Итоги 2016 года

Компания Bayer AG выпустила отчетность за 2016 г.

По данным отчетности общий объем продаж компании увеличился на 1,5% до 46,8 млрд евро на фоне роста доходов основного сегмента -  фармацевтических препаратов - до 16,4 млрд евро (+7,3%) за счет расширения продаж как в США, так и в других странах.  Драйверами роста стали препараты Хarelto +30% (лечение сердечно-сосудистых заболеваний, профилактика тромбозов); Eylea +24,4% (лечение глазных болезней); Xofigo + 28,8% (лечение раковых заболеваний).

Сегмент безрецептурных препаратов показал снижение продаж на 0,6% до 6 млрд евро из-за медленных темпов перехода отпускаемых по рецепту лекарств в статус безрецептурных, а также в связи со снижением спроса на развивающихся рынках. 

Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции упали на 2,1%, составив 9,9 млрд евро по большей части за счет падения продаж в Латинской Америке, вызванного неблагоприятными погодными условиями, слабой экономикой и высокими запасами этой продукции, особенно в Бразилии.

Направление защиты здоровья животных, функционирующее в качестве отдельной бизнес-единицы, показало рост продаж на 2,2% до 1,5 млрд евро. Наиболее высокий спрос наблюдался в Северной Америке и Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Доходы компании Covesto, выделенной в юридически и экономически независимую единицу, снизились на 1,3% за счет снижения отпускных цен и составили 11,8 млрд евро.

В географическом разрезе Азиатско-Тихоокеанский регион показал наибольший рост продаж +7,5% до 11,0 млрд евро. Северо-Американский рынок вырос на 2,0% до 12,8 млрд евро. Европейский рынок показал рост на 0,7% до 17,8 млрд евро. И лишь продажи в Латинской Америке сократились 7% до 5,1 млрд евро.

Операционная прибыль компании увеличилась на 12,8% до 7,04 млрд евро. Росту операционной прибыли способствовало снижение себестоимости производства на 3,5% до 20,3 млрд евро за счет сокращения затрат на сырье в компании Covestro. Помимо этого отметим снижение отрицательного сальдо прочих операционных доходов и расходов с -166 млн евро в 2015 г. до -36 млн евро в 2016 г.

Чистые финансовые расходы в отчетном периоде возросли на 14,9% до  1,16 млрд евро за счет снижения процентных доходов.

В итоге чистая прибыль концерна увеличилась на 10,2% до 4,5 млрд евро.

После выхода отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли текущего года, что связано с более низкой рентабельностью сегментов продукции для сельского хозяйства, защиты здоровья животных и выделенной компании Covestro.

Говоря о будущих результатах компании, невозможно не упомянуть слияние Bayer AG с Monsanto Company - транснациональной компанией, занимающей лидирующие позиции в сфере биотехнологии растений. Для целей сделки Monsanto Company оценена в 66 млрд дол., при этом Bayer уже успешно завершил синдикацию 57 млрд дол. кредитных средств. По мнению менеджмента Bayer обе компании идеально дополняют друг друга с точки зрения продуктовой линейки, а сама сделка, как ожидается, будет закрыта в 2017 году.

В своей модели мы заложили ожидаемые последствия от данной сделки; начиная с 2018 г. чистая прибыль объединенной компании может достигнуть почти 6 млрд евро., а к 2020 г. –рубежа в 7 млрд евро. Как следствие, в ближайшие годы компания вряд ли будет отдавать акционерам более половины чистой прибыли в виде дивидендов.

В настоящий момент акции Bayer AG торгуются исходя из P/E 2017 около 19 и P/BV 2017 порядка 3 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________