Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

ArcelorMittal (MT)

Иностранные компании

Итоги 1 п/г 2022 г.

113
Перейти к комментариям

Группа ArcelorMittal раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2022 года.

Ключевые показатели (MT), 1H2022

Выручка компании выросла на 23,8% до $44 млрд на фоне роста цен реализации стали, частично компенсированного сокращением объемов поставок продукции. Операционная прибыль выросла на 26,2% до $8,9 млрд на фоне отсутствия значимых единовременных списаний. Прибыль до налогообложения поддержал рост доходов от инвестиций и сокращение финансовых издержек. На этом фоне показатель вырос на 28,1% до $9,6 млрд. В итоге чистая прибыль компании выросла на 28% до $8 млрд.

Далее проанализируем ключевые показатели Группы в разрезе основных сегментов компании.

НАФТА (Северная Америка) (MT), 1H2022

Выручка североамериканского дивизиона выросла на 28.3% до $7,4 млрд. Это стало результатом роста средних цен реализации на 38%, частично компенсированного сокращением производства стали на 7,3%. Снижение выпуска произошло, в частности, вследствие забастовок в Мексике и технического обслуживания производственных мощностей в Канаде. В итоге EBITDA на фоне более скромного увеличения издержек выросла на 90,8%, составив $2,1 млрд, при этом соответствующая рентабельность увеличилась на 9,1 п.п. и составила 27,7%. Сегмент «НАФТА» в отчетном периоде нарастил операционную прибыль вдвое до $1,9 млрд.

Бразилия (MT), 1H2022

В сегменте «Бразилия» рост выручки на 26,8% до $7,4 млрд также был обусловлен ростом цен реализации на 21,2%. При этом производство стали сократилось на 1% до $6,1 млн тонн. EBITDA сегмента при этом на фоне роста издержек увеличилась лишь на 8,3% до $2 млрд. Рентабельность по EBITDA потеряла 4,7 п.п. и составила 27,3%. В отчетном периоде сегмент «Бразилия» также не проводил единовременных списаний, и в итоге его операционная прибыль увеличилась на 7,6% до $1,9 млрд.

Европа (MT), 1H2022

Производство стали в Европе сократилось на 11,2% до 17 млн. тонн, в частности, в связи с плановой перестройкой в Германии производственных мощностей, соответствующих снизившемуся объему спроса. Вместе с этим, цены реализации стали выросли на 42,4%. Вследствие этого выручка сегмента увеличилась на 32,3%. EBITDA на фоне более скромного по сравнению с выручкой темпа роста затрат выросла на 93,7%, достигнув $4,8 млрд, а соответствующая рентабельность прибавила 5,7 п.п. и составила 18,1%. При этом дивизион зафиксировал рост операционной прибыли в 2,2 раза до $4,1 млрд.

СНГ и Африка (MT), 1H2022

Производство стали сегмента «СНГ и Африка» упало на 34,4% преимущественно вследствие продолжившегося снижения производства на Украине, а также двухнедельной забастовки и логистических проблем в Южной Африке. Напомним, компании принадлежит металлургический комбинат в городе Кривой Рог. В начале конфликта компания объявила о приостановке производства для обеспечения безопасности, однако затем стала постепенно возобновлять операции. На данный момент на территории страны работает одна из трех доменных печей комбината. Загрузка производственных мощностей по производству железной руды во 2 кв. составила около 55%. Эффект от сокращения производства частично компенсировал рост средних цен реализации. Тем не менее, общий эффект на выручку оказался отрицательным, она упала на 27% до $3,6 млрд. EBITDA сегмента на фоне роста издержек упала в 3,1 раза до $534 млн, а рентабельность по EBITDA потеряла 19,3 п.п. и составила 15%. В итоге операционная прибыль дивизиона упала в 4,5 раза до $323 млн.

Горнодобывающий сегмент (MT), 1H2022

На фоне снижения рыночных цен на железную руду, а также сокращения отгрузки продукции из-за суровых погодных условий в Канаде в 1 квартале, выручка сегмента сократилась на 6,3% до $1,9 млрд. EBITDA сегмента при этом снизилась на 22% до $1,1 млрд. Рентабельность по EBITDA дивизиона потеряла 11,4 п.п., составив 56,4%. Операционная прибыль, в свою очередь, снизилась на 24,4% до $1 млрд.

Отметим, что за год общий долг компании сократился на 4,8% до $8,8 млрд ($9,2 млрд по состоянию на конец II квартала 2021 года). При этом чистый долг компании с начала года увеличился с $4 до $4,2 млрд. Во втором квартале 2022 года компания продолжила проведение байбэка, выкупив акций с начала года суммарно на $2 млрд, выполнив очередную программу байбэка. При этом ArcelorMittal объявила о новой программе выкупа акций суммарно на $1,4 млрд, которая должна быть завершена в мае 2023 года.

В целом, на фоне информации о росте цен реализации продукции, а также объявления новой программы байбэка, вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий. Однако вместе с этим компания подчеркивает снижение спроса на свою продукцию в ряде регионов, а также отмечает рост издержек производства. Исходя из этого, мы понизили рентабельность ряда дивизионов на будущие годы, что привело к некоторому снижению потенциальной доходности.

Ключевые прогнозные показатели ArcelorMittal (MT), 1H2022

Мы считаем, что в текущем году компания закончит год с чистой прибылью порядка $14 млрд. При этом, говоря о наших ожиданиях финансовых результатов компании в будущие периоды, мы считаем, что рентабельность ее сегментов может несколько снизиться с текущих значений, близких к максимальным, до нормальных уровней, наблюдавшихся ранее. На этом фоне чистая прибыль ArcelorMittal может вернуться в диапазон $5,5-6 млрд в последующие годы. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2022 около 0,6 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

 

Комментарии 2

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Здравствуйте! Являюсь счастливым обладателем паёв фонда "Арсагера- Акции мира", который содержит заблокированные активы и не торгуется. В этой связи есть несколько вопросов: 1. Иностранные акции этого фонда на какой процент активов (примерно) заблокированы ? Есть ли незаблокированные акции в активах фонда ? 2. Акции покупались через Мосбиржу и хранятся в НРД ? 3. Можно ли реализовать активы на внебиржевом рынке, чтобы вернуть деньги пайщикам ?
    Добрый день, 1. заблокировано 100% активов 2. все акции хранятся в НРД 3. мы такой возможности не имеем
  • Василий Быков

    Василий Быков

    Здравствуйте! Являюсь счастливым обладателем паёв фонда "Арсагера- Акции мира", который содержит заблокированные активы и не торгуется. В этой связи есть несколько вопросов: 1. Иностранные акции этого фонда на какой процент активов (примерно) заблокированы ? Есть ли незаблокированные акции в активах фонда ? 2. Акции покупались через Мосбиржу и хранятся в НРД ? 3. Можно ли реализовать активы на внебиржевом рынке, чтобы вернуть деньги пайщикам ?
Управление Аналитическое

Управление Аналитическое

Структурное подразделение Дирекции по инвестициям

Раздел «Компания в лицах»