Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

БЛОГОФОРУМ. Фундаментальная аналитика

Финансовый сектор

Банк Санкт-Петербург (BSPB, BSPBP)

Обращение к членам совета директоров ПАО «Банк «Санкт-Петербург» 287
25 июля 2016 в 18:28

Подписаться…

23 комментария | Оставить комментарий


Абалов  Артем 18 февраля 2016 в 11:17

Спасибо, Александр, исправили!

Гавриленко  Александр 16 февраля 2016 в 17:36

в первой таблице - там в млн., а не в млрд...

Николаев  Александр 27 июля 2015 в 17:48

«Если Арсагера предлагает Банк Санкт-Петербург провести выкуп своих акций, то она полагает, что проблем у этого банка с собственным капиталом меньше, чем у того же Сбербанка?»

Попов Дмитрий, 23 июля 2015 в 21:56


Действительно, у многих Банков присутствуют проблемы с достаточностью капитала, но, что касается Банка Санкт-Петербург, то получается на практике у него есть средства на выкуп акций. Обратите внимание, сколько Банк направил на выплату дивидендов (890,1 млн руб.). На наш взгляд, более разумным было бы потратить эти деньги на выкуп.

Попов  Дмитрий 23 июля 2015 в 21:56

Если Арсагера предлагает Банк Санкт-Петербург провести выкуп своих акций, то она полагает, что проблем у этого банка с собственным капиталом меньше, чем у того же Сбербанка?

Бобровников  Денис 23 июля 2015 в 16:36

Вряд ли будут в ближайшие пару лет проводить выкуп.
АСВ осенью предоставит банку 14,6 млрд рублей через субординированный займ, и половину от этой суммы (7,3 млрд) банку нужно будет внести либо через накопление прибыли, либо через допэмиссию акций. Мне кажется, что увеличение количества акций даже более вероятно, чем его уменьшение. Эту точку зрения можно будет пересмотреть через 3 года или в момент, когда банк привлечёт дополнительные 7,3 млрд в собственный капитал.
У менеджмента уже была возможность погасить 7,6% казначейских акций, выкупленных в ходе присоединения ИКБ «Европейский». В итоге акции были проданы обратно в рынок с убытком.

Абалов  Артем 6 мая 2015 в 11:46

Конечно, выкуп акций был более правильной мерой. Но и выплата дивидендов хотя бы дает возможность каждому акционеру провести "персональный байбэк". Другие банки не дают своим акционерам и такого шанса...

Попов  Дмитрий 6 мая 2015 в 11:34

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/bissektrisa_arsagery_chast_1/
Со слов самой же Арсагеры выплаты дивидендов имеют смысл только при условии низкой эффективности бизнеса в использовании новых денежных средств (см. пункт 4). Другая допустимая выплата дивидендов, описываемая в п. 3, возможна при случае: "Доходность на собственный капитал (BVф) выше требуемой (Rт) и акции стоят дороже балансовой цены совершенно оправдано, но превышение больше, нежели должно быть, исходя из текущей рентабельности ROEф" - явно не подпадает под ситуацию с Банк Санкт-Петербург

Так в чем же здесь заключается "приятный сюрприз для акционеров"

Абалов  Артем 6 мая 2015 в 11:07

Дмитрий, для лучшего понимания рекомендуем Вам ознакомиться с материалами, где подробно освещаются вопросы, связанные с ценообразованием акций.
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/kto_znaet_i_opredelyaet_cenu_akcij/
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/bissektrisa_arsagery_chast_1/
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/bissektrisa_arsagery_ili_chto_dolzhna_delat_kazhdaya_kompaniya_chast_2/

Попов  Дмитрий 6 мая 2015 в 00:48

Актуальным также является вопрос стоимости обслуживания пассивов Банка Санкт-Петербург, которые он привлекает для того, чтобы "перечислить" деньги акционерам. И совсем уже весело будет, если банк вскоре объявит о допэмиссии

Попов  Дмитрий 6 мая 2015 в 00:34

Артем, но ведь даже в условиях "нерационального" поведения инвесторов рыночная цена акций, как правило, снижается на сумму выплаченных дивидендов. Что же тогда в итоге при таком раскладе получают акционеры? Если вначале купить акции, чтобы потом радоваться каким-то небольшим по ним выплатам (типа, хоть что-то удалось вытащить обратно!!!) - зачем тогда вообще инвестировать?

