Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

ОК РУСАЛ (RUAL)

Цветная металлургия

Итоги 1 п/г 2022 г.: умеренное снижение операционных показателей не помешало продемонстрировать достойные финансовые результаты

735
Перейти к комментариям

Металлургический холдинг РУСАЛ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 1 п/г 2022 г.

Ключевые показатели МКПАО «ОК РУСАЛ», (RUAL) (RUAL), 1H2022

Общая выручка компании возросла на 31,3%, составив $7,2 млрд. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов увеличилась на 29,7%, составив $5,9 млрд на фоне роста средней цены реализации алюминия на 47,1% и падения объёмов продаж первичного алюминия и сплавов на 11,9%.

Выручка от реализации глинозема повысилась на 8,3% до $299 млн в связи с увеличением средней цены реализации на 37,5% и сокращения объемов реализации на четверть.

Доходы от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции возросли на 23,3%, составив $286 млн на фоне увеличения объёмов реализации фольги.

Прочая выручка, в том числе от продаж прочей продукции, бокситов и энергетических услуг, подскочила на 73,3%, составив $636 млн в связи с увеличением продаж других материалов на 36,0% (таких как анодных блоков – на 122,5%, кремния – на 105,1%, алюминиевого порошка – на 60,3%, соды – на 58,0%).

Общая себестоимость реализации повысилась на четверть, составив $4,8 млрд. В структуре затрат отметим увеличение расходов на приобретение глинозема до $675 млн в основном за счет роста закупочной цены глинозем.

Затраты на приобретения прочих видов сырья и материалов повысились на 42,9% до $2,0 млрд в связи с ростом закупочных цен на сырье. В итоге валовая прибыль РУСАЛа возросла на 46,7% до $2,4 млрд.

Коммерческие и административные расходы выросли четверть до $859 млн, в основном, по причине увеличения транспортных расходов и затрат на персонал.

Долговая нагрузка компании находится на уровне $7,3 млрд., ее обслуживание обошлось компании в $172 млн. Отрицательные курсовые разницы составили $216 млн. К ним добавились потери, связанных с производными финансовыми инструментами, в сумме $348 млн.

Доля в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий составила $1,3 млрд, главным образом, за счет резкого роста финансовых показателей ГМК Норильского Никеля. Эффективная доля участия в «Норильском Никеле» осталась на уровне 26,39%.

В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере $1,7 млрд (-16,7%).

Среди прочих моментов отметим долгожданное решение Совета директоров компании о возобновлении дивидендных выплат: ожидается, что в виде промежуточных дивидендов акционеры получат $0,02 на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив меньшие средние цены реализации продукции компании. Вместе с тем, на основании возобновившихся дивидендных выплат, была повышена бальная оценка качества корпоративного управления РУСАЛа. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

Напомним, что в силу существенной разницы между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе мы учитываем долю владения в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.

Изменение ключевых прогнозных показателей  (RUAL), 1H2022

В настоящий момент акции РУСАЛа торгуются исходя из P/BV 2022 около 0,8 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

 

Комментарии 12

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Акции Русала продолжают входить в состав наших портфелей. Хотелось бы узнать о каком посте идет речь, не могли бы Вы привести ссылку.
  • В сентябре 23 года был пост о продаже акций Русала из портфеля. А здесь написано, что держите. Как это понимать?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! В текущем году компания не планирует дивидендные выплаты, вероятно, она вернется к этому вопросу позднее. Спасибо за оценку.
  • Владислав Кофанов

    Владислав Кофанов

    Спасибо за труды. Как думаете, дивидендная политика по данному эмитенту возобновится?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В абсолютном выражении позиция в РУСАЛе за последнее время сократилась вследствие устранения перелимитов по портфелям, однако в относительном выражении бумаги сохраняют прежнюю долю (около 4,5% в фонде акций). Выходить полностью из РУСАЛа пока не планируем, т.к. акции компании обладают высокой потенциальной доходность
  • Андрей Зуев

    Андрей Зуев

    Добрый день! После сильного роста акций РУСАЛа будете выходить из них?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Актуальная версия модели по Русалу предусматривает наличие потенциальных выгод от монетизации доли участия в Норникеле. В этой связи мы планируем провести уточнения модели, связанные с последствиями байбэка, в обычном режиме одновременно с выходом отчетности компании по итогам полугодия.
  • Сергей Трунов

    Сергей Трунов

    Добрый день. Будете пересматривать прогнозы по Русалу в связи с новостью "РУСАЛ ПРЕДЪЯВИЛ К ВЫКУПУ ВЕСЬ СВОЙ ПАКЕТ В "НОРНИКЕЛЕ""?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В отсутствие четких сроков и деталей возможного разделения мы сохраняем отношение к РУСАЛу как к единому бизнесу с нынешним корпоративным контуром. Ближайший пересмотр доходности будет приурочен к обновлению внутригодовой отчетности компании или прояснению деталей реорганизации. Акции РУСАЛа продолжают входить в состав наших портфелей
  • Андрей Зуев

    Андрей Зуев

    Здравствуйте! В связи с разделением бизнеса РУСАЛа с выделением "грязного бизнеса" какие прогнозы по акциям?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Несмотря на опровержение руководством Русала утверждений о нарушениях компанией соглашений с американским Минфином, вероятность новых санкций все же есть. Эти риски и привели к падению котировок акций Русала. Оценить последствия возможных новых санкций на данный момент тяжело. Мы продолжаем оставаться акционерами компании.
  • Иван Иванов

    Иван Иванов

    здравствуйте. насколько считаете оправданным распродажу русал и вероятность санкций?
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»