Накануне ЦБ представил оценку платежного баланса за первый квартал 2015 года. Эти данные представляют для нас интерес, так как в полной мере учитывают изменившуюся внешнеэкономическую ситуацию. В них в полной мере нашли отражение такие факторы как падение цен на сырье, введение взаимных санкций, пиковые выплаты по внешним долгам.
Итак, счет текущих операций в отчетном периоде составил 23,5 млрд долл., снизившись всего на 9% (здесь и далее: г/г), несмотря на двукратное падение цен на нефть. Напомним, что средняя цена нефти марки Brent в 1 кв. 2014 года составила 108 долл. за баррель, а в 1 кв. 2015 – всего 54. В своем прогнозе платежного баланса на текущий год мы ориентируемся на рост счета текущих операций до 76 млрд долл., чему будут способствовать начавшиеся процессы в сфере импортозамещения, рост нефтяных котировок, а также сокращение дефицита баланса услуг, инвестиционных доходов и оплаты труда.
Что касается профицита торгового баланса, то он составил 40,3 млрд долл. (-20,2%). Экспорт снизился на 29,6% до 86,6 млрд долл., главным образом вследствие падения цен на сырье. Сырьевой экспорт сократился на 37,2% (здесь в полной мере проявился обвал стоимости нефти), несмотря на то, что, по информации Федеральной таможенной службы, в январе-феврале был зафиксирован рост физического объема экспорта топливно-энергетических товаров на 21,2%. «Несырьевой» экспорт снизился всего на 13,2%. Весьма примечательной выглядит статистика по статье «Машины и оборудование»: стоимостной объем экспорта этих товаров за январь-февраль 2015 года вырос на 33,6% (в том числе механического оборудования – на 86,5%, электрического оборудования – на 40,1%, средств наземного транспорта – на 22,9%). В нашей модели платежного баланса на текущий год мы ориентируемся на товарный экспорт в 440 млрд долл.
Импорт же в первом квартале сократился на 36,2% до 46,2 млрд долл. Основными факторами, обусловившими такую динамику, стала девальвация рубля, а также наличие запрета на импорт определенных видов продукции. Такое падение импорта позволило отчасти компенсировать падение экспортной выручки, однако ввиду низкой базы, более сильное падение импорта не привело к росту профицита торгового баланса. По данным ФТС, стоимостной объем импорта машин и оборудования в январе-феврале 2015 года снизился на 38,6%. Физический объем импорта автомобилей за два месяца также показал снижение (легковых - на 44,9%, грузовых – на 65%). Стоимостной объем импорта продукции химической промышленности за тот же период снизился на 30%, металлов и изделий из них – сократился на 28,8%. Физические объемы металлов и изделий из них снизились на 18,1%, закупок труб – на 39,7%, проката из железа и нелегированной стали – на 25%. Сократились также стоимостные и физические объемы поставок продовольственных товаров (на 42% и 28,7% соответственно). В нашей модели платежного баланса на текущий год мы закладываем общий объем импорта в 352 млрд долл. (-18%).
Стоит отметить, что по итогам года этот показатель может оказаться выше вследствие чрезмерного укрепления рубля. Ситуацию усугубляет наметившееся опережающее укрепление рубля относительно евро: год назад курс евро находился на уровне 49 рублей, а на момент написания обзора официальный курс ЦБ составил 52,9 рубля. Таким образом, девальвация не превысила 8%. При этом, не стоит забывать, что ведущее место в страновой структуре внешней торговли России занимает именно Европейский Союз как крупнейший экономический партнер страны. Так, по данным ФТС, на долю Евросоюза в январе-феврале 2015 года приходилось 45,9% российского товарооборота (в январе-феврале 2014 года – 49,8%).