Абалов  Артем 5 мая 2015 в 17:49

Добавлю также, что компания обязана платить дивиденды, если ее акции торгуются выше справедливой цены. Но к банку Санкт-Петербург, как организации, которая работает с большим рычагом, это не может относиться. Он вполне мог бы оставить деньги у себя и, например, снизить ставки по привлекаемым депозитам, тем самым повышая объем будущей прибыли.

Абалов  Артем 5 мая 2015 в 17:05

Дмитрий, а кто Вам заплатит на вторичном рынке желаемую Вами цену? То, что Вы говорите, возможно в случае, если рыночная цена акции прямо коррелирует с ее балансовой ценой, т.е. в курсовой динамике автоматически в полном размере отражаются результаты деятельности компании. Такая ситуация возможна в двух основных случаях: либо абсолютно рационального поведения инвесторов на вторичном рынке, либо как результат действий самой компании в части Модели управления акционерным капиталом за счет выкупов собственных акций. Только в этих вариантах у Вас действительно будет выбор: когда и как забирать свои деньги при помощи продажи акций по адекватной цене. В остальных случаях практика показывает, что цена акции достаточно долго может не отражать итоги деятельности компании, торгуясь, например, ниже своего баланса. На нашем рынке таких примеров сколько угодно. И тут приходится выбирать: либо ждать неопределенный срок, прежде чем цены акций будут отражать результаты работы компании, либо мириться с тем, что акции могут торговаться ниже баланса, но при этом получать дивиденды. И это не говоря уже о том ,что дивиденд - это прямой эффект от владения акцией, в то время как курсовой прирост ее стоимости - косвенный: до момента продажи акции он не гарантирован, а даже если он произойдет, то в полной мере может не отразить итоги работы компании.

Попов  Дмитрий 1 мая 2015 в 21:07

Просьба подсказать, что хорошего в том, что акционеров, при помощи выплат дивидендов, вынуждают зафиксировать прибыль и понести связанные с этим расходы? Не лучше ли предоставить им самим возможность выбирать, когда и как забирать свои деньги при помощи продажи акций? Оправданием подобной дивидендной политики может быть только отсутствие возможности компанией реинвестировать полученную прибыль в свой бизнес с приемлемы результатом

Абалов  Артем 16 октября 2012 в 17:29

Дмитрий, на данный момент перекладка не планируется. Выгоды от владения обычкой и префом примерно одинаковы, да и прогнозы по банку в целом стали чуть скромнее из-за повышенных отчислений в резервы.

Трефилов  Дмитрий 16 октября 2012 в 17:17

Каково Ваше мнение, исходя из показателей банка? Перекладываться в префа не планируете при текущей разнице в ценах?

Абалов  Артем 16 октября 2012 в 17:05

Весьма вероятно, что инвесторы сомневаются в выплате дивидендов по префам банка и начинают их чтить как будущие обыкновенные акции, в которые префы и подлежат конвертации.

Трефилов  Дмитрий 16 октября 2012 в 10:29

Добрый день! С удивлением обнаружил, что дисконт между ао и ап сократился до 2.5 - 3 рублей. С чем это может быть связано, ведь по префам должен быть дивиденд около 12 рублей по итогам года?

Абалов  Артем 10 июля 2012 в 15:13

Цена акции крайне редко находится на фундаментально обоснованном уровне. Практически всегда она подвержена рефлексии - то в одну, то в другую сторону. Неизменно одно - в долгосрочном периоде есть взаимосвязь курсовой динамики и прибыли компании. По 200 рублей этот банк нам был не интересен, по 60 рублей - вполне.
Мы мыслим не трендами ,а потенциальной доходностью. Анализировать графики ,выявлять тренды и подбирать объяснение колебаниям мы предоставляем право другим.

