Итоги 2018 года

Компания Bayer AG выпустила отчетность за 2018 год.

Общий объем продаж компании удалось увеличить на 13.1% до 39.6 млрд евро, главным образом, за счет начала консолидации результатов компании Monsanto Company (с 7 июня 2018 года) в сегменте защиты сельскохозяйственной продукции. Кроме того, на результаты всех сегментов отрицательное влияние оказало укрепление курса евро к другим валютам.

Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции выросли на 49% до 9,6 млрд евро, причиной тому послужило отражение положительного портфельного эффекта от приобретения Monsanto. Добавим, что продажа ряда предприятий данного сегмента в пользу компании BASF снизила объем выручки, но принесла 4.1 млрд евро прибыли до налогообложения. Без учета покупки Monsanto отметим снижение продаж в Европе, Ближнем Востоке, странах Африки. В итоге с учетом затрат на слияние в размере почти 2 млрд евро, операционная прибыль по данному сегменту увеличилась более чем в 2.5 раза – до 3.1 млрд евро.

Доходы основного сегмента – фармацевтических препаратов уменьшились на 0.6% до 17.6 млрд евро. Драйверами роста остались препараты Xarelto +10.1% (лечение сердечно-сосудистых заболеваний, профилактика тромбозов); Eylea +16.2% (лечение глазных болезней); Adempas +20.7% (лечение сердечно-сосудистых заболеваний). Препарат Xofigo (лечение раковых заболеваний) показал снижение выручки на 14% в основном из-за падения продаж в США. В итоге операционная прибыль по данному сегменту сократилась более чем на четверть – до 3.2 млрд евро. На столь значительное падение повлияли разовые факторы в размере 1.4 млрд евро, существенную часть из которых составили затраты на реструктуризацию, связанные с обесценением инвестиций в строительство нового производства в Германии.

Сегмент безрецептурных препаратов показал снижение продаж на 7% до 5.5 млрд евро, выручка сократилась во всех регионах. В разрезе препаратов наибольший рост продаж был зафиксирован в Elevit (+10.6%); в наиболее крупных по объему продаж препаратах Claritin и Aspirin произошло падение на 11.8% и 9.5% на фоне более мягкого аллергического сезона в Северной Америке и перебоев в поставках лекарств. Операционный убыток по данному сегменту превысил 2 млрд евро против прибыли в 518 млн евро годом ранее. Такой удручающий результат связан с разовыми факторами в размере 2.7 млрд евро, основную часть которых составило обесценение гудвила и прочих нематериальных активов.

Направление защиты здоровья животных, функционирующее в качестве отдельной бизнес-единицы, показало падение продаж на 4.5% до 1.5 млрд евро. Выручка снижалась во всех регионах, кроме АТР, где она продемонстрировала нулевую динамику. Наибольший рост выручки зафиксирован в средстве против блох и клещей Seresto (+22.9%). Операционная прибыль по данному сегменту увеличилась на 1.6% - до 312 млн евро.

Операционная прибыль всей компании сократилась более чем на треть – до 3.9 млрд евро.

Чистые финансовые расходы составили 1.6 млрд евро против 1.3 млрд евро годом ранее: рост чистых процентных расходов в 2.6 раз (до 1.1 млрд евро) на фоне привлечения заемного финансирования для покупки Monsanto был частично нивелирован прочими финансовыми доходами в размере 285 млн евро. результате чистая прибыль составила 1.7 млрд евро (-76.9%), чистая прибыль от продолжающихся операций сократилась почти наполовину.

Отчетность вышла в целом в рамках наших ожиданий. Снижение потенциальной доходности связано с уточнением прогноза операционной прибыли по сегменту «Продукция для сельского хозяйства». Кроме того, нами были учтены ориентиры, данные компанией, по рентабельности EBITDA отдельных сегментов на период 2019-2022 гг.: компания рассчитывает планомерно увеличивать рентабельность и выручку по всем сегментам. Доходность так же снизилась после учета в модели рекомендованного к выплате дивиденда за 2018 год в размере 2.8 евро на акцию. Таким образом, компания сохранила выплаты в расчете на акцию на уровне дивиденда за 2017 год.

Судебное дело американского садовника Дуэйна Джонсона против недавно приобретенной компании Monsanto, о чем мы писали ранее, продолжает негативно влиять на котировки акций Bayer AG. После суда присяжных компания подала апелляцию в Апеляционный суд Калифорнии, утверждая что 800 научных исследований подтверждают безопасность использования глифосата в случае следования инструкции по применению на упаковке. Риск для Bayer заключается в том, что это может создать прецедент для более чем 11 000 аналогичных дел, ожидающих рассмотрения в федеральных судах или судах штатов.

Мы будем внимательно наблюдать за новостями по данному делу. В данный момент, мы не учитываем потенциальные убытки по этому иску в своей модели до полного окончания судебного разбирательства.

___________________________________________