Значительное сокращение профицита торгового баланса было отчасти компенсировано уменьшением дефицита баланса услуг, баланса оплаты труда и баланса инвестиционных доходов. В части баланса услуг отметим привычное отрицательное сальдо по статье «Поездки», что во многом и обусловило дефицит баланса услуг в целом. Импорт по данной статье сократился на 20,4%, что объясняется ростом стоимости пребывания граждан России за границей ввиду девальвации. Однако экспорт по данной статье сократился сильнее – на 30,1%. Вероятно, здесь сказывается падение интереса к России со стороны зарубежных туристов ввиду некоторого ухудшения «репутации» страны в глазах международного сообщества. Тем не менее, сокращение импорта в части услуг (обладающего большей базой по сравнению с экспортом) способствовало уменьшению дефицита баланса услуг на 1,7 млрд долл. Что касается баланса оплаты труда, то здесь отметим уменьшение его дефицита на 1,5 млрд долл. Очевидно, это вызвано снижением в пересчете на доллары переводимых за рубеж доходов временно занятых в экономике нерезидентов. В целом по итогам анализа счета текущих операций отметим ослабление связи России с мировой экономикой, вызвавшее, тем не менее, некритичное снижение поступающей в страну валютной выручки. Далее перейдем к анализу капитального счета.
Счет операций с капиталом оказался близок к нулю, что отражает нулевое сальдо полученных и выплаченных капитальных трансфертов. В части финансов государства отметим снижение оттока иностранных портфельных инвестиций из Федеральных органов управления с 6,3 до 1,7 млрд долл. Снижение объясняется меньшим объемом погашения и выплат купонов по облигациям (1,2 млрд долл. в 1 кв. 2015 против 1,8 млрд долл. в 1 кв. 2014), а также меньшим оттоком через операции на вторичном рынке (1 млрд долл. в 1 кв. 2015 против 5,3 млрд долл. в 1 кв. 2014). В 1 кв. текущего года ЦБ нарастил свои обязательства на 1 млрд долл., в то время как в 1 кв. 2014 года чистое принятие обязательств регулятора равнялось нулю. Что касается частного сектора, снижение обязательств в банковском сегменте составило 24,3 млрд долл. по сравнению с их ростом на 0,9 млрд долл. в 1 кв. 2014 года. Объем прямых иностранных инвестиций в нефинансовые секторы в первом квартале 2015 года сократился на 7,4 млрд долл. (до 3,1 млрд долл.), однако в то же время отток портфельных инвестиций из них сократился с 5,6 млрд долл. почти до нуля. В итоге, резиденты РФ сократили обязательства в первом квартале на 30,7 млрд долл. – свидетельство того, что российская экономика перестала брать в долг за границей (в 1 квартале 2014 г. резиденты нарастили свои обязательства на 2,6 млрд долл.).
Что касается приобретения иностранных активов, то органы государственного управления увеличили вложения в них с нуля до 0,2 млрд долл. в 1 кв. 2015 года. Центральный банк сократил продажу иностранных активов с 0,5 млрд долл. в первом квартале прошлого года почти до нуля в первом квартале текущего. Банковский сектор за первые три месяца текущего года распродал активов на 9,7 млрд долл. (в 1 кв. 2014 года он купил активов почти на 22 млрд долл.). Значительные вложения в иностранные активы произвел только нефинансовый сектор – на 6,8 млрд долл., однако по сравнению с 1 кв. 2014 года их объем сократился на 76%. В итоге чистое приобретение иностранных активов оказалось отрицательным – резиденты продали активов на сумму 2,8 млрд долл. Положительное сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом, характеризующее чистое кредитование зарубежных стран составило 23,5 млрд долл.
В результате чистый вывоз капитала банками и предприятиями в отчетном квартале сократился на 32%, составив 32,6 млрд долл. Напомним, что в 4 квартале прошлого года, на фоне значительных платежей по внешнему долгу, а также паники на валютном рынке, этот показатель составил 77,4 млрд долл. В первом квартале резервные активы снизились на 10,1 млрд долл. против снижения на 27,4 млрд долл.
