Итоги 2022 года

Biogen INC (BIIB)

Компания Biogen Inc раскрыла финансовую отчетность за 2022 год.

Общая выручка Biogen Inc. сократилась на 7,4% до $10,2 млрд. Снижение продаж показали почти все сегменты компании. Доходы от продажи препаратов для лечения рассеянного склероза упали на 10,9% до $5,4 млрд на фоне сокращения продаж препарата TECFIDERA из-за выхода на рынок более дешевых аналогичных препаратов – дженериков, а также значительного падения продаж препарата INTERFERON, в связи с переходом пациентов на другие более эффективные лекарства лечения рассеянного склероза. Указанное снижение было частично нивелировано стартом продаж препарата VUMERITY, а также ростом цен на лекарство TYSABRI.

Менее существенным оказалось падение доходов по направлению лечения спинальной мышечной атрофии, представленному препаратом SPINRAZA, что было обусловлено падением продаж на европейских рынках из-за конкуренции со стороны других препаратов. Отрицательная динамика, в свою очередь, была частично компенсирована началом поставок SPINRAZA на новые рынки в развивающихся странах.

Направление биоаналогов показало снижение выручки на 10,1% до $747 млн, что было вызвано снижением цен на определенных рынках и неблагоприятным влиянием иностранной валюты, частично компенсируемым увеличением объемов продаж.

Доходы от направления терапевтических программ увеличились на 2,5% до $1,7 млрд на фоне роста объемов продаж препарата OCREVUS (лечение рассеянного склероза), что было частично нивелировано снижением объемов продаж препарата RITUXAN (противоопухолевое средство) на территории США вследствие усиления конкуренции со стороны других препаратов.

Отдельной строкой компания выделяет доходы от продажи препарата ADUHELM, направленного на лечение Болезни Альцгеймера. Отметим, что в 2022 году ADUHELM был одобрен федеральной программой страхового покрытия только для пациентов, участвующих в клиническом испытании, в то же время препарат не прошел проверку для широкого применения. Это решение, вероятно, снизит спрос на препарат в будущем до минимального уровня. На данный момент выручка от продаж препарата составила скромные $5 млн.

Операционные расходы сократились на 17,8% до $6,7 млрд на фоне снижения коммерческих и административных затрат, связанных с продвижением ADUHELM, снижение амортизации и обесценения нематериальных активов, а также единовременной прибыли от продажи здания и земельного участка на сумму $504 млн.

В результате операционная прибыль компании выросла на 22,6% до $3,5 млрд.

В отчетном периоде компания отразила прочие доходы в размере $108 млн против прочих расходов в размере $1,1 млрд годом ранее. Такая динамика, главным образом, отражает прибыль от продажи 49,9%-ной доли участия в Samsung Bioepis в отчетном периоде.

В результате чистая прибыль Biogen показала почти двукратный рост, составив $3,0 млрд. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 9,8%, составив $2,6 млрд.

Вместе с выходом отчетности компания предоставила годовой прогноз, согласно которому ожидает снижение показателя выручки на текущий год по сравнению с предыдущим годом. В пояснениях компания отмечает, что этот прогноз учитывает минимальный доход от препарата ADUHELM, а также снижение доходов от продаж ряда ключевых препаратов, завершивших свой патентный цикл. Скорректированная прибыль на акцию за 2022 год ожидается на уровне от $15,0 до $16,0.

Отметим, что в последнее время внимание участников рынка было сосредоточено на успехе в продвижении на рынок препарата ADUHELM. В 2022 государственные программы по лечению лиц старше 65 лет не одобрили применение препарата для широкого применения. В то же время компания получила одобрение на еще один препарат для лечения Болезни Альцгеймера – LECANEMAB, разработанный в рамках сотрудничества с японской компанией Eisai. В текущем году компания ожидает скромные доходы с учетом существенных затрат на коммерциализацию препаратов именно в данном сегменте.

По итогам внесения отчетности мы понизили прогноз по прибыли Biogen на текущий и последующие годы на фоне существующих сложностей, связанных с реализацией препаратов для лечения Болезни Альцгеймера. В результате потенциальная доходность акций сократилась.

В настоящий момент акции Biogen торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,6 и продолжает входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________