Итоги 1 п/г 2014 г.: корпоративные новости отодвинули финансовые результаты на второй план

Аптечная сеть представила отчетность за 1 п/г 2014 г. по МСФО. Напомним, что в сентябре прошлого года компания продала свою долю 52% в ОАО «Верофарм», представлявшем собой отдельный операционный сегмент. Помимо этого, было достигнуто соглашение о слиянии с аптечной сетью “A.v.e.” Процедуру слияния планировалось осуществить в рамках доп. эмиссии акций Аптечной сети 36,6, которая должна была остаться головной компанией будущей объединенной группы.

Допэмиссию планировалось осуществить по открытой подписке, часть которой предполагалось оплатить за счет внесения доли операционных компаний Группы A.V.E. Оставшаяся часть должна была быть предложена для свободного приобретения текущим акционерам ОАО "Аптечная сеть 36.6" и иным инвесторам. В мае текущего года Федеральная антимонопольная служба отказала Palesora Limited (владеет 100% ООО "Аптека A.v.e" и ООО "Аптека-A.v.e-1" ) в покупке 100% акций "Аптечной сети 36,6" в связи с предоставлением недостоверной информации о ее акционерах. На данный момент Palesora Limited принадлежит 51% в "Аптечной сети 36,6" и в этой связи Банк Росси направил в адрес Palesora Limited предписание об обязательном предложении о приобретении акций "36.6""Обязательное предложение о выкупе оставшихся 49% акций поступило аптечной сети 3 сентября. Совет директоров "Аптечной сети 36,6" рекомендовал своим акционерам принять обязательное предложение Palesora Limited о приобретении 49% акций компании.

Возвращаясь к отчетности, отметим, что выручка Аптечной сети сократилась на 30% ( здесь и далее год к году, скорректированному для сопоставимости данных) до 4,7 млрд руб. вследствие существенного сокращения количества аптек, что привело к падению розничных продаж. Сокращение количества аптек проходило в рамках мероприятий, проводимых новым руководством и направленных на повышение эффективности операционной деятельности и возвращению Группы к прибыльности.

Доля себестоимости в выручке возросла с 67% до 70%, в итоге валовая прибыль сократилась на 35% до 1,4 млрд руб. На операционном уровне Группа получила символическую прибыль в размере 17 млн руб., против прошлогоднего убытка 512 млн руб., что стало следствием снижения доли коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в выручке с 41% до 34%. 
Компании удалось снизить уровень долга с 11,3 до 9,6 млрд руб. за счет средств, полученных от продажи пакета Верофарма, а также здания московского офиса. Помимо всего прочего Группа улучшила структуру кредитного портфеля, добившись увеличения доли долгосрочных заимствований и снижения средних процентных савок по кредитам. Однако финансовые расходы по обслуживанию долга, не смотря на некоторое снижение, пока остаются довольно высокими. В отчетном периоде их размер составил 0,6 млрд руб. При этом, Аптечная сеть 36,6 смогла сократить чистый убыток почти в 3 раза, до 382 млн руб.

В очередной раз отчетность показала, что основной бизнес Группы пока не способен генерировать прибыль. Определенные надежды на изменение ситуации в компании инвесторы связывают с присоединением компаний группы A.v.e., приходом нового руководства и сменой собственника. Компании A.v.e. генерируют сопоставимый с Аптечной сетью 36,6 объем выручки (около 1,1 - 1,2 млрд руб. в месяц) при кредитном долге на уровне 240 млн руб. Однако ввиду того, что процесс объединения еще не завершен, компании группы A.v.e. не консолидированы в составе вышедшей отчетности. В этой связи, оценить, насколько изменится операционная рентабельность объединенной компании, пока представляется сложным. На данный момент акции Аптечной сети 36,6 не входят в число наших приоритетов.