Таким образом, продолжающееся поступление в страну валютной выручки помогло безболезненно пройти пик выплат по внешнему долгу, что и обусловило сильные позиции рубля на протяжении первого квартала. В нашей модели платежного баланса по оттоку капитала мы ориентируемся на оценку ЦБ, которая на данный момент составляет 111 млрд долл. Вместе с тем, учитывая то, что пик выплат по внешнему долгу пришелся на первый квартал, мы допускаем, что итоговый показатель за год может оказаться меньше.
Также опубликованная ЦБ информация о платежном балансе свидетельствует о том, что за первый квартал ЦБ предоставил банкам валютных кредитов на 6,5 млрд долл., что внесло свою лепту в снижение ЗВР с начала года. Эти средства были выделены из золотовалютных резервов страны и переданы банкам при помощи механизма валютного РЕПО. Таким образом, несмотря на то, что ЦБ фактически отпустил рубль в свободное плавание, в первом квартале он поддерживал рубль путем предоставления валютной ликвидности.
Проанализированную статистику по оценке платежного баланса за 1 кв. 2015 года можно свести в следующую таблицу, отражающую состояние его основных компонентов.
Таким образом, поступления валютной выручки в страну в первом квартале 2015 года позволили погасить основную часть внешних обязательств; другими источниками погашения стали валютные резервы, а также продажа зарубежных активов. Напомним, что год назад резиденты страны приобрели иностранных активов на 50 млрд долл., что было профинансировано преимущественно резервами и притоком валютной выручки, также незначительно был наращен внешний долг.
В целом, предоставленная статистика ЦБ по платежному балансу свидетельствует о том, что в страну поступает значительный объем валютной выручки, несмотря на ситуацию с ценами на сырьевых рынках. Также, несмотря на продолжающийся отток капитала, наметилась тенденция к его замедлению: у резидентов отсутствуют проблемы с погашением внешней задолженности. Ожидаемое нами восстановление цен на нефть будет обеспечивать рост профицита счета текущих операций и, соответственно, генерировать приток валютной выручки в страну. Прохождение годового пика выплат по внешним долгам вкупе с ростом профицита торгового баланса должно обеспечить рост валютных резервов и, соответственно, обеспечить дальнейшее укрепление рубля. По нашим прогнозам, курс доллара к концу текущего года составит 48 рублей, а среднее значение за год составит 56,7 рублей.
Однако его дальнейшая динамика во многом будет зависеть от развития собственных производств, способных вытеснить импортные товары. Для этого необходим комплекс мер, проводимых органами гос. управления. В первую очередь, должно быть своевременно проведено снижение процентных ставок для увеличения доступности кредитования российских предприятий, необходимо также обеспечить гос. поддержку важнейших отраслей и предприятий, которые будут осуществлять импортозамещение и внесут значительный вклад в формирование добавленной стоимости, обеспечив тем самым рост российской экономики. В противном случае, положительные тенденции, продемонстрированные данными о платежном балансе, могут оказаться временными, и с укреплением рубля импорт может возобновить опережающий рост, что способно создать давление на профицит счета текущих операций.
Корсунский Владислав 21 января 2022 в 12:46
Попков Михаил, 21 января 2022 в 10:43
Корсунский Владислав 21 января 2022 в 12:44
Позднев Иван, 20 января 2022 в 19:24
Попков Михаил 21 января 2022 в 10:43
Здравствуйте! Написано:
Попков Михаил 21 января 2022 в 10:31
Написано: Фундаментальное значение курса рубля должно определяться не столько геополитикой или решениями ЦБ в области денежно-кредитной политики, сколько состоянием внешней торговли. Могли бы Вы пояснить из чего это следует, либо дать ссылку на источник информации?
