Транснефть (TRNFP)
Транспорт
Итоги 1 кв. 2019 г.: рост за счет консолидации НМТП
Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2019 года.
Совокупная выручка компании выросла на 15,5%, составив 260,1 млрд руб. Доходы от транспортировки нефти увеличились на 6,4% до 167,5 млрд руб., от транспортировки нефтепродуктов – на 3,1% до 19,6 млрд руб., что связано с изменением тарифов, объемов транспортировки нефти и нефтепродуктов и грузопотоков. Выручка от реализации нефти выросла на 19,6%, составив 50 млрд руб., что было обусловлено увеличением средней цены на нефть, поставляемой в Китай. Выручка от продажи нефтепродуктов выросла почти в 2 раза до 1,6 млрд руб. Но основной причиной роста консолидированной выручки стало отражение результатов деятельности ПАО «НМТП» и его дочерних обществ (15,7 млрд руб.).
Операционные расходы компании выросли на 15,1%, составив 185,9 млрд руб. Одной из главных причин такой динамики является увеличение себестоимости реализации нефти на экспорт в КНР до 41,2 млрд руб. (+27,6%). Рост амортизационных отчислений до 55,4 млрд руб. (+27,0%) обусловлен вводом новых основных средств в эксплуатацию. Рост расходов на оплату труда (+7,7%) связан в основном с консолидацией ПАО «НМТП» и ООО «НМТ», а также с увеличением страховых взносов в государственные внебюджетные фонды. Вывозная таможенная пошлина сократилась на 8,9% до 8,6 млрд руб. по причине налогового маневра.
Чистые финансовые расходы составили 13,1 млрд руб., увеличившись на 34,5%, главным образом, по причине получения отрицательного курсовых разниц 5,1 млрд руб. против положительного значения 3,2 млрд руб. годом ранее, что стало следствием ослабления рубля.
Результаты от зависимых и совместно контролируемых компаний в отчетном периоде составили 4,7 млрд руб. против прошлогодних доходов в размере 1,8 млрд руб., что обусловлено преимущественно показателями деятельности закрытого комбинированного паевого инвестиционного фонда «Газпромбанк - Финансовый», а также приобретением в сентябре 2018 года контроля над Группой ПАО «НМТП» и ООО «НМТ». Кроме того, значительно сократились чистые процентные расходы (-38,8%) в связи с уменьшением долга.
В связи с тем, что Транснефть стала консолидировать результаты НМТП, резко выросла доля меньшинства, составив 3,8 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 6,5%, составив 50,1 млрд руб.
Важнейшим фактором, способным определить инвестиционную привлекательность акций, остается вопрос о размере дивидендных выплат. Заметим, что компания на данный момент так и не огласила рекомендацию совета директоров по размеру дивидендов за 2018 год. Мы придерживаемся консервативной оценки размера исходя из 25% от чистой прибыли. По последним заявлениям руководства компания дивиденды может находиться в диапазоне 25-40%. Кроме того, были заявления о потенциальных выкупах собственных акций.
Результаты вышедшей отчетности не могли явиться причиной для существенных изменений в модели компании, но произошедшие события с загрязнением нефти в трубопроводе «Дружба» в конце апреля текущего года привели к значительному понижению прогноза прибыли в текущем году. Данное событие приведет к снижению объемов прокачки нефти, а также убыткам, связанным с ликвидацией последствий данного инцидента. Однако потенциальная доходность акций Транснефти практически не изменилась, так как на последующие годы наш прогноз финансовых показателей не претерпел значительных изменений.
Акции компании торгуются с P/E 2019 около 6,5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях Скачать PDF Скачать DOC Скачать FB2 Скачать EPUB
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 43
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Сергей Белый
Александр Шадрин
Пока уровень корпоративного управления в Транснефти по нашим критериям не изменился. Действие по конвертации префов в обычку в соотношении 1:1, возможно, положительно скажется на уровне КУ в будущем.
Сергей Белый
Сергей Белый
Александр Шадрин
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Сергей Белый
Андрей Валухов
Сергей Белый
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Федин
20 Finic
Сергей Тишин
20 Finic
Сергей Тишин
20 Finic
20 Finic