Итоги 9 мес. 2023 года

Bayer AG (BAYN.DE)

Компания Bayer AG выпустила отчетность за 9 месяцев 2023 года.

Общая выручка компании снизилась на 7,7% до €35,8 млрд. Обратимся к посегментному анализу финансовых показателей.

Доходы направления защиты сельскохозяйственной продукции сократились на 10,0% до €17,6 млрд, главным образом, на фоне снижения цен реализации продукции на основе глифосата в Латинской и Северной Америке. На операционном уровне сегмент отразил внушительный убыток в размере €4,5 млрд (прибыль €2,8 млрд годом ранее), обусловленное, в основном отражением убытка от обесценения гудвилла в сегменте на сумму €3,6 млрд.

Доходы сегмента фармацевтических препаратов снизились на 6,2% до €13,5 млрд на фоне сокращения продаж антикоагулянта Xarelto на 8,4%, связанного с конкуренцией со стороны дженериков, и снижения цен реализации.

Среди препаратов положительную динамику продаж показали Eylea (+0,5%, лечение офтальмологических заболеваний), Ultravist (+6,9%, препараты для компьютерной томографии). Компания зафиксировала почти двукратный рост продаж противоопухолевого препарата Nubeqa со значительным приростом во всех регионах.

Операционная прибыль по данному сегменту упала на 14,7% до €3,0 млрд из-за резкого роста закупочных цен, а также увеличения инвестиций в исследования и разработки в области клеточной и генной терапии.

Сегмент безрецептурных препаратов показал снижение продаж на 2,3% до €4,4 млрд на фоне снижения показателей во всех категориях товаров кроме положительной динамики доходов в категориях дерматологии за счет повышенного спроса на Bepanthen, а также в категории противоаллергических препаратов. Операционная прибыль сегмента сократилась на 3,7% и составила €734 млн на фоне отрицательной курсовой переоценки.

В результате совокупный операционный убыток компании составил €1,6 млрд против прибыли €5,6 млрд годом ранее.

Чистые финансовые расходы составили €1,7 млрд, сократившись на 5,2%. Такая динамика, главным образом, была обусловлена ростом процентных доходов (€352 млн против €198 млн годом ранее). При этом налог на прибыль кратно вырос и составил €1,0 млрд (€243 млн годом ранее) на фоне резкого увеличения эффективной налоговой ставки.

В итоге чистый убыток составил €4,3 млрд против прибыли €3,5 млрд годом ранее.

Согласно текущим прогнозам в этом году компания подтвердила показатель выручки в диапазоне €48,5-49,5 млрд и показатель скорректированной EBITDA - €11,3 до €11,8 млрд.

Добавим также, что компания рассматривает различные варианты реструктуризации. Среди них — выделение в отдельную структуру либо производства товаров для здоровья, либо семян и средств защиты растений. Отмечается, что концерн может сохранить структуру с тремя подразделениями, избавившись от непрофильных активов. При этом вариант с дроблением Bayer на три независимых компании руководство отвергло.

Более подробную информацию относительно будущего компании представят в марте 2024 года в рамках годового финансового отчёта.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на текущий год на фоне внушительных обесценений в сельскохозяйственном сегменте. При этом мы повысили прогноз дивидендных выплат в текущем году. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 1,1 и входят в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________