Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Компания Ростелеком опубликовала итоги деятельности за 1 полугодие 2013 года по МСФО.
Выручка за год снизилась на 4,7% до 154 млрд рублей. Продолжается смещение от традиционных источников доходов в сторону наиболее растущих сегментов рынка. Выручка сегмента местных телефонных соединений снизилась за год на 1,5% до 42,6 млрд рублей, доходы от внутризоновых телефонных соединений упали на 12% до 8,3 млрд рублей, а выручка сегмента междугородной и международной телефонной связи, уже более 5 лет неуклонно снижаясь, составила 8,9 млрд (-16% г/г). В сегменте мобильной связи выручка снизилась на 5% вследствие снижения ARPU до 235 рублей (-11%), при этом количество абонентов мобильной связи Ростелекома увеличилось за год почти на 900 тыс. человек до 13,8 млн. Снижение среднемесячного дохода с одного абонента снизилось в связи с отсутствием повсеместного предложения услуг мобильной передачи данных в первой половине 2013 года. Активные запуски сетей 3G в регионах присутствия мобильной голосовой связи от Ростелекома начались только в конце марта 2013 года. К настоящему моменту осуществлен коммерческий запуск сетей 3G в 21 регионе России. Компания продолжает активно развивать сегменты широкополосного доступа в интернет (ШПД) и платного ТВ: выручка по этим сегментам увеличилась до 26,7 и 5,5 млрд рублей соответственно (рост на 8,7% и 30% г/г). Количество абонентов платного телевидения увеличилось за год более чем на 700 тыс. человек до 6,9 млн, при этом компании удалось сохранить тенденцию по росту ARPU в данном сегменте на 16,6%. С учетом эффекта высокой базы в 1 полугодии 2012 года, когда компания отразила более 10 млрд рублей разовых доходов по статье «прочее» (организация видеотрансляции выборов), 4,7%-е падение выручки в отчетном периоде не выглядит драматичным.
По статьям себестоимости наблюдается опережающий рост, обусловленный прежде всего увеличением амортизации в связи с активным вводом новых сетей 3G в регионах и соответствующим ростом капитальных вложений. Указанные изменения привели к снижению рентабельности по OIBDA до 37% с 54% годом ранее. Вкупе с увеличением отрицательного сальдо финансовых операций, рост себестоимости привел к снижению чистой прибыли на 34% до 13,7 млрд рублей.
Также отметим, что компания подвела итоги процедуры предъявления акций к выкупу в рамках второго этапа реорганизации. В течение 45 дней после решения внеочередного собрания акционеры, голосовавшие «против» или не принявшие участие в голосовании по вопросу о реорганизации, предъявили требования о выкупе 21,5% обыкновенных и 58,6% привилегированных акций ОАО «Ростелеком», из которых соответствующими законодательству РФ признаны требования о выкупе 20,8% обыкновенных и 55,8% привилегированных акций. С учетом законодательно установленного ограничения на выкуп в размере 10% стоимости чистых активов компании объем предъявленных требований будет пропорционально уменьшен, и акции будут выкупаться с коэффициентом расчета 31,4%. Итоговая сумма выкупа составит 30,253 млрд. рублей. До 9 сентября 2013 года Компания произведет оплату по данным требованиям, в результате чего приобретет 6,5% обыкновенных и 17,5% привилегированных собственных акций. Кроме того, 5 августа Совет директоров Ростелекома утвердил решение об увеличении уставного капитала Компании путем размещения 1 582 234 000 дополнительных обыкновенных акций. Дополнительный выпуск акций необходим для обеспечения процесса присоединения «Связьинвеста», а также еще 20 компаний. Процесс реорганизации планируется завершить уже осенью этого года, в результате чего Связьинвест присоединится к Ростелекому, будет устранено перекрестное владение, а доля государства в реорганизованной компании составит более 50%. С учетом допэмиссии и дальнейшего погашения казначейских акций структура акционерного капитала Ростелекома составит 2 669 204 301 обыкновенных акций и 242 831 469 привилегированных акций.
Мы обновили модель Ростелекома с учетом вышедшей отчетности. Исходя из наших прогнозов чистой прибыли, акции компании торгуются сейчас с P/E около 12, что существенно превышает оценку российского фондового рынка в целом и исключает Ростелеком из списка наших приоритетов.