Попков Михаил 21 января 2022 в 09:57
Здравствуйте! Написано:
Позднев Иван 20 января 2022 в 19:24
не понятно , как ЗВР 2021 к 2020 получилось - 0,3%
Корсунский Владислав 10 июля 2020 в 19:33
Попов Дмитрий, 9 июля 2020 в 18:55
Попов Дмитрий 9 июля 2020 в 18:55
Корсунский Владислав, 9 июля 2020 в 15:11
Корсунский Владислав 9 июля 2020 в 15:11
Попов Дмитрий, 9 июля 2020 в 09:33
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Попов Дмитрий 9 июля 2020 в 09:33
Есть ли где-то информация о доле валютных кредитов компаний РФ? Если такой статистики нигде не ведется, о каком порядке цифр, на Ваш взгляд, может идти речь?
Корсунский Владислав 2 июля 2020 в 12:17
Попов Дмитрий, 30 июня 2020 в 18:45
Попов Дмитрий 30 июня 2020 в 18:45
Получается, что если компания меняет юрисдикцию, а также валюту, в единицах которой она платит налоги, то это никак не влияет на ее источники кредитования и на выбор ею финансовой системы, с помощью которой она проводит все расчеты?
Корсунский Владислав 30 июня 2020 в 18:35
Попов Дмитрий, 30 июня 2020 в 10:34
Попов Дмитрий 30 июня 2020 в 10:34
Здравствуйте! Какие отрасли выиграют от перехода офшорных предприятий в российскую юрисдикцию? Как деофшоризация отразится на прибыли отечественных банков?
Корсунский Владислав 17 мая 2019 в 16:57
Г. Стамин, 17 мая 2019 в 10:36
Г. Стамин 17 мая 2019 в 10:36
Прочитал ваш обзор макропоказателей за апрель 2019. В целом создается благоприятное впечатления от развития экономики в стране. Но вот один экономист считает, что "Россия вступила в новую экономическую рецессию...Нынешняя, пятая, рецессия в экономике в целом началась шесть месяцев тому назад, в октябре 2018 г. (сравнение проводится по отношению к марту 2019 г., для которого имеются последние доступные данные). Рецессия на транспорте и в торговле началась еще раньше – 9 месяцев тому назад, в июле 2018 г. (в т.ч. в оптовой торговле – 10 месяцев назад, в июне 2018 г.), в строительстве – 7 месяцев тому назад (в сентябре 2018 г.), в электроэнергетике – год тому назад (в марте 2018 г.). Кумулятивное сокращение объемов выпуска по сравнению с максимальными значениями, достигнутыми на пике последнего делового цикла, на первый взгляд, представляется относительно умеренным: по сводному индексу интенсивности экономической активности – на 3,7%, в промышленности – на 1,7%, на транспорте – на 6,8%, в строительстве – на 7,8% в торговле – на 2,2%, в т.ч. в оптовой торговле – на 10,8%. Однако несколько иная картина получается, если сравнить нынешнюю рецессию с предыдущими четырьмя. Сопоставление всех рецессий по параметрам их общей длительности и глубины в настоящее время провести невозможно в силу пока еще незавершенности нынешнего кризиса. Однако рецессии можно сравнить по средней (среднегодовой, среднемесячной) скорости сокращения экономической активности на стадии спада...Как показывают данные, скорость снижения объемов экономической деятельности в ходе нынешней рецессии уступает скорости падения выпуска во время рецессий 1997-98 гг. и 2008-09 гг., практически совпадает со скоростью падения выпуска во время рецессии 1989-96 гг. и превышает значение этого показателя во время рецессии 2014-15 гг. Следует также отметить, что в ряде секторов сохраняется, а в некоторых – и усиливается, феномен экстрадлительной рецессии. Так, объем производства в марте 2019 г., например: - в электроэнергетике остается на 5,4% ниже пикового значения, достигнутого еще в феврале 2006 г., то есть более 13 лет тому назад; - в сельском хозяйстве – на 6,6% ниже уровня сентября 2017 г., полтора года тому назад; - на транспорте – на 20,8% ниже, чем в марте 2008 г., 11 лет тому назад; - в строительстве – на 15,7% ниже, чем в июне 2013 г., почти 6 лет тому назад; - в торговле – на 8,2% ниже, чем в апреле 2014 г., почти 5 лет тому назад. Потребительские расходы населения остаются на 7,5% ниже их пикового значения, достигнутого в ноябре 2014 г., четыре с половиной года тому назад..." Как бы вы оценили эту оценку довольно известного экономиста?
