Итоги 2018 года

5 февраля 2019 в 15:14 393

Компания AT&T Inc. выпустила отчетность за 2018 год.

Ключевые показатели AT&T, Inc., (T), млн $ (T), 2018

Общая выручка компании выросла на 6,4% до $170,8 млрд., главным образом, за счет отражения результатов поглощенной компании Time Warner Inc. Обратимся к посегментному анализу статей доходов.

Телекоммуникации (T), 2018

Выручка самого крупного сегмента «Телекоммуникации» упала на 3,8% до $144,6 млрд, операционная прибыль прибавила 1,8%, составив $32,3 млрд. Главным пострадавшим направлением сегмента оказалась бизнес-единица «Развлекательные и интернет-услуги», чьи результаты были компенсированы ростом подсегмента мобильной связи.

Развлекательные и интернет-услуги (T), 2018

Выручка направления «Развлекательные и интернет-услуги» снизилась на 7,1% до $46,5 млрд. Количество абонентов-пользователей ШПД в наблюдаемом периоде выросло на 0,8%. В отчетном периоде компания потеряла 14,5% абонентской базы пользователей традиционной стационарной связи. Средняя выручка с абонента по всем направлениям, кроме ШПД показывала снижение, что привело к падению операционной рентабельности на 0,8 п.п. до 10,1%.

Проводные услуги для бизнеса (T), 2018

Направление «Проводные услуги для бизнеса» показало снижение выручки на 8,4% до $26,8 млрд., главным образом, из-за принятия нового стандарта учета доходов. Кроме того, сокращение выручки сегмента обусловлено падением доходов от традиционных услуг фиксированной связи ($10,7 млрд, -21,1%). Данное падение доходов было частично компенсировано продолжающимся ростом стратегических услуг (включающие услуги по выделенным интернет-каналам, Ethernet, VoIP, Security Services и VPN). Удержание операционной рентабельности на уровне свыше 20,0% обусловлено автоматизацией процессов и ростом эффективности предоставления услуг, а также принятием новых правил бухгалтерского учета.

Мобильная связь (T), 2018

Выручка направления «Мобильная связь» выросла на 0,4%, составив $71,3 млрд. на фоне уменьшения выручки на одного абонента. Тем не менее, контроль над расходами и рост количества проданных смартфонов позволили компании нарастить операционную рентабельность.

Медиа (T), 2018

Сегмент «Медиа», включающий результаты компании Time Warner Inc., начал отображаться в отчетности компании лишь с 16 июня 2018 года, данные не являются сопоставимыми с результатами прошлого года.

В годовом сопоставлении рост выручки показал Warner Bros.(+10,4%) ,в то время как доходы Turner и Home Box Office снизились (-6,3% и 0,4% соответственно) вследствие снижения рекламных поступлений и доходов от продажи контента.

Латинская Америка (T), 2018

Сегмент «Латинская Америка», управляющий портфелем развлекательных услуг в странах Латинской Америки и сетью мобильной связи в Мексике, показал снижение выручки на 7,5% до $7,6 млрд. Основной причиной столь плохих результатов по выручке, а также скачка операционного убытка сегмента является ослабление валют развивающихся стран.

Xandr (T), 2018

Сегмент «Xandr» показал рост как выручки, так и операционной прибыли. Доходы от рекламы выросли на 48,6% и на 26%, исключая приобретение AppNexus. Напомним, что AppNexus – облачная программная платформа, оптимизирующая программную онлайн-рекламу – была куплена за 1,6 млрд долл. и консолидируется в сегменте Xandr с 15 августа 2018 года.

В итоге операционная прибыль компании выросла на 30,7% до $26,1 млрд.

В отчетном периоде компанией были зафиксированы чистые финансовые убытки в размере $1,2 млрд против $4,8 млрд, что было связано с изменением учета пенсионных и других пособий – перенос учета чистой выгоды от инвестиций по пенсионным программам из «операционных доходов и расходов» в «прочие доходы (расходы)».

