Итоги 2017 года

1 февраля 2018 в 15:46 415

Компания AT&T Inc. выпустила отчетность за 2017 г.

Ключевые показатели AT&T Inc. (T), млн $ 2016 2017 Изменение, %

Выручка компании снизилась на 2,0% до $160,5 млрд, главным образом, из-за снижения продаж услуг проводной связи и доходов от беспроводных услуг, что частично было компенсировано ростом международных и стратегических бизнес-услуг.

Обратимся к посегментному анализу статей доходов.

Услуги для бизнеса 2016 2017 Изменение, %

Сегмент «Услуги для бизнеса», включающий стационарную и беспроводную связь для юридических лиц, правительственных организаций по всему миру, показал снижение выручки на 2,2% до $69,4 млрд. При этом наиболее значимое направление выручки – услуги беспроводной связи – показало скромный рост на фоне снижения среднего дохода в расчете на абонента и опережающего роста пользователей. Сокращение выручки сегмента обусловлено падением доходов от традиционных услуг фиксированной связи ($13,9 млрд, -14,9%). Увеличение операционной рентабельности до 24,7% обусловлено автоматизацией процессов и ростом эффективности предоставления услуг.

Развлекательные и интернет-услуги 2016 2017 Изменение, %

Выручка сегмента «Развлекательные и интернет-услуги» (включает в себя доступ к сети Интернет, платное спутниковое телевидение для частных клиентов) снизилась на 1,2% до $50,7 млрд. Количество абонентов-пользователей ШПД в наблюдаемом периоде выросло на 2,2%. В отчетном году компания потеряла около 10% абонентской базы пользователей традиционной стационарной связи. За год средняя выручка с абонента по направлениям видео и интернет показывала рост, по стационарной связи – снижалась.

Мобильная связь 2016 2017 Изменение, %

Выручка сегмента «Мобильная связь» (услуги мобильной связи на территории США) упала на 5%, составив $31,6 млрд. на фоне уменьшения абонентской базы и выручки на одного абонента. Тем не менее, контроль над расходами и рост количества проданных смартфонов позволили компании избежать провала операционной рентабельности.

Международные услуги 2016 2017 Изменение, %

Сегмент «Международные услуги», управляющий портфелем развлекательных услуг в странах Латинской Америки и сетью мобильной связи в Мексике, показал рост выручки на 13,5% до $8,3 млрд. Компания смогла увеличить доходы по всем направлениям – видео, голосовым услугам и продажам оборудования, однако вывести операционный результат в положительную зону пока не удается. Заметим, что отстающий рост расходов позволил сократить операционный убыток в 2 раза.

В итоге операционная прибыль компании снизилась на 14,0% до $20,9 млрд.

Чистые финансовые расходы выросли на 28,1% до $5,8 млрд, что было связано с ростом долговой нагрузки. В связи с реформой налогового законодательства в конце 2017 года в США AT&T отразила корректировку налоговых обязательств из-за снижения корпоративного налога с 35% до 21%, что по итогам года привело к возмещению налога на прибыль в $14,7 млрд. В итоге чистая прибыль выросла в 2,3 раза до $29,5 млрд.

В целом операционная прибыль компании оказались хуже наших ожиданий. Рост потенциальной доходности акций компании связан с учетом последствий налоговой реформы в США.

Наша модель по-прежнему учитывает будущее слияние с Time Warner. Руководитель AT&T Рэндалл Стивенсон оптимистично настроен относительно разрешения судебного процесса с Министерством юстиции США и закрытия сделки с Time Warner.

Ключевые прогнозные показатели AT&T, Inc. (T) Прогноз на 2018 год До выхода После выхода Изменение, %

В настоящий момент акции AT&T Inc. торгуются исходя из P/E 2018 около 13 и P/BV 2018 около 1,8 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Комментарии 13

Елена Ланцевич
1 декабря 2021 в 15:47

Здравствуйте, пока для нас в этой сделке остается много неясных моментов. Мы планируем учесть влияние выделения дочерней WarnerMedia и ее объединения с Discovery на финансовые показатели AT&T вместе с выходом годовой отчетности компании.
1 декабря 2021 в 08:51

Здравствуйте, 17.05.2021 вышла новость о объединении с Discovery, итогом этого слияния будет новая компания в 2022 году. Текущая доля акционеров AT&T будет размыта и дивиденды урезаны. Как вы учитываете это при оценке доходности? Видимо никак если дивдоходность в вашем прогнозе не изменилась?
Артем Абалов
11 марта 2021 в 14:45

Существуют общие принципы формирования хит-парада, описанные в наших материалах. Итогом его построения является ранжирование эмитентов по потенциальной доходности, при этом ее абсолютная величина для нас значения не имеет
Иван Иванов
10 марта 2021 в 16:32

добрый вечер. подскажите какая минимальная потенциальная доходность должна быть, чтобы войти в российскую, иностранную компанию?
Иван Иванов
10 марта 2021 в 12:34

добрый день, извините за назойливость, но как долго ждать еще?
Алексей Астапов
17 февраля 2021 в 09:26

Добрый день, после того как аналитиками будет проанализирована отчетность.
Иван Иванов
16 февраля 2021 в 17:13

когда планируете разбор отчетности опубликовать?
Артем Абалов
20 января 2021 в 08:06

Как и во всех остальных случаях - разница в потенциальных доходностях между обращающимися на рынке активами. На фоне существенного роста американского фондового рынка в четвертом квартале прошлого года акции компании демонстрировали слабую динамику. Отсюда и неплохая на фоне других бумаг потенциальная доходность, позволившая бумагам вновь попасть в наши портфели.
Иван Иванов
19 января 2021 в 15:33

спасибо за оперативные ответы, скажите какая основная причина покупки их снова?
Артем Абалов
15 января 2021 в 08:15

Акции компании были проданы в начале 2020 г. и вновь куплены только в декабре. Ближайший обзор по компании будет сделан по итогам выхода полнотекстовой отчетности за 2020 год
Иван Иванов
14 января 2021 в 14:31

здравствуйте. компания у вас вижу в портфеле мира акций, а почему-то анализ по ней не выкладываете?
Артем Абалов
12 марта 2019 в 13:25

Скорее всего, Денис, расходы на НИОКР компания отражает в составе операционных расходов, распределяя их в дальнейшем по сегментам.
Денис Медвецкий
11 марта 2019 в 15:40

Добрый день. Заранее большое спасибо за ответ. Изучал последний отчет 10-K данной компании (T), на 12 странице нашел информацию про R&D, привожу цитату: "Research and development expenses were $1,194 million in 2018, $1,503 million in 2017, and $1,649 million in 2016.". Многие компании указывают сумму, потраченную на R&D прямо в финансовом отчете (в таблице), и вычитают эту сумму из чистой прибыли (как, например, компания Микрон в последнем отчете, потратили 611 млн на исследования и вычли их из 4 615 млн прибыли). У компании AT&T я не нашел такой строчки (с вычетом из прибыли) нигде в финансовых отчетах, только в тексте отчета 10-К на 12 странице. Видимо я не туда смотрю или не то ищу, может быть они их по другому называют? Для меня странно, что они пишут, что у них есть НИОКР, но я не вижу где они его учитывают. Видимо я чего-то не понимаю. Спасибо!