Корсунский Владислав 17 января 2019 в 10:25
IWillBeReborn, 16 января 2019 в 20:53
IWillBeReborn 16 января 2019 в 20:53
Корсунский Владислав, 24 декабря 2018 в 11:59
Корсунский Владислав 24 декабря 2018 в 11:59
Сергей, 23 декабря 2018 в 22:35
Сергей 23 декабря 2018 в 22:35
Здравствуйте, Планируете ли пересмотр прогнозных цен на нефть на 2019 год? Профильное министерство, а также ЦБ РФ прогнозируют в 2019 году возникновение избыточного предложения на рынке нефти, а потому понизили прогнозные цены на нефть до 60$ и 55$ за баррель соответственно. Ваша прогнозная цена ~80$ существенно отличается от вышеуказанных. На чём базируется ваш прогноз цен на нефть?
Корсунский Владислав 11 августа 2016 в 17:38
Здравствуйте. Статья «Как инвестировать в облигации?» поможет понять, как работать с потенциальной доходностью облигаций. Как Вы верно отметили, потенциальная доходность считается на годовом окне. Такая высокая потенциальная доходность ОФЗ 26218 образуется из-за отрицательного вектора процентных ставок и большой дюрации бумаги (это одна из самых длинных государственных облигаций). Наши расчеты показывают, что доходность к погашению этой облигации в ближайший год может снизиться с текущих 8,4% до 6,9%, а рост курсовой стоимости с учетом купонных выплат составит именно 23,7%. При этом снижение доходностей по облигациям вовсе не обязательно сопровождается пропорциональным снижением уровня ключевой ставки, которая сейчас находится на уровне 10,5%.
Посетитель Посетитель 11 августа 2016 в 15:29
Здравствуйте, Владислав! Не могли бы Вы пояснить как Вы оцениваете потенциальную доходность облигаций, в частности ОФЗ? Я не могу понять, например, что значит потенциальная доходность 26218 - 23,7%. За какой это период имеется в виду? Если за год, то я не могу понять как при купоне 8,5% и текущей котировке в 102% эти облигации могут дать такую доходность. Понятно, что на стоимость повлияет изменение уровня ключевой ставки, но чтобы произошел такой рост ее должны снизить минимум процентов до 7 как я прикидываю. Может быть я что-то не понимаю. Буду весьма Вам благодарен за разъяснения. Спасибо.
Корсунский Владислав 5 июля 2016 в 11:12
Строилов Николай, 5 июля 2016 в 09:40
Строилов Николай 5 июля 2016 в 09:40
Поясните, пожалуйста, помесячный график инфляция. Почему вы сравниваете инфляцию к месяцу предыдущего года. Как я понял, именно она указана на графике. Разве не правильнее сравнивать процент к предыдущему месяцу?
Корсунский Владислав 15 февраля 2016 в 11:53
Сергей, 12 февраля 2016 в 14:28
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей 12 февраля 2016 в 14:28
Здравствуйте. Какими рисками можно обусловить столь высокие уровни доходности Государственной Транспортной Лизинговой Компании. 15% годовых при столь длинной дюрации, да ещё на ожиданиях снижения ключевой ставки да ещё и от государственной компании выглядит очень привлекательно и в той же степени странно и настораживающие.
Корсунский Владислав 14 декабря 2015 в 11:21
Жучков Андрей, 12 декабря 2015 в 16:03
Жучков Андрей 12 декабря 2015 в 16:03
У вас комментарии кочуют между всеми постами - выглядит это странно, т.к. в них может упоминаться то, чего совершенно нет в статье.
