, составив 21.2 млрд руб. Доходы от продажи мощности сократились почти на треть - до 2.5 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии сократилась на 1.4%, достигнув 9.4 млрд руб.: полезный отпуск теплоэнергии увеличился на 3.1%, а средний расчетный тариф потерял 3.7%. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 58.9% на фоне исполнения компанией в Архангельской области функций гарантирующего поставщика с осени 2018 года.
Несмотря на то, что в отчетном периоде компания распустила резервы под обесценение на 66 млн рублей (против создания в 300 млн рублей годом ранее) операционные расходы выросли на 8% и составили 18.4 млрд руб. Основной причиной стал рост расходов на персонал, прибавивших 49.3% (2.5 млрд руб.) и более чем трехкратное увеличение затрат на покупку электроэнергии и мощности, достигших 1.5 млрд рублей. В итоге операционная прибыль составила 3 млрд рублей (+18.5%).
Доли в прибыли совместных предприятий (по этой статье отражается результат совместного предприятия Хуадянь-Тенинская ТЭЦ) принесли в отчетном периоде компании прибыль в размере 1 млрд руб. против убытка в 688 млн руб. годом ранее, что может быть связано с получением положительных курсовых разниц по валютному долгу.
Финансовые доходы компании в отчетном периоде составили 30 млн руб. Финансовые расходы выросли на 6.2% на фоне увеличившегося долгового бремени до 16.8 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль компании составила 2 млрд руб., увеличившись почти в 2 раза.
В целом отчетность вышла лучше наших ожиданий, по итогам ее внесения мы повысили прогнозы по выручке от продажи электроэнергии. Мы не приводим значения потенциальной доходности акций, так как, согласно нашей модели, в конце прогнозного периода компания будет генерировать убытки, что связано с окончанием срока получения повышенной выручки от мощности по активам, введенных в рамках ДПМ.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/BV 2018 около 0.25 и не входят в состав наших портфелей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях Скачать PDF Скачать DOC Скачать FB2 Скачать EPUB
|
-
Итоги 1 п/г 2019 года: заметный рост доходов продажи от электроэнергии
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 20
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Артем Абалов
сергей кириллов
Артем Абалов
сергей кириллов
Артем Абалов
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Елена Ланцевич
сергей кириллов
Андрей Валухов
Айрат Гареев