Итоги 2020 года и подробная информация о компании

BP plc - транснациональная нефтегазовая компания со штаб-квартирой в Лондоне.

История компании British Petroleum началась в 1908 году, когда после долгих поисков в Персии была обнаружена нефть. Это открытие положило основание «Англо-персидской нефтяной компании». В 1917 году компания приобрела у британского правительства одну из крупнейших в Соединенном Королевстве сетей сбыта топлива - компанию «Бритиш Петролеум». В 1935 году Персия изменила название на Иран, после чего компания стала называться «Англо-иранской». В 1954 году решением совета директоров «Англо-иранская компания» была переименована в «Бритиш Петролеум» (British Petroleum Company, BP).

В 1987 году правительство Великобритании полностью вышло из состава акционеров компании. Став полностью частной компанией, ВР занялась оптимизацией бизнеса и избавилась от непрофильных активов, сконцентрировавшись на своем основном бизнесе - геологоразведке и добыче нефти и газа, нефтепереработке, транспортировке и продаже топлива. В конце 20 века годов жесткая конкуренция в энергетическом секторе положила начало волне слияний и поглощений. Не осталась в стороне от этой тенденции и BP, поглотившая компании Amoco, ARCO, Castrol и Aral.

Пережив в 2010 году крупную экологическую катастрофу в Мексиканском заливе, компания стала еще больше внимания уделять альтернативной энергетике и вопросу снижения уровня выбросов в атмосферу. В структуре BP было создано специальное подразделение, занимающееся альтернативной энергетикой, задачей которого стало расширение возможностей компании в выработке энергии солнца, ветра, а также водородной и газовой энергии. На сегодняшний день BP Solar является одним из мировых лидером в этой области.

Помимо добычи нефти компания занимается ее переработкой, а также производством нефтехимической продукции. Компании принадлежат 7 НПЗ, ещё в трех она владеет долями от 10 до 50 %. Три НПЗ находятся в США, два в Германии, по одному в Нидерландах, Испании, Австралии, Новой Зеландии и ЮАР. Нефтехимические комплексы находятся в США (2 завода), Германии (2 завода), КНР (3 завода), Тайване (2 завода), Великобритании, Бельгии, Тринидаде и Тобаго, Индонезии, Республике Корея и Малайзии.

Основные месторождения компании находятся в США, Анголе, ОАЭ, Аргентине, Австралии, Азербайджане, Египте, Ираке, Тринидаде и Великобритании. C 2013 года BP владеет 19,75% в российской компании «НК Роснефть».

Помимо добычи и переработки нефти BP занимается альтернативной энергетикой. В качестве одной из основных задач компания называет значительное сокращение выбросов углерода в своих операциях и производстве, а также развитие новых предприятий, продуктов и услуг с низким уровнем выбросов углерода.

На сегодняшний день компания классифицирует свой бизнес в три основных операционных сегмента.

1. Upstream (Разведка и добыча). Компания ведет геологическую разведку и добывает углеводороды практически на всех континентах. При этом добыча нефти и газа осуществляется на суше, на шельфе и в открытом море По состоянию на конец 2019 года доказанные запасы углеводородов компании составляли около 11,0 млрд бар н.э.

Представленная таблица достаточно хорошо иллюстрирует специфику работы иностранных нефтяных компаний в условиях волатильной ценовой конъюнктуры. Прибыль и маржа фактически полностью определяется изменением цен на нефть.

2. Downstream (производство и сбыт продуктов нефтепереработки нефтехимии)

Данный сегмент является частью интегрированной цепочки по созданию продукции с добавленной стоимостью, путем переработки нефти в другое сырье и различные продукты для внутреннего промышленного и транспортного использования. В частности, компания производит бензин, дизельное топливо, мазут, авиационное топливо, морское топливо, биотопливо, смазки, которые реализуются по всему миру.

Таблица показывает, что рост цен на нефть приводил к снижению маржи сегмента, при том, что по размеру выручки оставался самым крупным сегментом компании. Существенное снижение цен на нефть приводит к повышению рентабельности нефтепереработки и нефтехимии, что выражается в росте прибыли и маржи. Исключением стал 2020 год, когда прибыль сегмента снизилась вслед за падением цен на нефть, что во многом объясняется ростом удельных издержек на фоне сокращения объемов переработки нефти.

3. Rosneft

В качестве отдельного сегмента компания также выделяет участие в НК Роснефть, отражая в нем долю в прибыли от участия в российской нефтяной компании.

Ниже в таблице представлен ряд выборочных финансовых показателей компании в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки - номинированы в долларах. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода.

Следует отметить крайне волатильную динамику чистой прибыли компании на фоне колебаний цен на нефть. Следствием последнего обстоятельства стало падение курсовой стоимости акций компании, начиная с 2017 года.

Также обращает на себя внимание объем прибыли, распределяемый среди акционеров. Зачастую он превышает годовую чистую прибыль. Более того, дивиденды могут выплачиваться даже при убытках за счет нераспределенной прибыли прошлых лет. На этом фоне собственный капитал в абсолютном значении остается достаточно высоким (свыше 70 млрд дол.), а коэффициент P/BV стабильно оставался выше единицы и лишь в текущем году в ходе драматического падения котировок опустился несколько ниже. Долговая нагрузка компании постепенно увеличивалась, при этом соотношение долга к собственному капиталу по итогам прошлого года впервые превысило значение единицы.

Говоря о результатах за 2020 года, следует отметить, внушительный убыток, вызванный списанием части активов вследствие пандемии коронавируса. При этом компания зафиксировала годовой убыток, скорректированный на стоимость замещения запасов, в размере $5,69 млрд против прибыли $9,99 млрд годом ранее.

В свои ожидания мы закладываем достаточно существенные размеры дивидендных выплат (60-80% чистой прибыли) в долгосрочном периоде и отсутствие регулярных выкупов собственных акций.

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем улучшения финансовых показателей на фоне восстановления ценовой конъюнктуры на рынке нефти, с последующим ростом прибыли до $ 5-10 млрд.

___________________________________________