-
ЕвроТранс
EUTR
Ок, вы считаете что компания может выкарабкаться и даже вырасти до ~157 рублей за акцию (к текущей оценке почти в 5 раз). Предположим, именно так и произойдет - ваши прогнозы исторически много лучше моих, поэтому я склонен верить вашим.Но зачем держать акции евротранса, когда есть его облигации? Они сейчас торгуются за 11% от номинала. Если все пойдет по вашей оценке (облигации погасят, акции вырастут до 157 рублей) - то доходность по облигациям евротранса окажется почти вдвое выше, чем по его акциям. А если все пойдет плохо - вероятность получить по облигациям хоть что-то выше, чем по акциям. Облигации евротранса оказываются лучше его акций и в хорошем и в плохом сценарии.Кажется в данном случае разграничение фонд акций / фонд облигаций начинает играть какую-то злую шутку со здравым смыслом - когда в портфель берутся акции евротранса, заведомо уступающие его же облигациям.При этом акции евротранса проникают и в фонд смешанных инвестиций. Но в нем-то они зачем, если фонд смешанных инвестиций допускает брать его облигации (и они там есть)? Почему нельзя увеличить долю облигаций евротранса в фонде смешанных инвестиций, за счет избавления от акций евротранса?
-
ЕвроТранс
EUTR
Денис, если коротко, то Вы можете посмотреть на результаты деятельности компании по отчетности за 2025 г. (см. пост выше). В ближайшее время ждем отчетность за 1 полугодие 2026 г. У компании положительный собственный капитал, компания работает с прибылью. То что компания допускает технические дефолты говорит о неправильной финансовой дисциплине. Говорить, что компания которая допускает технические дефолты - банкрот совершенно неверно. Основной признак банкротства - отрицательный собственный капитал. Или проще говоря, не все компании, которые допускают технические дефолты являются банкротами. Для примера, представьте у Вас есть банковский кредит в размере 10 млн рублей и есть в собственности квартира стоимостью 20 млн рублей. Срок платежа кредита, например, 1 сентября, а сделка по продаже квартиры, за счет которой Вы можете погасить кредит, приходится на 30 сентября. Очевидно, Вы допустите дефолт, не успев вовремя рассчитаться с банком, но не будете считаться банкротом, потому что размер стоимости квартиры и кэша от продажи, который Вы получите после 30 сентября значительно перекрывает Ваши обязательства по кредиту. То есть Вы вполне платежеспособны, но допустили так называемый кассовый разрыв. Что-то подобное сейчас происходит и в Евротрансе. Компания с нормальным работающим бизнесом на текущий момент не справляется с обслуживанием долгов, в том числе в связи с проблемой рефинансирования долгов и со сложно прогнозируемым ранее топливным кризисом, который как раз пришелся на этот период. При этом отметим, что компания обладает достаточно значительным объемом собственных средств и предпринимает усилия по разрешению проблемы кассового разрыва (недавно совет директоров утверждал кредитную линию в Газпромбанке в размере 7,5 млрд рублей). Мы надеемся, что компания сможет справиться с текущей непростой ситуацией. Кроме того, дополнительная информация будет из отчетности за полугодие по ее результатам в этой ветке будет опубликован пост. А потенциальная доходность акций вычисляется как раз из фундаментальной оценки бизнеса и текущей цены на рынке.
-
ЕвроТранс
EUTR
Добрый день! Спасибо за вопрос. На данный момент все обстоятельства учтены в оценке качества корпоративного управления, что привело к увеличению значения требуемой доходности. Тем не менее, потенциальная доходность по данным акциям остается достаточно высокой. Группа по ним согласно ранжированию - 6,4 и в пределах разрешенных лимитов на эмитентов, входящих в данную группу, в портфелях фондов продолжают осуществляться операции в штатном режиме. На данный момент оснований для пересмотра критериев оценки качества КУ мы не видим - все события учтены согласно текущей методики определения качества корпоративного управления в полном объеме. Инвестиции в акции подвержены рискам, а в бумагах с высокой потенциальной доходностью всегда возможен неблагоприятный сценарий. Иного подхода, кроме как диверсифицированный портфель, человечество не придумало. В нашей компании не приветствуются панические продажи, даже в случае наличия проблем у эмитентов, входящих в состав портфелей фонда. Мы стараемся осуществлять расчеты и принимать взвешенные решения, при этом мы отдаем себе отчет, в том что в нашей инвестиционной политике могут быть ошибки. Еще раз спасибо за внимание к нашей деятельности.