Эффективная налоговая ставка составила 19,8%, в итоге чистая прибыль сократилась на 34,2% до $19,4 млрд. Без учета влияния налоговых факторов показатель EPS составил $3,52 против $3,05 годом ранее.

Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий. По ее итогам мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, уточнив собственный капитал компании после проведенных корпоративных преобразований.

Ключевые прогнозные показатели AT&T, Inc. (T) (T), 2018

В настоящий момент акции AT&T Inc. торгуются исходя из P/E 2019 около 12 и P/BV 2019 около 1,2 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Комментарии 13

Елена Ланцевич
1 декабря 2021 в 15:47

Здравствуйте, пока для нас в этой сделке остается много неясных моментов. Мы планируем учесть влияние выделения дочерней WarnerMedia и ее объединения с Discovery на финансовые показатели AT&T вместе с выходом годовой отчетности компании.
1 декабря 2021 в 08:51

Здравствуйте, 17.05.2021 вышла новость о объединении с Discovery, итогом этого слияния будет новая компания в 2022 году. Текущая доля акционеров AT&T будет размыта и дивиденды урезаны. Как вы учитываете это при оценке доходности? Видимо никак если дивдоходность в вашем прогнозе не изменилась?
Артем Абалов
11 марта 2021 в 14:45

Существуют общие принципы формирования хит-парада, описанные в наших материалах. Итогом его построения является ранжирование эмитентов по потенциальной доходности, при этом ее абсолютная величина для нас значения не имеет
Иван Иванов
10 марта 2021 в 16:32

добрый вечер. подскажите какая минимальная потенциальная доходность должна быть, чтобы войти в российскую, иностранную компанию?
Иван Иванов
10 марта 2021 в 12:34

добрый день, извините за назойливость, но как долго ждать еще?
Алексей Астапов
17 февраля 2021 в 09:26

Добрый день, после того как аналитиками будет проанализирована отчетность.
Иван Иванов
16 февраля 2021 в 17:13

когда планируете разбор отчетности опубликовать?
Артем Абалов
20 января 2021 в 08:06

Как и во всех остальных случаях - разница в потенциальных доходностях между обращающимися на рынке активами. На фоне существенного роста американского фондового рынка в четвертом квартале прошлого года акции компании демонстрировали слабую динамику. Отсюда и неплохая на фоне других бумаг потенциальная доходность, позволившая бумагам вновь попасть в наши портфели.
Иван Иванов
19 января 2021 в 15:33

спасибо за оперативные ответы, скажите какая основная причина покупки их снова?
Артем Абалов
15 января 2021 в 08:15

Акции компании были проданы в начале 2020 г. и вновь куплены только в декабре. Ближайший обзор по компании будет сделан по итогам выхода полнотекстовой отчетности за 2020 год
Иван Иванов
14 января 2021 в 14:31

здравствуйте. компания у вас вижу в портфеле мира акций, а почему-то анализ по ней не выкладываете?
Артем Абалов
12 марта 2019 в 13:25

Скорее всего, Денис, расходы на НИОКР компания отражает в составе операционных расходов, распределяя их в дальнейшем по сегментам.
Денис Медвецкий
11 марта 2019 в 15:40

Добрый день. Заранее большое спасибо за ответ. Изучал последний отчет 10-K данной компании (T), на 12 странице нашел информацию про R&D, привожу цитату: "Research and development expenses were $1,194 million in 2018, $1,503 million in 2017, and $1,649 million in 2016.". Многие компании указывают сумму, потраченную на R&D прямо в финансовом отчете (в таблице), и вычитают эту сумму из чистой прибыли (как, например, компания Микрон в последнем отчете, потратили 611 млн на исследования и вычли их из 4 615 млн прибыли). У компании AT&T я не нашел такой строчки (с вычетом из прибыли) нигде в финансовых отчетах, только в тексте отчета 10-К на 12 странице. Видимо я не туда смотрю или не то ищу, может быть они их по другому называют? Для меня странно, что они пишут, что у них есть НИОКР, но я не вижу где они его учитывают. Видимо я чего-то не понимаю. Спасибо!