Корсунский Владислав 16 ноября 2015 в 11:06
Николай, большое спасибо за подробное объяснение, Вы абсолютно правы. Низкое расчетное значение индекса ММВБ обусловлено, в первую очередь, значительно снизившимися прибылями некоторых компаний, включенных в индекс. Мы считаем, что ситуация с прибылями со временем будет исправляться. В свою очередь, прогноз по индексу ММВБ основан на наших ожиданиях о снижении процентных ставок в экономике. Андрей, для более полного понимания смысла индекса Арсагеры, а также коэффициента P/E, Вы можете ознакомиться со следующими статьями: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/fundamentalnaya_ocenka_rossijskogo_fondovogo_rynka_indeks_arsagery/ http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/takoj_ponyatnyj_i_zagadochnyj_re/
Николаев Николай 16 ноября 2015 в 00:51
Это 2 разных способа расчета. 1. Индекс Арсагеры рассчитывается по процентным ставкам. Т.е. на сколько процентов должен измениться индекс, чтобы доходность от владения акциями было в 1.5 раза больше доходности по облигациям. В последний год прибыли компаний сильно сократились, поэтому E/P акций лишь немногим больше доходности облигаций. Это значит, что для того, чтобы при текущих прибылях компаний было среднестатистическое соотношение доходности акций и доходности облигаций (коэффициент 1.5), индекс ММВБ должен снизиться. Однако это не значит, что справедливое значение индекса ниже фактического. Можно ожидать, что через некоторое время прибыли компаний восстановятся, и это приведет к увеличению индекса Арсагеры. Не стоит относиться к индексу Арсагеры как к индикатору покупки или продажи акций. Он всего лишь показывает соотношение доходности акций и облигаций. 2. Справедливое значение индекса основывается на прогнозе деятельностей компаний и экономического результата. Определяются прогнозные цены акций, входящих в индекс ММВБ, и с соответствующими весовыми коэффициентами определяется прогнозное значение индекса. Исследование деятельностей компаний является одним из основных направлений работы специалистов Арсагеры.
Жучков Андрей 15 ноября 2015 в 11:48
Пожалуйста, объясните. Индекс Арсагеры отрицательный, т.е. расчетное значение индекса ММВБ ниже фактического. При этом Вы считаете справедливым рост индекса ММВБ до 2247 п. Спасибо.
Грищенко Андрей 23 мая 2015 в 19:29
1. В принципе двойного счёта я разобрался. Но в том какие именно статьи финансового счёта соответствуют "экспорту" (уравновешивая его) я не разобрался. 2. К моему сожалению, я не могу понять как ДОЛГИ (образованные не полной оплатой того же экспорта) "можно направить ... на погашение внешнего долга или оплаты процентов по нему." Мне кажется, что многие долги (на примере украины, это долг их нам за газ, полностью не выплаченный до сих пор) являются низколиквидными. И назвать их "выручкой" сложно. Кроме того, такие долги не могут быть вброшены на валютную биржу и прямо влиять на состояние ЗВР или курса национальной валюты. Поэтому, я изо всех сил стараюсь понять где в платёжном балансе отражается приток (и отток) высоколиквидных валютных средств. Прямо влияющих на валютную биржу, звр и оплату долгов. Но, увы, мне не хватает мозгов понять где они "спрятаны". ((( То что вы написали о "банках" заставило меня ещё раз просмотреть вашу статью. Затем, я нашёл эти "банки" в "аналитическом представлении" баланса... Но ума не приложу где эти "банки" (показывающие "реальные деньги") спрятаны в "инвестициях инвестициях инвестициях..." в "стандартной форме" баланса? 3. Мне кажется, что "сходимость" баланса во многом основана на подгонке. Т.к. в балансе используется много усреднений. И низколиквидные активы очевидно не могут быть равноценны высоколиквидным. Я всего лишь пытаюсь с вашей помощью отличить ту часть баланса которая тщательно и конкретно рассчитана (банковские переводы и им подобное...) от тех частей баланса, которые "подогнаны под ответ" (к примеру оплата труда гастарбайтеров, отследить которых не представляется возможным, но в балансе они вроде как есть) А затем я бы хотел опираться строго на точные данные. 4. Безусловно, с Россией всё проще чем с украиной. (поэтому сейчас российский платёжный баланс и пытаюсь понять) Но к сожалению для меня украина - основное направление исследований. И мне от неё (со всеми её "закидонами") никуда не деться. И прежде всего меня интересует влияние потоков валютного капитала на валютную биржу. На курс валюты и ЗВР. Я пытаюсь разобраться КОГДА (низколиквид не прокатит) и СКОЛЬКО туда придёт. А также, по каким именно НАПРАВЛЕНИЯМ, (отдельные направления, вроде того же "экспорта" можно прогнозировать на будущее) Вы не могли бы мне посоветовать какую статистику мне следует изучить? Я был бы вам очень признателен! Кстати, не подскажете где вас самого научили так разбираться в платёжном балансе? Я прочитал немало статей на данную тематику, но впервые встречаю столь вдумчивого человека как Вы.
