Уральская кузница (URKZ)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 1 кв. 2016 года: затраты опередили выручку
Уральская кузница выпустила отчетность за первый квартал 2016 года по РСБУ.
Выручка компании выросла на 13.4% (здесь и далее: г/г) до 2.9 млрд руб. за счет увеличения реализации продукции на внутреннем рынке (до 2.54 млрд рублей, + +24%). Экспортная выручка снизилась в 1.4 раза – до 372 млн рублей. На наш взгляд, рост выручки связан с эффектом низкой базы: первый квартал в 2015 году выдался откровенно слабым. Операционные расходы продемонстрировали опережающий выручку рост (+17%), составив 2.7 млрд рублей, основная причина – рост себестоимости реализации. Как следствие, операционная прибыль сократилась на 20% – до 211 млн рублей.
Финансовые статьи продолжают оказывать значительное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 448 млн руб. в виде процентов, против 331 млн рублей годом ранее. При этом совокупные финансовые вложения по балансу увеличились с начала года почти на 1 млрд рублей – до 14.5 млрд рублей. Средняя ставка по выданным займам, по нашим расчетам, составила примерно 12.5%. Столь внушительные финансовые доходы объясняются так называемым финансовым посредничеством: привлекая займы, компания выдает их от своего имени Мечелу. Долговое бремя компании с начала года выросло на 270 млн рублей – до 5.6 млрд рублей. Проценты к уплате составили 180 млн рублей, а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, отразившее негативную переоценку валютной части финвложений, составило 48 млн рублей.
Кроме того, отметим, что в отчетном периоде компания получила возмещение по налогу на прибыль в размере 7.7 млн рублей, что связано с включением компании в 2013 году в консолидированную группу налогоплательщиков на базе Мечела.
В итоге чистая прибыль сократилась на 14% до 439 млн руб. Нераспределенная прибыль компании составила 17.5 млрд руб.; балансовая стоимость акции продолжила свой рост, достигнув 32 009 руб. при текущих котировках 4.8-5.0 тыс. руб.
Отчетность компании вышла немного ниже наших ожиданий. По итогам внесения отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых результатов в текущем году, но в целом сохранили ожиданий относительно будущих периодов.
О том, какие меры необходимо принять для внедрения принципов МУАК в Уральской Кузнице и Группе Мечел мы писали ранее. Мы планируем и дальше отстаивать свои права в качестве акционеров Уральской кузницы, а также внимательно освещать финансовые и иные аспекты деятельности компании, концентрируя свое внимание на величине избыточного собственного капитала и способах распоряжения им. Из последних позитивных событий, касающихся компании, отметим выдвижение в совет директоров компании представителя Газпромбанка, Это, по нашим оценкам, как минимум, должно привести к более жесткому контролю за внутригрупповыми заимствованиями, а как максимум - к «расшивке» долга внутри корпорации, что может повлечь за собой выплату дивидендных выплат.
На данный момент акции Уралкуза торгуются с P/E 2016 в районе 1.5-1.6 и менее чем за пятую часть балансовой стоимости при ROE около 10%. Бумаги компании входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 46
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Vladimir Maksimov
Евгений Чистилин
Сергей Кадинин
Андрей Валухов
Сергей Кадинин
Сергей Кадинин
Евгений Чистилин
Сергей Кадинин
Андрей Валухов
Vladimir Maksimov
Андрей Валухов
Сергей Кадинин
Евгений Чистилин
Сергей Кадинин
Андрей Валухов
Сергей Кадинин
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Сергей Кадинин
Александр Шадрин
Сергей Кадинин
Александр Шадрин
Сергей Кадинин
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Константин толмачёв
Vladimir Maksimov
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Андрей Валухов
Сергей Белый
Артем Абалов
Константин Гридин