Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
Выручка ОГК-2 выросла на 0.7% - до 56 млрд рублей. При этом в отчетном периоде наблюдалось снижение выработки электроэнергии на 1.7% - до 34.8 млрд кВт/ч. Это привело к снижению выручки от продаж электроэнергии до 37.8 млрд рублей (-0.5%). Отметим также, что цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед в первой ценовой зоне снизились в первом полугодии на 3.4%. Выручка от продаж мощности прибавила 4.5%, составив 15.4 млрд рублей – сказался ввод энергоблока на Череповецкой ГРЭС.
Операционные расходы росли опережающими выручку темпами (+5%) и составили 52.4 млрд рублей. Основным драйвером роста стали расходы на аренду нового энергоблока Череповецкой ГРЭС, достигшие 2.5 млрд рублей, в пользу Мосэнерго. Затраты на топливо прибавили только 1.7% на фоне снижения выработки, при этом удельный расход условного топлива увеличился на 0.3%. В результате операционная прибыль ОГК-2 снизилась более чем на треть - до 3.6 млрд рублей.
Напомним, что ОГК-2 реализует масштабную инвестиционную программу по вводу мощностей в рамках ДПМ, основной объем которых должен быть введен в эксплуатацию в 2015-2016 гг. Строительство требует значительных капитальных затрат, которые в первом полугодии 2015 года составили почти 10 млрд рублей. Отметим, что за полугодие долговая нагрузка компании не изменилась, оставшись на уровне 47 млрд рублей. Финансовые доходы достигли 1.4 млрд рублей, около трети которых составили положительные курсовые разницы. Финансовые расходы прибавили почти половину, достигнув 742 млн рублей. В итоге чистая прибыль ОГК-2 снизилась более чем на четверть - до 3.3 млрд рублей. Мы считаем, что инвестиционная привлекательность ОГК-2 определяется значительным потенциалом роста финансовых показателей после ввода большей части мощностей в рамках ДПМ. Акции ОГК-2, по нашим оценкам, торгуются с P/BV 2015 около 0.26 и входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