Корсунский Владислав 22 мая 2015 в 18:19
Грищенко Андрей, 21 мая 2015 в 17:42
Грищенко Андрей 21 мая 2015 в 17:42
Прежде всего, благодарю вас за развёрнутый ответ! Даже поиск по ключевым словосочетаниям вашего ответа сильно расширил мой кругозор. Однако, при внимательном рассмотрении вашего ответа я обнаружил что ключевой вопрос вы не осветили. Ключевым вопросом был "Приток же валютной выручки" и его крайне опосредованная связь с экспортом. Вы сказали что "Приток же валютной выручки будет отражен в платежном балансе только в момент оплаты товарного кредита", но: 1) Здесь http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 я увы не могу разглядеть ничего, похожего на "приток валютной выручки". Там сплошные "инвестиции". (от которых, после многих часов попыток разобраться с долбаным балансом меня уже буквально тошнит :-(((( 2) Нечто похожее на ваши слова есть в данной http://www.grandars.ru/images/1/review/id/3883/cd66f7c0ba.jpg табличке. Но я никак не могу взять в толк как она связана с балансом в пункте 1. Финансовый счёт принципиально отличается... Да и найти подобной таблички в гос. статистике мне не удалось. 3) Всё-таки с ваших слов получается, что цифры экспорта и приток валютной выручки это разные вещи. Но, по правде сказать мне это практически не важно. Но для меня жизненно необходимо разобраться в связи двух табличек выше. И всё-таки понять в какие именно пункты данного http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 баланса прописываются ПРИШЕДШАЯ для оплаты ВАЛЮТА. Объясните пожалуйста, как эта валюта в балансе отражается?
Корсунский Владислав 19 мая 2015 в 16:48
Грищенко Андрей, 18 мая 2015 в 17:56
Грищенко Андрей 18 мая 2015 в 17:56
Добрый день! У вас написано, что "приток валютной выручки" - равен сальдо счёта текущих операций. Но ведь (на сколько я знаю) экспорт и импорт вычисляются не по оплате а по товарам! (исходя из таможенной статистики) Т.е. если мы к примеру в 2014 продавали газ Украине а она его НЕ ОПЛАЧИВАЛА, то в статье "экспорт газа" у нас стояли цифры прибылей, а по факту НИ КАКИХ ДЕНЕГ МЫ НЕ ПОЛУЧАЛИ. С другой стороны, когда Украина всё же соизволила оплатить наш газ, то на рынок были вброшены миллиарды долларов, которых в графе "экспорт" НЕ БЫЛО. Таким образом, получается что торговый баланс не отражает реального "притока валютной выручки". Я только начинаю разбираться в платёжном балансе и могу сильно ошибаться. Подскажите пожалуйста, здесь ошибаюсь я или Вы? И почему?
