Аптечная сеть 36,6 (APTK)
Потребительский сектор
Итоги 1П 2016: болезнь роста
Аптечная сеть представила консолидированную отчетность за первое полугодие 2016 г. по МСФО.
Напомним, что в сентябре прошлого года была завершена процедура слияния аптечных сетей 36,6 и A.v.e. Кроме этого, в апреле 2016 года крупнейший в мире аптечный ритейлер Walgreens Boots Alliance (WBA) приобрёл 15 % акций аптечной сети «36,6» в обмен на своего российского дистрибутора — компанию Alliance Healthcare Russia (ООО «Альянс Хелскеа Рус»). Одновременно WBA получил опцион на увеличение доли в российской аптечной сети до контрольной — американский ритейлер вправе увеличить пакет до 85 % в течение ближайших трех лет. Представленный отчет за первое полугодие является итогами объединенной компании, это не стоит забывать, сравнивая с итогами прошлого года.
Компания смогла сгенерировать выручку в размере 22,7 млрд руб., выросшую на 41%. Себестоимость реализации росла опережающийся темпами и составили 16,4 млрд руб. (+53,8%).
В рост коммерческих, общехозяйственных и административных расходов 5,9 млрд руб (+32,6%) основной вклад внесли расходы на аренду 2,2 млрд руб. (+27%) и расходы на заработную плату 2,4 млрд руб. (+28,6%). В итоге компании удалось показать прибыльность на операционном уровне лишь 0,8 млрд руб. (-45%).
Долговая нагрузка компании продолжает тянуть её в убыточную зону. На конец первого полугодия совокупный финансовый долг составил 15,8 млрд рублей. Расходы по обслуживанию долга составили 0,9 млрд рублей (-19,7%), в связи со снижением уровня долговых ставок. В итоге чистая прибыль, относящийся к акционерам материнской компании, упала в 10 раз и составила 33 млн рублей.
Вышедшая отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий по чистой прибыли и лучше по размерам выручки. Руководство компании заявляет о планах расширения аптечной сети в ближайшие два года на 3000 аптек (на 31 декабря 2015 г. «Аптечная сеть 36,6», по собственным данным, управляла 934 розничными точками) путем открытия новых аптек, а также за счет сделок по слиянию и поглощению. Мы с некоторой осторожностью оцениваем данные амбициозные планы компании.
В целом можно сказать, что бизнес объединенной компании выглядит неоднозначно – рост выручки пока не приводит к росту операционной эффективности, ей еще придется пройти «болезнь роста». К тому же, проблема высокого долга пока никуда не исчезла, что оказывает серьезное негативное влияние на итоговый финансовый результат. От способности компании наращивать операционную прибыль и будет зависеть решение данной проблемы, а, следовательно, и рост чистой рентабельности деятельности. На данный момент акции Аптечной сети 36,6 не входят в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 4
Артем Абалов
Дмитрий Попов
С. Г.О.
alex 1273