Корпоративный центр ИКС 5 (X5)
Потребительский сектор
Итоги 1 п/г 2025 г.: давление на маржинальность на фоне продолжающейся экспансии
Компания X5 Retail Group представила финансовую отчетность за 1 п/г 2025 года.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 11,1% до 28 301 точки. Основной рост пришелся на магазины «Пятерочка» (+935 шт. с начала года) и жесткие дискаунтеры «Чижик» (+330 шт. с начала года). Общая торговая площадь выросла на 8,9% и достигла 11,48 млн м2.
Динамика сопоставимых продажи (l-f-l) показала снижение на 0,7 п.п. до 14,2% при сохранении роста сопоставимого трафика на уровне прошлого отчетного периода (2,9%) и снижении l-f-l среднего чека на 0,6 п.п. до 11,0%. Несмотря на стагнацию по группе, отметим формат дискаунтеров «Чижик», l-f-l показатель которого ускорился на 4,0 п.п. до 39,9%. Это стало возможным благодаря ценовой привлекательности сети и ее активной экспансии.
В результате совокупная выручка группы возросла на 21,2% до 2,2 трлн руб. «Пятёрочка» показала рост на 18,0% до 1,7 трлн руб., «Перекрёсток» – на 9,9% до 263,4 млрд руб., «Чижик» – почти в два раза до 193,8 млрд руб.
Выручка на 1 м2, в свою очередь, выросла на 11,3%, как результат роста операционной эффективности магазинов.
Валовая прибыль компании возросла на 18,3% до 533,7 млрд руб., при этом валовая рентабельность снизилась на 0,6 п.п. до 23,8%, главным образом из-за роста товарных потерь, связанных с расширением ассортимента готовой еды и увеличения рекламных промо акций. Стоит сказать, что снижение рентабельности компании напрямую коррелирует с увеличением доли формата «Чижик», для которого характерна низкая маржинальность.
Коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 21,9% до 423,0 млрд руб., при этом их доля в выручке выросла на 0,2 п.п. до 19,3%. Как итог, операционная прибыль увеличилась на 0,9% и составила 112,3 млрд руб.
Чистые финансовые расходы возросли на 53,9% и достигли 81,8 млрд руб., вслед за увеличением долга и ростом кредитных ставок.
В итоге чистая прибыль компании составила 42,4 млрд руб., снизившись на 21,0%.
По итогам отчетности мы пересмотрели прогноз ключевых финансовых показателей группы в сторону понижения, учитывая замедление роста среднего чека, давление на рентабельность и рост общехозяйственных расходов. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
В настоящий момент акции X5 торгуются, исходя из P/E 2025 около 11 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 6
Анастасия Таганова
Николай Николаев
Сергей Краснощока
Дмитрий Абрамов
Артем Абалов