Итоги 9 мес. 2019 года

29 октября 2019 в 09:04 270

Компания AT&T Inc. выпустила отчетность за 9 месяцев 2019 года.

Ключевые показатели AT&T, Inc., (T), млн $ (T), 3Q2019

Общая выручка компании выросла на 9,5% до $134,4 млрд., главным образом, за счет отражения результатов поглощенной компании Time Warner Inc. Обратимся к посегментному анализу статей доходов.

Телекоммуникации (T), 3Q2019

Выручка самого крупного сегмента - «Телекоммуникации» - снизилась на 0,6% до $105,9 млрд, операционная прибыль выросла на 0,9%, составив $24,8 млрд. На уровне операционной прибыли главным пострадавшим направлением сегмента оказалась бизнес-единица «Проводные услуги для бизнеса», чьи результаты были компенсированы ростом подсегмента развлекательных и интернет-услуг.

Развлекательные и интернет-услуги (T), 3Q2019

Выручка направления «Развлекательные и интернет-услуги» снизилась на 1,8% до $33,9 млрд. Количество абонентов-пользователей ШПД в отчетном периоде снизилось на 1,0%. Помимо этого, компания потеряла 16,4% абонентской базы пользователей традиционной стационарной связи. Средняя выручка с абонента по всем направлениям показала рост, что привело к увеличению операционной рентабельности на 0,7 п.п. до 12,0%.

Проводные услуги для бизнеса (T), 3Q2019

Направление «Проводные услуги для бизнеса» показало снижение выручки на 2,2% до $19,6 млрд., главным образом, из-за принятия нового стандарта учета доходов. Кроме того, сокращение выручки сегмента обусловлено падением доходов от традиционных услуг фиксированной связи ($6,9 млрд, -14,7%). Данное падение доходов было частично компенсировано продолжающимся ростом стратегических услуг (включающие услуги по выделенным интернет-каналам, Ethernet, VoIP, Security Services и VPN). При этом в третьем квартале компания выделила операции в Пуэрто-Рико и Виргинских островах США в группу активов для продажи, в связи с чем были пересчитаны исторические данные по сегменту.

Мобильная связь (T), 3Q2019

Выручка направления «Мобильная связь» выросла на 0,8%, составив $52,4 млрд. на фоне уменьшения выручки на одного абонента. Тем не менее, увеличение абонентской базы и контроль над расходами позволили компании нарастить операционную рентабельность.

Медиа (T), 3Q2019

Сегмент «Медиа», включающий результаты компании Time Warner Inc., начал отображаться в отчетности компании лишь с 16 июня 2018 года, поэтому данные в полной мере не являются сопоставимыми с результатами прошлого года.

Латинская Америка (T), 3Q2019

Сегмент «Латинская Америка», управляющий портфелем развлекательных услуг в странах Латинской Америки и сетью мобильной связи в Мексике, показал снижение выручки на 10,4% до $5,2 млрд. Основной причиной столь плохих результатов по выручке, а также скачка операционного убытка сегмента стало ослабление валют развивающихся стран.

Xandr (T), 3Q2019

Сегмент «Xandr» показал существенный рост выручки во многом за счет приобретение AppNexus. Напомним, что AppNexus – облачная программная платформа, оптимизирующая программную онлайн-рекламу – была куплена за 1,6 млрд долл. и консолидируется в сегменте Xandr с 15 августа 2018 года. Однако это не помогло нарастить операционную прибыль, сократившуюся на 4,9%, вследствие произошедшего масштабирования бизнеса. Операционная маржа при этом упала на 17,1 п.п. до 64%.

В итоге операционная прибыль компании выросла на 13,5% до $22,6 млрд.

В отчетном периоде компанией были зафиксированы чистые финансовые расходы в размере $7,3 млрд против $808 млн годом ранее». Такая динамика во многом стала следствием возросшего долга, связанного с приобретением Time Warner, включая процентные расходы по выпущенным нотам Time Warner, а также прошлогоднего единовременного эффекта, связанного с изменением учета пенсионных и прочих пособий.

