Основной сайт УК «Арсагера», на котором содержится множество полезных текстовых и видеоматериалов, дополнительная аналитическая информация и информация по инвестиционным продуктам компании.
Макромониторинг 28.12.16319 28 декабря 2016 в 12:38
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 27 декабря, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 1% после резкого роста в предыдущем отчетном периоде. Причиной коррекции могли стать новости об ожидаемом увеличении добычи в Ливии. Сейчас баррель нефти стоит 55 долларов и 16 центов.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах:
Индекс ММВБ за прошедшие две недели сократился на 2,2% до отметки 2 178 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас около 38 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 8,4. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 14,6, стран с развитой экономикой – на уровне 21,8, при этом P/E индекса S&P500 составляет 26.
Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2 212 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас -6,6%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах.
При этом наш прогноз процентных ставок показывает, что на конец следующего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 10,4. Кроме этого, по нашим оценкам, в следующем году прибыли компаний, входящих в индекс ММВБ, увеличатся на 13,9%. С учетом этого, с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу 2017 года должен находиться на 40,1% выше текущих значений, выше отметки 3 000 пунктов. При этом мы отдаем себе отчет в том, что участники фондового рынка могут не в полной мере отразить в котировках снижение процентных ставок. Поэтому мы считаем, что на конец 2017 года справедливое значение для индекса ММВБ располагается на уровне 2 700 пунктов.
Кроме того, на данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 97%. Таким образом, показатель М2/Капитализация по-прежнему находится на высоком уровне. Это говорит о том, что в данное время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. Мы ожидаем, что по итогам 2017 года рост денежной массы составит около 9%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,3% несмотря на слабую динамику нефтяных котировок. Сейчас за доллар США дают 60 рублей и 91 копейку.
Отметим, что в отчетном периоде поддержать курс рубля могли итоги заседания Совета директоров Банка России 16 декабря, в ходе которого было принято решение сохранить ключевую процентную ставку на уровне 10% несмотря на продолжающееся замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.
Международные резервы России по состоянию на 16 декабря снизились на 6,3 млрд долл. до 379 млрд долл. Преимущественно это было обусловлено отрицательной переоценкой, а также предоставлением банкам-резидентам средств по операциям «валютный своп».
За период с 13 по 19 декабря инфляция в России, по данным Росстата, составила 0,1%, также как и неделей ранее. С начала года рост цен составил 5,3%. В годовом выражении по состоянию на 19 декабря инфляция снизилась до уровня 5,5%.
Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что в ближайшие годы инфляция будет оставаться в диапазоне 5-6%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, во всех сегментах продолжилось снижение доходностей. Так, в корпоративном сегменте доходность снизилась на 5 б.п., в государственном сегменте – сократилась на 1 б.п., а в муниципальном сегментах - упала на 15 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.
По нашему мнению, в течение следующего года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному и государственному сегментам порядка 19%, по муниципальному – снижения порядка 21%.
Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными остаются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2,1 и 5,1, составляет 3,8 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3,3 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Средняя дюрация составляет 7,9 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, цены на вторичном рынке жилой недвижимости выросли на 1,6%, в то время как на первичном рынке цены снизились на 0,11%. По состоянию на 23 декабря, с начала года первичный рынок недвижимости показывает рост на 4,4%, в то время как цены на вторичном рынке недвижимости увеличились на 3,3%. При этом наш прогноз, который мы делали в начале года, предполагал рост цен на недвижимость на 8,5%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Программа «Макромониторинг» поздравляет своих зрителей с наступающими праздниками и желает им в Новом году всего самого наилучшего. Следующий выпуск передачи выйдет ориентировочно 17 января 2017 года.
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, д. 26, литер А помещ. 1-Н, БЦ «Ренессанс», 8-й этаж. Тел. +7(812) 313-05-30
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Риски, связанные с инвестированием в паевые инвестиционные фонды, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Предоставляемая на сайте информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Правила Закрытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — AМ» зарегистрированы Банком России: № 3152 от 17.05.2016 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: № 0363-75409054 от 01.06.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: № 0439-75408664 от 13.12.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: № 0364-75409132 от 01.06.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: № 2721 от 20.01.2014 г. Лицензии ФСФР России № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 г., № 040-10982-001000 от 31.01.2008 г.