Итоги 9 мес. 2017 года

Компания Time Warner Inc. выпустила отчетность за 9 месяцев 2017 г.

Выручка компании выросла на 5,8% до $22,7 млрд, операционная прибыль увеличилась на 2,7% до $6 млрд.

Обратимся к посегментному анализу статей доходов.

Сегмент «Turner», управляющий портфелем внутренних и международных кабельных телевизионных сетей Turner Broadcasting System, Inc., показал рост выручки на 5,1% до $9 млрд в связи с увеличением на 12% доходов от платных подписчиков, что было частично нивелировано падением продаж рекламы на 4%. Заметим, что с начала года развлекательная сеть Turner завоевала рейтинг #1 среди кабельных сетей в прайм-тайм с мультфильмом для взрослых «Рик и Морти».

Доходы от подписчиков увеличились в связи с ростом внутренних тарифов и расширением международной сети, что было частично компенсировано уменьшением количества внутренних абонентов. Рекламные доходы уменьшились из-за снижения  выручки от внутреннего развлекательного вещания.

Расходы сегмента выросли, главным образом, за счет более высоких затрат на программы, связанные с новым соглашением по трансляции матчей Национальной Баскетбольной Ассоциации. В итоге операционная прибыль сегмента снизилась на 1,9% до $3,5 млрд.

Выручка сегмента «Home Box Office» (управляет ведущим мультиканальным платным премиум-телевидением HBO и Cinemax) увеличилась на 5,7% до $4,6 млрд в связи с ростом на 9% доходов от платных подписчиков, преодолев негативный эффект от падения на 12% выручки от продажи контента и прочих доходов. Доходы от подписчиков увеличились в связи с ростом внутренних тарифов и расширением международного вещания. Снижение выручки от продажи контента и прочих доходов было обусловлено падением доходов, полученных от домашних развлечений. Рост операционной прибыли сегмента на 12% до $1,7 млрд. обусловлен сокращением расходов на оригинальные программы. Компания отмечает рекордное число зрителей седьмого сезона «Игры престолов» - 33 млн человек, что на 27% выше прошлогоднего результата.

Выручка сегмента «Warner Bros.» выросла на 7%, составив $9,8 млрд. Зафиксирован рост доходов по всем направлениям сегмента: от кинопроката (+13%), телевизионных продаж (+2%) и от продажи видеоигр (+6%). Доходы от проката увеличились за счет выхода в отчетном периоде более кассовых фильмов. Доходам от видеоигр удалось показать отличный результат за счет новинки этого сезона – Injustice 2. Стремительный рост выручки, связанный с выпуском фильмов, предопределил рост операционной прибыли на 7,7% до $1,25 млрд.

В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 2,7% до $6 млрд.

Чистые финансовые расходы снизились на 36,1% до $685 млн, что было связано с отражением прибыли от продажи отеля Omni Atlanta, а также реализации варрантов на покупку акции компании. Эффективная  ставка налога на прибыль увеличилась с 24,8% до 27,6%. В итоге чистая прибыль выросла на 6,2% до $3,9 млрд.

В целом вышедшие результаты оказались в рамках наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы не стали существенно менять наши прогнозы финансовых показателей компании. Напомним, что скоро Time Warner прекратит существование как независимая компания.

В модели компании мы уже учли будущее слияние Time Warner и AT&T. Синергетический эффект от слияния обеих компаний, по мнению менеджмента, составит как минимум $1 млрд в течение трех лет. Обе компании ожидают существенно нарастить общий доход и дивиденды акционерам.

В настоящий момент акции Time Warner торгуются исходя из P/E 2017 около 16 и P/BV 2017 около 2,8 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________