Индекс Арсагеры -27,14% -0,62%
Индекс МосБиржи 3028,01 + 0,11%

Volkswagen AG (VOW.DE, VOW3.DE)

Иностранные компании

Итоги 2021 года

654
Перейти к комментариям

Volkswagen AG

Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2021 год. Отметим, что наши прогнозы не учитывают влияние возросших геополитических рисков на будущие финансовые показатели компании.

Совокупная выручка немецкой компании увеличилась на 12,3% до €250,2 млрд.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 3 042 тыс. автомобилей (-15,0%).

Volkswagen - пассажирские автомобили (VOW), 2021

Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал рост выручки на 7,1% до €76,1 млрд на фоне снижения объема продаж на 4,1%. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 11,7%. Высоким спросом пользовались модели T-Roc, T-Cross, Atlas и Touareg, а также электроприводные автомобили ID.3 и ID.4. На операционном уровне сегмент увеличил прибыль более чем в пять раз до €2,5 млрд. Первоначальные затраты на запуск новых продуктов, а также негативное влияние дефицита полупроводников на рынке были компенсированы улучшением рентабельности на фоне реализации программы экономии затрат и благоприятным сочетанием модельного ряда.

Audi (VOW), 2021

Сегмент Audi показал увеличение доходов до €53,1 млрд (+6,2%) на фоне стагнации объемов продаж. Средняя цена проданного автомобиля возросла на 7,0%. На операционном уровне сегмент удвоил свою прибыль до €5,5 млрд, что стало следствием роста продаж и положительных курсовых разниц. Отметим также положительный эффект от снижения постоянных затрат и затрат на разработку.

Напомним, что в сегменте Audi было создано подразделение Audi Artemis, которое занимается разработкой перспективных электромобилей премиум-класса. В портфеле электромобилей в текущем году есть 2 модели продуктов e-tron– это Audi e-tron Sportback и Audi e-tron GT.

Skoda (VOW), 2021

Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 3,9% до €17,7 млрд на фоне роста средней цены за проданный автомобиль на 12,5%. Объем продаж при этом сократился на 7,7%. Популярностью у покупателей пользовались модели Karoq и Kamiq, а также новый электрический Enyaq. Операционная прибыль возросла почти в полтора раза до €1,1 млрд вследствие положительных валютных эффектов, а также меньших выплат, связанных с выбросами в атмосферу.

SEAT (VOW), 2021

Продажи автомобилей испанской марки SEAT увеличились на 2,1%, выручка при этом возросла на 4,5%, составив €9,6 млрд. У покупателей были востребованы модели Arona, CUPRA Formentor и Leon. На операционном уровне сегмент остался в отрицательной зоне по причине высоких удельных издержек и расходов, связанных с выбросами в атмосферу.

Bentley (VOW), 2021

В отчетном периоде британская марка Bentley продала 15 000 автомобилей (+36,4%), выручка при этом увеличилась на 38,8% до €2,8 млрд. На операционном уровне сегмент зафиксировал кратный рост прибыли, составившей €389 млн

Porsсhe (VOW), 2021

Сегмент Porsсhe продал в отчетном периоде 297 тыс. автомобилей (+12,1%). Выручка составила €30,3 млрд (+16,1%). Популярностью у покупателей пользовались модели 911, Taycan, Macan и Panamera. Операционная прибыль увеличилась на четверть, составив €5,0 млрд, а рентабельность возросла до 16,5% вследствие увеличения объемов производства и благоприятного сочетания модельного ряда.

Volkswagen - коммерческие автомобили (VOW), 2021

Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал снижение объемов продаж на 5,5%, а средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 12,1%. В результате выручка сегмента возросла на 5,9% до €9,9 млрд.

Снижение удельных операционных расходов, положительные валютные эффекты и благоприятное сочетание модельного ряда позволили показать операционную прибыль в размере €73 млн против убытка €454 млн, полученного годом ранее.

Scania (VOW), 2021

Шведская компания Scania показала увеличение объемов продаж грузовиков (+24,7%) и выручки (+20,9%). Сопоставимыми темпами росла и операционная прибыль на фоне благоприятного сочетания модельного ряда и сокращения удельных издержек.

MAN (VOW), 2021

Другой производитель грузовиков, автобусов и энергетического оборудования – немецкая компания MAN SE – отразил рост объемов продаж (+28,0%) и выручки (+19,9%). Высокие удельные операционные расходы и расходы, связанные с внедрением грузовых автомобилей нового поколения, не позволили операционному результату выйти в положительную зону.

Power Engineering (VOW), 2021

После убытка в 2020 г. инжиниринговое подразделение компании смогло выйти в положительную зону по операционной прибыли на фоне экономии расходов в рамках программы реструктуризации.

Финансовые услуги (VOW), 2021

Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль сегмента увеличилась более, чем в 2 раза, составив €5,7 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам.

Вернемся к консолидированным показателям компании.

Ключевые показатели Volkswagen AG (VOW.DE, VOW3.DE) (VOW), 2021

Операционная прибыль концерна составила €19.3 млрд, что вдвое превышает прошлогодний результат, а чистая прибыль - €14,8 млрд. Указанная динамика, по большей части, стала следствием существенного роста продаж на фоне слабых прошлогодних результатов из-за ограничений, связанных с пандемией COVID-19. Помимо этого стоит отметить растущую динамику сбыта в Китае, впечатляющие темпы развития направления электромобилей, а также реализацию программы по сокращению затрат.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений

Ключевые прогнозные показатели Volkswagen AG (VOW.DE, VOW3.DE) (VOW), 2021

На данный момент мы продолжаем отдавать предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликатором P/BV 2021 около 0,6.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 1

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Андрей Зуев

    Андрей Зуев

    Пустячок, а приятно. Арсагера молодцы, что держат немца в плену в портфеле.
    Volkswagen стала самой дорогой компанией Германии

    Подробнее на РБК:
    https://quote.rbc.ru/news/article/605252019a794723e2aee92f
Управление Аналитическое

Управление Аналитическое

Структурное подразделение Дирекции по инвестициям

Раздел «Компания в лицах»