Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

AT&T Inc. (T)

Иностранные компании

Итоги 9 мес. 2021 г.

428
Перейти к комментариям

Компания AT&T Inc. выпустила отчетность за 9 мес. 2021 г.

Общая выручка компании увеличилась на 1,5% до $127,9 млрд. Более высокие доходы от мобильной связи, в первую очередь, от продажи оборудования, а также рост доходов в сегменте Warner Media компенсировали снижение доходов от проводных услуг для бизнеса и падение выручки в сегменте развлекательных услуг в Латинской Америке. Обратимся к посегментному анализу статей доходов.

Телекоммуникации,  млн $ (T), 9М2021

Выручка самого крупного сегмента - «Телекоммуникации» - увеличилась на 5% до $84,5 млрд, операционная прибыль сократилась на 0,6%, составив $21,8 млрд. На уровне операционной прибыли главным пострадавшим направлением сегмента оказалась бизнес-единица «Потребительские проводные услуги», что обусловлено дополнительными расходами на предложения потребителям по подключению к видеосервису HBO MAX и ростом амортизационных затрат в связи с модернизацией и ростом сети. Отметим также, что из сегмента Телекоммуникации были исключены направления Видео и Правительственные решения, как предназначенные для продажи. Результаты данных направлений теперь включаются я в состав корпоративных и прочих статей.

Мобильная связь,  млн $ (T), 9М2021

Выручка направления «Мобильная связь» выросла на 8,9%, составив $57,1 млрд. Выручка от голосовых услуг и беспроводного обслуживания выросла только на 3,4%, поскольку рост числа абонентов был частично нивелирован продолжающимся давлением на доходы от международного роуминга, учитывая влияние пандемии на путешествия. Отметим, что прирост абонентской базы на 11,2% стал следствием выгодного ценового предложения для потребителей, которые на премиальных тарифах получают бесплатный доступ к стриминг-сервису HBO. Выручка от продаж оборудования выросла на 29,9% на фоне реализации широкой линейки новых, более дорогих смартфонов популярных производителей.

Увеличение продаж оборудования отразилось на росте связанных с ними расходов, включая расходы на отключение сети 3G. Помимо этого отметим, рост амортизационных отчислений, увеличение затрат на контент, связанный с комплектацией HBO Max, а также более высокие затраты на сеть и технологии. В итоге операционная прибыль этого направления увеличилась только на 3,9% до $18 млрд.

Потребительские проводные услуги,  млн $ (T), 9М2021

Выручка направления «Потребительских проводных услуг» увеличилась на 1,9% до $9,4 млрд. Количество абонентов-пользователей ШПД в отчетном периоде увеличилось на 0,6%, а число пользователей устаревших услуг голосовой связи и передачи данных снизилось на 15,3%. Средняя выручка с абонента по обоим направлениям показала рост в районе 5-6%.

Снижение операционной рентабельности, как уже упоминалось выше, обусловлено инвестиционными расходами в видеосервис HBO MAX и ростом амортизационных затрат в связи с модернизацией и ростом сети.

Проводные услуги для бизнеса, млн $ (T), 9М2021

Направление «Проводные услуги для бизнеса» показало снижение выручки на 4,2% до $18 млрд., что обусловлено более низкими доходами от услуг, на фоне снижения спроса на устаревшие проводные услуги, поскольку клиенты перешли на более продвинутые предложения на основе IP-адресов. Операционная рентабельность при этом сократилась на 1,8 п.п. до 17,1%.

Warner Media,  млн $ (T), 9М2021

Сегмент «Warner Media», включает в себя бизнес единицы Turner, Home Box Office (HBO) и Warner Bros. 17 мая 2021 года компания заключила соглашение об объединении WarnerMedia с дочерней компанией Discovery Inc.

Общая выручка сегмента увеличилась на 17,7% до $25,8 млрд. Рост доходов от подписки на 16,1% обеспечен увеличением внутренней абонентской базы. Доходы от рекламы возросли на 21,2% на фоне возвращения крупных спортивных событий в 2021 году. Среди причин роста доходов от контента на 15,1% компания выделяет увеличение производства сторонних телевизионных и театральных программ. Все это, по мнению руководства, отражает частичное восстановление после последствий COVID-19 в предыдущем году. Операционная рентабельность сократилась на 3,8 п.п. до 22%, что в основном обусловлено увеличением расходов на контент для проекта HBO Max.

Латинская Америка,  млн $ (T), 9М2021

Сегмент «Латинская Америка», управляющий портфелем развлекательных услуг в странах Латинской Америки и сетью мобильной связи в Мексике, показал увеличение выручки на 1,7% до $4,3 млрд. Основной причиной улучшения результатов стал рост доходов в Мексике, что частично компенсировало снижение доходов в Латинской Америке в бизнесе Vrio. Отметим, что 21 июля 2021 года компания заключила соглашение о продаже бизнеса Vrio компании Grupo Werthein, однако по заключенному соглашению продолжает представлять его результаты в своей отчетности.