Посетитель  Посетитель 10 июля 2012 в 15:05

График цены отражает истинное положение дел в банке. С начала 11г в наличии чудовищный даунтренд с 200 до 50 руб по обычке. Хороший банк так не будут утаптывать в пол. Фундаменталист должен иметь единственно верное тому объяснение и четко знать при каком фундаментальном условии тренд развернется. На рынке нет никаких безумий и неэффективностей, если цена падает, то этому всегда соответствует ФУНДАМЕНТ .

Абалов  Артем 10 июля 2012 в 11:20

«Да уж , воистину крепкий банк с ДЕФОЛТНЫМ рейтингом фин. устойчивости от мудиз D- !!! http://www.bspb.ru/145/ 
Лучше бы объяснили нам сирым что там не ладно, если реально делаете фунд. анализ, а не его имитацию.
»

Посетитель Посетитель, 10 июля 2012 в 01:51


Объяснений лучше требовать с рейтингового агентства - не сомневаюсь, услышите много общих слов на эту тему. Если конечно после 2008 года у Вас осталось доверие к присваиваемым буковкам и цифыркам... Мы можем ответить за свои прогнозы - для этого достаточно сравнить прогнозные и фактические показатели прибыли банка.

Посетитель  Посетитель 10 июля 2012 в 01:51

Да уж , воистину крепкий банк с ДЕФОЛТНЫМ рейтингом фин. устойчивости от мудиз D- !!! http://www.bspb.ru/145/
Лучше бы объяснили нам сирым что там не ладно, если реально делаете фунд. анализ, а не его имитацию.

Астапов Алексей 9 июня 2012 в 17:49

В рамках работы по потенциальной доходности мы сравниваем прогнозную будущую и текущую цены, чтобы определить, какие из активов являются лучшими. Предположим, что на рынке обращаются только обычка и префы Санпита. Напомним, что префы будут конвертированы в обычку (т.е. имеют конечный срок существования), а дивиденды по ним определены практически в фиксированном виде (13,5% от цены размещения). Это дает нам основание рассматривать такой преф как аналог облигации фиксированными купонами и конечным сроком погашения. Отличием между ними в ближайшие два года будут дивидендные выплаты (напомним, по обычке компания дивиденды не прописывает, предположим, что они будут равняться нулю).
Что мы имеем? Стоит ли покупать префы по более дорогой цене ради этих выгод? Предположим, дивиденды по префам в ближайшие два года составят по 12 руб на акцию. Пренебрежем временной стоимостью денег.
При текущей цене префа в 90 рублей при росте обычки до 100 рублей получаем доход (12+12+10). Итого текущая цена обычки становится 124 рубля. Доходность вложений=124/90=38% Покупая обычку по 72 рубля и продав ее по 100 рублей, мы получаем те же 38%. Иными словами, текущий спрэд между обычкой и префами закладывает сценарий, согласно котором к моменту конвертации акции банка будут стоить в районе 100 рублей.
Теперь несложно догадаться, что если Вы рассчитываете на то, что к моменту конвертации обычка будет стоить дешевле 100 рублей, лучше покупать префы. Если обычка будет стоить дороже 100 рублей - лучше покупать обычку. По нашим прогнозам, прибыль банка будет находиться на высоком уровне, что создаст условия для роста акций банка. Отсюда наш выбор - обычка.

1273  alex 9 июня 2012 в 17:45

Почему отдаете предпочтение обычке банка СПб?
Ведь префа конвертируемые и по ним дивиденды на уровне 13 % в течение нескольких лет будут выплачиваться, а разница в ценах не такая большая…

Александр Шадрин
аналитик по акциям

Посты по теме (29):


Данная бумага входит в следующие портфели

Прогноз финансовых показателей

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных
Онлайн консультант Онлайн консультант
Заказать обратный звонок

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter