Итоги 2017 г: сильный рубль и сокращение производства привели к убытку

Компания Бурятзолото опубликовала отчетность по РСБУ за 2017 г., а также операционные показатели (в составе материнской компании «Nordgold»).

Выручка компании упала на 30,2% до 5,6 млрд руб. Причинами послужили падение объемов добычи золота  на 22,3% до 75,9 тыс. унций из-за снижения содержания золота в руде с рудника «Ирокинда», связанного с окончанием разработки жилы «Высокая» и жилы №3, а также перебои с подачей воды на обогатительную фабрику в 1 квартале 2017 г.  Кроме того, укрепление рубля привело к снижению рублевых цен реализации на 10,2%.

Операционные расходы компании выросли на 8,4% – до 5,9 млрд руб. Судя по всему, такая динамика объясняется расходами на ремонт золотоизвлекательной фабрики рудника «Ирокинда», который проводился в первом квартале текущего года.

В итоге на операционном уровне убыток составил 272 млн руб. против 2,6 млрд руб.  прибыли  годом ранее.

В блоке финансовых статей обращает на себя внимание сократившееся отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 615 млн руб., что связано с переоценкой валютных финансовых вложений, составивших на конец отчетного периода 11,6 млрд руб. В итоге чистый убыток компании составил 367 млн руб. против прибыли в 651 млн руб. год назад.

Отчетность вышла в целом в рамках наших ожиданий. Нами были пересмотрены основные финансовые показатели в сторону понижения на текущий и последующие годы по причине обновления линейки по добыче и реализации золота. Однако заметим, что данные изменения серьезно не повлияли на потенциальную доходность акций компании.

Основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации компании Бурятзолото. На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2018 около 0,4 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства на конец года составили 11,6 млрд руб., в то время как текущая капитализация составляет только 5,9 млрд руб.

___________________________________________