Ключевые показатели AT&T, Inc., (T), млн $ (T), 9М2021

Вернемся к консолидированным показателям компании. Итоговая операционная прибыль увеличилась на 5,2% до $18 млрд.

В отчетном периоде компанией были зафиксированы чистые финансовые доходы в размере $2,5 млрд против расходов в размере $4,5 млрд, полученных годом ранее. Такая динамика стала следствием снижения стоимости обслуживания долговых обязательств и получения прочего дохода за счет признания актуарной прибыли в размере $3 млрд по корпоративным пенсионным планам, а также увеличения чистого кредита на выплату пособий в результате снижения процентных расходов по обязательству по выплате этих пособий. Помимо этого отметим меньшее количество обесценений, допущенных в 2021 году.

В итоге компания показала чистую прибыль по итогам отчетного периода в размере $14,9 млрд (+73,7%). Дивидендные выплаты AT&T в отчетном периоде составили $11,3 млрд, что составило 76,1% от чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз операционной прибыли текущего года на фоне более высоких показателей направления мобильных услуг, а также сегмента Warner Mediа. В последующие годы мы не стали существенно пересматривать прогноз финансовых показателей. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.

Ключевые прогнозные показатели AT&T, Inc. (T) (T), 9М2021

В настоящий момент акции AT&T Inc. торгуются исходя из P/BV 2021 около 1 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 13

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте, пока для нас в этой сделке остается много неясных моментов. Мы планируем учесть влияние выделения дочерней WarnerMedia и ее объединения с Discovery на финансовые показатели AT&T вместе с выходом годовой отчетности компании.
  • Здравствуйте, 17.05.2021 вышла новость о объединении с Discovery, итогом этого слияния будет новая компания в 2022 году. Текущая доля акционеров AT&T будет размыта и дивиденды урезаны. Как вы учитываете это при оценке доходности? Видимо никак если дивдоходность в вашем прогнозе не изменилась?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Существуют общие принципы формирования хит-парада, описанные в наших материалах. Итогом его построения является ранжирование эмитентов по потенциальной доходности, при этом ее абсолютная величина для нас значения не имеет
  • Иван Иванов

    Иван Иванов

    добрый вечер. подскажите какая минимальная потенциальная доходность должна быть, чтобы войти в российскую, иностранную компанию?
  • Иван Иванов

    Иван Иванов

    добрый день, извините за назойливость, но как долго ждать еще?
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Добрый день, после того как аналитиками будет проанализирована отчетность.
  • Иван Иванов

    Иван Иванов

    когда планируете разбор отчетности опубликовать?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Как и во всех остальных случаях - разница в потенциальных доходностях между обращающимися на рынке активами. На фоне существенного роста американского фондового рынка в четвертом квартале прошлого года акции компании демонстрировали слабую динамику. Отсюда и неплохая на фоне других бумаг потенциальная доходность, позволившая бумагам вновь попасть в наши портфели.
  • Иван Иванов

    Иван Иванов

    спасибо за оперативные ответы, скажите какая основная причина покупки их снова?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Акции компании были проданы в начале 2020 г. и вновь куплены только в декабре. Ближайший обзор по компании будет сделан по итогам выхода полнотекстовой отчетности за 2020 год
  • Иван Иванов

    Иван Иванов

    здравствуйте. компания у вас вижу в портфеле мира акций, а почему-то анализ по ней не выкладываете?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Скорее всего, Денис, расходы на НИОКР компания отражает в составе операционных расходов, распределяя их в дальнейшем по сегментам.
  • Денис Медвецкий

    Денис Медвецкий

    Добрый день. Заранее большое спасибо за ответ. Изучал последний отчет 10-K данной компании (T), на 12 странице нашел информацию про R&D, привожу цитату: "Research and development expenses were $1,194 million in 2018, $1,503 million in 2017, and $1,649 million in 2016.". Многие компании указывают сумму, потраченную на R&D прямо в финансовом отчете (в таблице), и вычитают эту сумму из чистой прибыли (как, например, компания Микрон в последнем отчете, потратили 611 млн на исследования и вычли их из 4 615 млн прибыли). У компании AT&T я не нашел такой строчки (с вычетом из прибыли) нигде в финансовых отчетах, только в тексте отчета 10-К на 12 странице. Видимо я не туда смотрю или не то ищу, может быть они их по другому называют? Для меня странно, что они пишут, что у них есть НИОКР, но я не вижу где они его учитывают. Видимо я чего-то не понимаю. Спасибо!
Управление Аналитическое

Управление Аналитическое

Структурное подразделение Дирекции по инвестициям

Раздел «Компания в лицах»