Эффективная налоговая ставка составила 20,0%, в итоге чистая прибыль сократилась на 20,7% до $11,5 млрд. Показатель EPS составил $1,57 против $2,0 годом ранее.

Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий. По ее итогам мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.

Ключевые прогнозные показатели AT&T, Inc. (T) (T), 3Q2019

В настоящий момент акции AT&T Inc. торгуются исходя из P/E 2019 около 16 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

Скачать PDF Скачать DOC Скачать FB2 Скачать EPUB

Комментарии 13

Елена Ланцевич
1 декабря 2021 в 15:47

Здравствуйте, пока для нас в этой сделке остается много неясных моментов. Мы планируем учесть влияние выделения дочерней WarnerMedia и ее объединения с Discovery на финансовые показатели AT&T вместе с выходом годовой отчетности компании.
1 декабря 2021 в 08:51

Здравствуйте, 17.05.2021 вышла новость о объединении с Discovery, итогом этого слияния будет новая компания в 2022 году. Текущая доля акционеров AT&T будет размыта и дивиденды урезаны. Как вы учитываете это при оценке доходности? Видимо никак если дивдоходность в вашем прогнозе не изменилась?
Артем Абалов
11 марта 2021 в 14:45

Существуют общие принципы формирования хит-парада, описанные в наших материалах. Итогом его построения является ранжирование эмитентов по потенциальной доходности, при этом ее абсолютная величина для нас значения не имеет
Иван Иванов
10 марта 2021 в 16:32

добрый вечер. подскажите какая минимальная потенциальная доходность должна быть, чтобы войти в российскую, иностранную компанию?
Иван Иванов
10 марта 2021 в 12:34

добрый день, извините за назойливость, но как долго ждать еще?
Алексей Астапов
17 февраля 2021 в 09:26

Добрый день, после того как аналитиками будет проанализирована отчетность.
Иван Иванов
16 февраля 2021 в 17:13

когда планируете разбор отчетности опубликовать?
Артем Абалов
20 января 2021 в 08:06

Как и во всех остальных случаях - разница в потенциальных доходностях между обращающимися на рынке активами. На фоне существенного роста американского фондового рынка в четвертом квартале прошлого года акции компании демонстрировали слабую динамику. Отсюда и неплохая на фоне других бумаг потенциальная доходность, позволившая бумагам вновь попасть в наши портфели.
Иван Иванов
19 января 2021 в 15:33

спасибо за оперативные ответы, скажите какая основная причина покупки их снова?
Артем Абалов
15 января 2021 в 08:15

Акции компании были проданы в начале 2020 г. и вновь куплены только в декабре. Ближайший обзор по компании будет сделан по итогам выхода полнотекстовой отчетности за 2020 год
Иван Иванов
14 января 2021 в 14:31

здравствуйте. компания у вас вижу в портфеле мира акций, а почему-то анализ по ней не выкладываете?
Артем Абалов
12 марта 2019 в 13:25

Скорее всего, Денис, расходы на НИОКР компания отражает в составе операционных расходов, распределяя их в дальнейшем по сегментам.
Денис Медвецкий
11 марта 2019 в 15:40

Добрый день. Заранее большое спасибо за ответ. Изучал последний отчет 10-K данной компании (T), на 12 странице нашел информацию про R&D, привожу цитату: "Research and development expenses were $1,194 million in 2018, $1,503 million in 2017, and $1,649 million in 2016.". Многие компании указывают сумму, потраченную на R&D прямо в финансовом отчете (в таблице), и вычитают эту сумму из чистой прибыли (как, например, компания Микрон в последнем отчете, потратили 611 млн на исследования и вычли их из 4 615 млн прибыли). У компании AT&T я не нашел такой строчки (с вычетом из прибыли) нигде в финансовых отчетах, только в тексте отчета 10-К на 12 странице. Видимо я не туда смотрю или не то ищу, может быть они их по другому называют? Для меня странно, что они пишут, что у них есть НИОКР, но я не вижу где они его учитывают. Видимо я чего-то не понимаю. Спасибо!