Golyakov Alexey 14 марта 2015 в 12:28
"Структура потребительских расходов по 10-процентным группам населения в 2013 г., %" Очень интересная табличка, укрепила меня в намерении записывать свои расходы
Корсунский Владислав 17 октября 2014 в 12:48
Николаев Николай, 17 октября 2014 в 12:03
Николаев Николай 17 октября 2014 в 12:03
Хм... Т.е. 28% - это все-таки в годовом выражении? Помнится, сотрудник Арсагеры писал, что это не годовая доходность.
Корсунский Владислав 17 октября 2014 в 11:35
Golyakov Alexey, 16 октября 2014 в 14:28
Николаев Николай 16 октября 2014 в 17:11
Даже если доходность фиксированная, стоимость облигаций может меняться со временем. При уменьшении ставок стоимость будет увеличиваться. Кроме того, специалисты Арсагеры уверены, что текущая доходность облигаций завышена. Это значит, что возвращение доходности к нормальному уровню увеличит стоимость облигаций. И ещё, как я понимаю, потенциальная доходность указывается не годовая, а до конца выпуска. Поправьте меня, если я в чем-то неправ.
Golyakov Alexey 16 октября 2014 в 14:28
Как у вас получилось так, что доходность облигации МГор48-Об 28,6%? К у облигации может быть потенциальная доходность, если облигация сама по себе - это инструмент с фиксированной доходностью? (Зашел на страничку биржи: http://moex.com/ru/issue.aspx?board=EQOB&code=RU000A0JNYN1 доходность облигации 10,77%)
Artem 20 августа 2014 в 14:33
4,4
Николаев Николай 20 августа 2014 в 11:24
И все-таки, какой сейчас p/e рынка? 4.4 или порядка шести?
Artem 14 марта 2014 в 19:03
Вряд ли можно здесь быть оригинальным. Выигрыш получат экспортеры, особенно те, у которых нет существенных обязательств в валюте (чтобы не плодить отрицательных курсовых разниц). Прежде всего, это нефтегазовый сектор. Под ударом окажутся, прежде всего, компании с внушительным долгом, номинированным в инвалюте, а также тех, у кого в составе затрат внушительная часть приходится на импорт. Неоднозначной может оказаться ситуация в банковской сфере, особенно у тех банков, которые тесно вовлечены в международные операции.
Трефилов Дмитрий 14 марта 2014 в 02:08
Здравствуйте! На какие компании(отрасли), по Вашему мнению, девальвация рубля окажет наиболее сильное влияние, как в сторону увеличения, так и уменьшения прибыли?
Тишин Сергей 5 июня 2013 в 19:03
Трефилов Дмитрий, 4 июня 2013 в 18:00
Трефилов Дмитрий 4 июня 2013 в 18:00
Добрый день! Уточните, пожалуйста, когда Вы говорите, что прогнозируете рост прибылей российских компаний на 16 % в 1013 году, какие компании имеются ввиду? В 2012 году, если не ошибаюсь, прогнозировали рост 15-20%, насколько он оправдался?
Тишин Сергей 28 апреля 2012 в 17:55
Г. Стамин 27 апреля 2012 в 11:29
Вы говорите, что наш рынок в целом недооценен, так как наш P/E равен 5, тогда как в развитых странах он 13. Если оперировать более привычным обычному человеку соотношением Е/P, то получаем в среднем по рынку 20% и 7.7% прибыли соответственно. Но инфляция в США в 2011 году составила около 2%. Если вычесть ее из полученной прибыли, то получаем 5.7% “чистой” прибыли в среднем по фондовому рынку без учета инфляции. В России инфляция в 2011 году – 7%, то есть “чистая” прибыль фондового рынка примерно 20-7=13%. Как видим, показатели “чистой” прибыли для различных рынков примерно соответсвуют их рискам. Почему же принято считать, что наш P/E должен дорасти до развитых рынков? Ведь в ближайшие годы не прогнозируется существенного уменьшения инфляции в России?