Индекс Арсагеры -26,92% -0,38%
Индекс МосБиржи 2980,62 + 1,13%

Бурятзолото (BRZL)

Цветная металлургия

Итоги 1 п/г 2017 г: под знаком отставания объемов добычи

375
Перейти к комментариям

Компания Бурятзолото опубликовала отчетность по РСБУ за 1 п/г 2017 г., а также операционные показатели (в составе материнской компании «Nordgold»).

финансовые показатели компании чистая прибыль  BRZL

Выручка компании снизилась почти наполовину вследствие снижения объемов добычи (-40,4%) и переработки руды, сокращения содержания золота в руде, а также  более низках цен реализации (-12,2%). Вероятно, причиной такой неудовлетворительной динамики стало  постепенное истощение разведанных запасов на лицензионных участках и снижении содержания золота в руде. Помимо этого, в пресс-релизе компании «Nordgold» говорится о произошедшем в марте текущего года несчастном случае на руднике «Зун-Холба», входящим в структуру «Бурятзолото».

Операционные расходы компании выросли на 2,1% – до 2,8 млрд руб. за счет пропорционального уменьшения затрат по основным статьям себестоимости. Судя по всему, такая динамика объясняется расходами на ремонт золотоизвлекательной фабрики рудника «Ирокинда», который проводился в первом квартале текущего года.

В итоге на операционном уровне убыток составил 373 млн руб. против прибыли годом ранее. При этом, квартальный операционный убыток компания фиксирует второй квартал подряд.

В блоке финансовых статей обращает на себя внимание сократившееся отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 370,7 млн руб., что связано с переоценкой валютных финансовых вложений, составивших на конец отчетного периода 11,8 млрд руб. В итоге чистый убыток компании составил 408 млн руб. против прибыли в 511 млн руб. год назад.

Отчетность вышла хуже наших ожиданий, хотя мы и делаем некоторую скидку на волатильность внутригодовых финансовых результатов компании. 

финансовые показатели компании чистая прибыль  BRZL

Нас несколько беспокоит столь резкое снижение объемов добычи на ключевых добывающих активах компании. Вполне возможно, что столь значительное сокращение связано с разовыми факторами. В целях предупреждения падения объемов добычи компания намерена инвестировать в развитие 1,6 млрд руб. как в осваиваемые, так и новые месторождения.

При этом основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации компании Бурятзолото. На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2017 около 0,5 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства на конец квартала составили 11,4 млрд руб., в то время как текущая капитализация составляет только 8,7 млрд руб.

 

 

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
в разделе «Управление капиталом»

 

Комментарии 0

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»