Челябинский трубопрокатный завод (CHEP)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Обзор отчетности Челябинского трубопрокатного завода за 2010 г. по МСФО
Уважаемые зрители, здравствуйте.
С Вами аналитик Управляющей Компании «Арсагера» Андрей Крылов.
Вашему вниманию предлагается краткий обзор по недавно вышедшей отчетности «Челябинского трубопрокатного завода» за 2010 г. по международным стандартам.
Главным событием завершившегося года стало существенное увеличение производства труб – на 31% до почти полутора миллионов тонн. Выручка компании увеличилась на 52% и составила 85,4 млрд рублей по сравнению с 56 миллиардами годом ранее. Данный рост в первую очередь был обусловлен ростом выручки от трубного дивизиона: она составила чуть более 75 миллиардов рублей и показала 70ти процентный рост, который был вызван уже упомянутым ростом объема производства труб и существенным ростом цен на трубную продукцию. Выручка по нефтепромысловым услугам продемонстрировала снижение на 24% до чуть менее 8 миллиардов рублей. Прочие доходы компании также как и выручка от реализации труб показали существенный рост – на 59%. Однако, производственная себестоимость компании практически не отставала от выручки по своим темпам роста, который составил 48%, так что компания не продемонстрировала существенного улучшения рентабельности. Главной причиной этого стал большой рост затрат на закупочные сырье и материалы. Данная статья увеличилась на 72% и составила 43,5 миллиарда рублей, то есть существенную долю от выручки компании. Следствием всего вышесказанного стало увеличение валовой прибыли на 64%, которое, по нашему мнению, в большей степени было обеспечено ростом объема производства и цен на трубную продукцию, чем улучшением рентабельности и структуры затрат компании.
Необходимо отметить существенный рост коммерческих расходов компании ЧТПЗ – на 70% из-за роста транспортных и таможенных расходов. Также компания в отчетном году не понесла таких существенных убытков от обесценения активов, как в прошлом году, а даже получила доход в размере 354 миллиона рублей, что в совокупности с остальными довольно стабильными статьями блока административных расходов позволило компании нарастить операционную прибыль до почти 14 миллиардов рублей, что выше прошлогоднего показателя на 274%. Также необходимо обратить внимание на то, что при увеличившемся долге компания смогла хоть и незначительно, но все же снизить расходы по выплате процентов, так как в 2009 году они стали главной причиной получения компанией убытка в 4,5 миллиарда рублей. В 2010 году чистая прибыль компании составила 4 миллиарда 724 миллиона рублей.
После вышедшей отчетности мы пересмотрели ряд показателей в модели по ЧТПЗ. Так в связи с озвученными планами руководства компании нарастить объем производства труб до 2 миллионов тонн уже в 2011 году, мы повысили прогноз по выручке на 14%, однако объем выручки на 2012 год мы оставили примерно на том же уровне. Что же касается чистой прибыли компании, то тут мы подошли более консервативно, чем ранее, из-за отсутствия существенного улучшения рентабельности и высоких темпов роста затрат на транспортные перевозки. Так наш прогноз на 2011 и 2012 годы был понижен на 16% и 30% соответственно.
Обратимся к хит-параду. В группе 6.2 ЧТПЗ занимает 6 место и рассматривается нами как наиболее привлекательный объект для инвестиций из сектора «Черной металлургии», а также входит в ряд нескольких наиболее диверсифицированных портфелей.
На этом у меня все, спасибо за внимание, до свидания.
Комментарии 7
Елена Ланцевич
Айрат Гареев
Елена Ланцевич
Андрей Комарчев
Елена Ланцевич
Роман Иванов
Александр Кузнецов