Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 28 июня, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть упали на 6,3%. Сейчас баррель нефти стоит 47 долларов и 16 центов. Негативная динамика нефтяных котировок в отчетном периоде обусловлена, в первую очередь, неожиданными результатами референдума в Великобритании по вопросу членства страны в Евросоюзе, прошедшего 23 июня. Большинство британцев проголосовали за выход страны из ЕС. Инвесторы проявляют опасения, что выход Великобритании из Евросоюза повлечет за собой спад экономики Еврозоны, что отразится на снижении спроса на нефть со стороны региона. В то же время, ценам на нефть в отчетном периоде оказывали поддержку недавние заявления министра нефти Саудовской Аравии, сделанные в ходе интервью газете Houston Chronicle, о том, что избыток нефти на рынке, ставший причиной двухлетнего падения цен, уже сошел на нет.
Отметим, что в отчетном периоде в рамках плановой ревизии сложившихся средних цен на сырье, нами были приняты пересмотренные прогнозы цен на ряд сырьевых товаров. В частности, прогноз цен на нефть был пересмотрен нами в сторону повышения. Вы можете видеть наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы на своих экранах.
Индекс ММВБ за прошедшие две недели снизился на 3,3% до отметки 1 842 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 31,9 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 6,3. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 11,9, стран с развитой экономикой – на уровне 20,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 23.
Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 1 959 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас 6,4%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.
Наш прогноз процентных ставок показывает, что с учетом текущего уровня прибылей и капитализации рынка, на конец 2016 года можно ожидать P/E российского фондового рынка около 7,5. Это означает, что с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 19% выше текущих значений. На конец 2016 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 186 пунктов.
Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 111%. Такое высокое соотношение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. После обновления наших макроэкономических моделей, мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 9%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 0,16% на фоне замедления цен на нефть. Сейчас за доллар США дают 64 рубля и 71 копейку. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз. Прогноз курса доллара на ближайшие годы, пересмотренный по итогам плановой ревизии сырьевых цен и макропоказателей, Вы можете видеть на своих экранах.
Международные резервы России по состоянию на 17 июня выросли на 5,8 млрд долл. и составили 394,7 млрд долл. По информации Банка России, международные резервы выросли под воздействием положительной курсовой и рыночной переоценки, а также возврата средств в иностранной валюте банками-резидентами.
За период с 15 по 20 июня, инфляция по оценке Росстата, составила 0,1%, так же как и неделей ранее. С начала года рост цен составил 3,1%. В годовом выражении по состоянию на 20 июня инфляция сохранилась на уровне 7,3%.
Наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, в корпоративном сегменте доходность выросла на 39 б.п., в то время как в муниципальном и государственном сегментах доходность сократилась на 6 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.
По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному и государственному сегментам порядка 16%, по муниципальному сегменту – порядка 19%.
Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 2,9 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Средняя дюрация оставляет 7,1 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости увеличились на 0,32%, в то время как на первичном рынке цены снизились на 0,02%. С начала года цены на первичном рынке недвижимости увеличились на 0,5%, вторичный рынок недвижимости показывает рост на 0,9%. По нашему мнению, в текущем году можно ожидать роста цен на вторичном рынке с начала года на 8,3%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!