Мечел (MTLR, MTLRP)
Черная металлургия, добыча угля и железной руды
Итоги 2013 г.: ужасный год позади
Мечел с опозданием опубликовал отчетность за 2013 г. по международным стандартам. Консолидированная выручка компании показала падение на 19% (здесь и далее: г/г), составив 8,58 млрд дол. (наш прогноз 8,7 млрд дол.).
С одной стороны, это было вызвано деконсолидацией убыточных металлургических мощностей, проданных компанией в прошедшем году. С другой стороны, ценовая конъюнктура угольного и стального рынков была весьма слабой. В частности, снижение цены реализации концентрата коксующегося угля на 22%, антрацитов и PCI – на 16 , энергетического угля на 7 и кокса на 20 % год к году привело к снижению выручки горнодобывающего дивизиона на 18%.
Затраты компании снизились на 18,6%, в результате валовая прибыль упала на 21%, составив 2,6 млрд дол. Но на уровне операционного результата мы видим убыток в 529 млн. дол. (год назад - убыток 422,7 млн дол.). Отметим резерв по задолженности связанных сторон, составивший 714 млн. дол., а также коммерчески расходы в 1,7 млрд дол., которые Мечелу сократить не удалось.
По линии финансовых статей проценты по долгу составили 742 млн дол., а сам долг - 9 млрд дол. Рост процентных выплат на фоне небольшого сокращения долга говорит о том, что в обмен на послабления Мечелу пришлось согласиться на более высокие кредитные ставки. Дополнительным негативом стали отрицательные курсовые в размере 164,7 млн дол. В итоге чистый убыток Мечела составил 1,57 млрд дол., а с учетом прекращенной деятельности 2,9 млрд дол.
Отчетность хотя и вышла хуже наших ожиданий, тем не менее не является решающим фактором в нашем отношении к Мечелу. Основным обстоятельством, определяющим перспективы компании, по-прежнему остаются расчистка "Авгиевых конюшен" - хронически убыточных активов с целью оздоровления баланса Группы и сокращения долга. На наш взгляд, самый неудачный год в части финансовых результатов для Мечела позади. Мы моделируем сокращение убытка в текущем году вкупе с продажей части активов и снижения долга. При улучшении конъюнктуры рынков в 2015-2016 г.г. Мечел сможет "выйти в ноль" или даже показать небольшую прибыль. В наших портфелях находятся привилегированные акции компании, торгующиеся с большим дисконтом. В силу убытка мы не ожидаем по ним в текущем году дивидендных выплат, что, на наш взгляд, должно сделать их голосующими.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 110
Павел Дорофеев
Елена Ланцевич
Павел Дорофеев
Павел Дорофеев
Андрей Валухов
Добрый день.
Оцениваем в целом нейтрально. Мы отразили сокращение добычи угля и постепенное снижение долговой нагрузки компании на сумму продажи актива. На наш взгляд, вероятнее, сократится долг корпоративного центра.
Сергей Белый
Александр Шадрин
Алла Кочина
Александр Шадрин
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Олег Жарков
Артем Абалов
Олег Жарков
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Артем Абалов
Николай Николаев
Посетитель
Андрей Валухов
Посетитель
Посетитель
Андрей Валухов
Посетитель
Андрей Валухов
Посетитель
Артем Абалов
20 Finic
Андрей Валухов
Олег Жарков
Андрей Валухов
Евгений Канев
Олег Жарков
Андрей Валухов
Олег Жарков
Андрей Валухов
Евгений Канев
Андрей Валухов
Денис Каширский
Андрей Валухов
Сергей Белый
Андрей Валухов
Денис Каширский
Андрей Валухов
Денис Каширский
Анатолий Трофимов
Анатолий Трофимов
Артем Абалов
Анатолий Трофимов
Артем Абалов
Денис Каширский
Артем Абалов
Денис Каширский
Артем Абалов
Воин Мудрый
Артем Абалов
Артем Абалов
Денис Каширский
Денис Каширский
Евгений Канев
Артем Абалов
Евгений Канев
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Артем Абалов
Евгений Канев
Владислав Корсунский
Денис, спасибо за вопрос. Точной информации у нас нет, но мы предполагаем, что Мечел проводит изменение структуры собственности с целью оптимизации налогообложения в рамках всей группы Мечел. По итогам 2014 года у Южуралникеля по его выданному валютному займу будет большая положительная переоценка. По всей видимости, хотят сальдировать ее с каким-то отрицательным результатом у другой компании.
Денис Каширский
Елена Ланцевич
Денис Каширский
Денис Каширский
Артем Абалов
Денис Каширский
Елена Ланцевич
Игорь Саламов
Елена Ланцевич
Игорь Саламов
Артем Абалов
Игорь Саламов
Артем Абалов
Игорь Саламов
Артем Абалов
Игорь Саламов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Валухов
Сергей Белый
Сергей Г.
Андрей Валухов
Николай Николаев
Сергей Белый