Итоги 2015 г.: работа на падающем рынке контейнерных перевозок

ТрансКонтейнер представил отчетность за 2015 г. по МСФО.

Согласно вышедшим данным выручка компании составила 42,5 млрд руб., увеличившись на 16,2%. Вместе с тем выручка, скорректированная на стоимость услуг сторонних организаций,  относящихся к основной деятельности, снизилась на 1,1% до 20,3 млрд руб. на фоне снижения объема перевозок собственным подвижным составом на 5,3%.

Основной сегмент - интегрированные логистические услуги - вырос на 15,4% до 31,6 млрд руб. Сегмент железнодорожных контейнерных перевозок продолжил свою стагнацию: объем доходных перевозок (без учета порожних контейнеров) снизился на 8,8% до 1 031 тыс. ДФЭ., средние тарифы на перевозку упали на 11%.  В целом же снижение выручки по данному направлению составило 18,8% до 4,4 млрд руб. В сегменте терминального обслуживания снижению объемов переработки контейнеров на терминалах на 8,4% был противопоставлен рост среднего тарифа (7,3%), что предопределило падение выручки только на 1,7% до 2,1 млрд руб..

Затраты компании увеличились на 20,6% до 40 млрд руб. Основным драйвером роста стали расходы на услуги соисполнителей по основной деятельности, включая услуги по интегрированной логистике, увеличившиеся на 38,5% до 21,2 млрд руб. На динамику статьи повлияло ослабление рубля, поскольку с зарубежными соисполнителями расчеты происходят в иностранной валюте. Рост расходов на услуги по перевозке и обработке грузов на 17,7% до 5,9 млрд руб. был вызван увеличением объемов перевозки порожних контейнеров на 6,6%, а также ростом тарифа ОАО «РЖД». В итоге операционная прибыль компании снизилась на 19,8% до 3,3 млрд. руб.

Блок финансовых статей не сильно изменил ситуацию. В отчетном периоде на фоне снижения долговой нагрузки произошло сокращение расходов на обслуживание долга (с 648 млн руб. до 508 млн руб.). Эти расходы в свою очередь были скомпенсированы процентными доходами в размере 152 млн руб., а также доходами, полученными компанией от деятельности деконсолидированного в конце 2013 г. АО "Кедентранссервис", составившими 612 млн руб. В итоге чистая прибыль Трансконтейнера составила 2,8 млрд руб., сократившись на 22,6%.

Отчетность вышла в русле наших ожиданий. Прогноз финансовых показателей текущего года был скорректирован в сторону повышения в связи с включением в структуру доходов и расходов компании услуг сторонних организаций, обладающих характеристиками агентских услуг.

Отметим, что операционные и финансовые  показатели компании сейчас страдают от замедления экономической активности в стране. Восстановить прежний уровень прибыльности в текущих условиях, на наш взгляд, может помочь гибкая ценовая политика и контроль над расходами. В настоящий момент акции ТрансКонтейнера торгуются с P/E 2016 порядка 15 и не входят в число наших приоритетов.