Уральская кузница (URKZ)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 2015 года: снижение операционных результатов и выдвижение представителей кредиторов в совет директоров
Уральская кузница выпустила отчетность за 2015 г по РСБУ.
Выручка компании снизилась всего на 1.6% (здесь и далее: г/г) до 12.5 млрд руб. из-за снижения доходов от реализации продукции на внутреннем рынке. Операционные расходы, напротив, выросли на 2.2% - до 11 млрд рублей. В итоге операционная прибыль сократилась на 23% – до 1.48 млрд рублей.
Финансовые статьи продолжают оказывать значительное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 1.5 млрд руб. в виде процентов, против 1 млрд рублей годом ранее. При этом совокупные финансовые вложения по балансу увеличились с 11.9 до 13.7 млрд рублей. Средняя ставка по выданным займам, по нашим расчетам, составила примерно 12%. Столь внушительные финансовые доходы объясняются так называемым финансовым посредничеством: привлекая займы, компания выдает их от своего имени Мечелу. Долговое бремя компании за год выросло на 2 млрд рублей – до 5.3 млрд рублей, при этом в четвертом квартале значительного увеличения долговой нагрузки не происходило. Проценты к уплате составили 606 млн рублей,а положительное сальдо прочих доходов и расходов – около 380 млн рублей.
Кроме того, отметим, снижение эффективной налоговой ставки до 3.4%, по итогам девяти месяцев она составляла 4.5%. Напомним, что до 2012 г. компания платила налог на прибыль в обычном порядке, а среднее значение эффективной налоговой ставки находилось в районе 20%. С 2013 г. компания вошла в консолидированную группу налогоплательщиков на базе Мечела, что и повлекло за собой указанные изменения.
В итоге чистая прибыль сократилась на 6% до 2.7 млрд. руб. Нераспределенная прибыль компании составила 17 млрд руб.; балансовая стоимость акции продолжила свой рост, достигнув 31 207 руб. при текущих котировках 5-5.3 тыс. руб.
Отчетность компании вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По итогам внесения отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых результатов.
О том, какие меры необходимо принять для внедрения принципов МУАК в Уральской Кузнице и Группе Мечел мы писали ранее. Мы планируем и дальше отстаивать свои права в качестве акционеров Уральской кузницы, а также внимательно освещать финансовые и иные аспекты деятельности компании, концентрируя свое внимание на величине избыточного собственного капитала и способах распоряжения им. Из последних позитивных событий, касающихся компании, отметим выдвижение в совет директоров компании представителя Газпромбанка, Это, по нашим оценкам, как минимум, должно привести к более жесткому контролю за внутригрупповыми заимствованиями, а как максимум - к «расшивке» долга внутри корпорации, что может повлечь за собой выплату дивидендных выплат.
На данный момент акции Уралкуза торгуются с P/E 2016 в районе 1.3-1,5 и менее чем за пятую часть балансовой стоимости при ROE в около 12%. Бумаги компании входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 46
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Vladimir Maksimov
Евгений Чистилин
Сергей Кадинин
Андрей Валухов
Сергей Кадинин
Сергей Кадинин
Евгений Чистилин
Сергей Кадинин
Андрей Валухов
Vladimir Maksimov
Андрей Валухов
Сергей Кадинин
Евгений Чистилин
Сергей Кадинин
Андрей Валухов
Сергей Кадинин
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Сергей Кадинин
Александр Шадрин
Сергей Кадинин
Александр Шадрин
Сергей Кадинин
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Константин толмачёв
Vladimir Maksimov
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Андрей Валухов
Сергей Белый
Артем Абалов
Константин Гридин