Итоги 9 мес. 2021 года

Bayer AG

Компания Bayer AG выпустила отчетность за 9 мес. 2021 года.

Общая выручка компании увеличилась на 5,0% до €33,0 млрд. Обратимся к посегментному анализу финансовых показателей.

Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции выросли на 5,8% до €15,5 млрд на фоне увеличение объемов продаж и цен реализации продукции, при этом рост выручки наблюдался практически во всех регионах присутствия компании. На операционном уровне сегмент отразил убыток в размере €1,9 млрд. Рост цен и объемов реализации был нивелирован неблагоприятными изменениями валютных курсов, ущербом, нанесенным ураганом Ида, а также созданными резервами в рамках судебных разбирательств по глифосату.

Доходы сегмента фармацевтических препаратов возросли на 4,9% до €13,4 млрд. на фоне нормализации ситуации с лечением в области офтальмологии, женского здоровья и радиологии. Среди препаратов хорошую динамику продаж показали Xarelto (+5,6%, лечение сердечнососудистых заболеваний, профилактика тромбозов); Eylea (+19,2%, лечение онкологических заболеваний), Adempas (+11,7%, лечение легочной гипертонии). Компания зарегистрировала внушительный рост продаж в США противоопухолевого препарата Nubeqa. Свой вклад в рост продаж внесли продукты в области клеточной и генной терапии, относящиеся к приобретенному в прошлом году бизнесу AskBio. Операционная прибыль по данному сегменту выросла на 63,5% до €3,5 млрд. Негативные эффекты от увеличения операционных расходов и неблагоприятных изменений валютных курсов были компенсированы ростом объемов продаж, а также разовыми доходами, связанными с патентными сборами и продажей офисной недвижимости.

Сегмент безрецептурных препаратов показал рост продаж на 2,2% до €3,9 млрд на фоне неблагоприятных изменений валютных курсов. Хороший спрос был зафиксирован в категории пищевых добавок; кроме того, продажи выросли за счет расширения продуктовой линейки таких брендов, как Bepanthen для ежедневного ухода за сухой кожей и Aleve благодаря вхождению компании в сегмент нестероидных противовоспалительных. Операционная прибыль сегмента составила €607 млн (-5,2%) на фоне неблагоприятных изменений валютных курсов, а также расходов на реструктуризацию бизнеса.

В результате операционная прибыль компании составила €1,3 млрд против убытка годом ранее. Без учета специальных статей операционная прибыль увеличилась на 4,7% до €5,9 млрд.

Чистые финансовые расходы составили €783 млн (-16,6%). Такое сокращение главным образом было обусловлено доходами от инвестиций в аффилированные компании (€46 млн против убытка €68 млн годом ранее). В итоге чистый убыток компании составил €161 млн. Без учета единовременных эффектов чистая прибыль составила €5,1 млрд. При этом базовая прибыль на акцию от продолжающейся деятельности возросла на 4,0% до €5,25.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив списания в сегменте защиты сельскохозяйственной продукции, понизив прогноз финансовых доходов и увеличив эффективную налоговую ставку по итогам года. Прогнозы на последующие годы были также понижены по причине меньших темпов роста маржинальности по ключевым сегментам компании. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

Акции компания обращаются с P/BV 2021 около 1,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе здравоохранения.

___________________________________________