ВСМПО-АВИСМА (VSMO)
Цветная металлургия
Итоги 1 кв. 2013 г.: подвели финансовые статьи
Корпорация ВСМПО-АВИСМА представила отчетность за 1 кв. 2013 г. по РСБУ. Выручка возросла на 23% г/г., составив 10,8 млрд руб., что обусловлено в большей степени ростом цен на титан и в меньшей степени - ростом объемов производства. Себестоимость продемонстрировала меньшие темпы роста, около 15%, следствием чего стало увеличение валовой прибыли на 40%. Благодаря сокращению доли коммерческих расходов в выручке с 13% в 1 кв. 2012 г. до 11% в 1 кв. 2013 г. прибыль от продаж продемонстрировала еще больший рост -62%, составив 2,9 млрд руб.
Однако все преимущество было нивелировано отрицательным сальдо по блоку финансовых статей, составившим 554 млн руб. из-за отрицательных курсовых разниц , а также увеличения расходов по обслуживанию возросшего долга компании (соотношение ЧД/СК по итогам 1 кв. 2013 г. составило 76% против 53% годом ранее). В итоге чистая прибыль сократилась на 7%, составив 1,9 млрд руб.
Мы ожидаем, что средние темпы роста выпуска титановой продукции в ближайшие годы будут составлять не менее 15%. По заявлению руководства корпорация намерена уйти от поставок товарных титановых слитков и полностью сосредоточиться на продукции с высокой добавленной стоимостью (слябы, биллеты). Это, безусловно, будет способствовать дальнейшему росту рентабельности деятельности компании.
По нашим прогнозам в ближайшие пару лет, на фоне увеличения объемов производства и снижения доли себестоимости, чистая прибыль должна увеличиться не менее чем в 1,5 раза. Тем не менее, учитывая текущие котировки, компания торгуется с P/E 2013 -7,4 и в число наших приоритетов не входит.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Николай Николаев
Елена Ланцевич
Сергей Соловьёв