ГМК Норильский никель (GMKN)
Цветная металлургия
Итоги 1 п/г 2025 г.: распродажа запасов поддержала результат
Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность и операционные показатели по МСФО за 1 п/г 2025 г.
Общая выручка компании увеличилась на 10,2%, составив 561,1 млрд руб. К сожалению, Норникель не раскрыл структуру выручки по продукции. Общие доходы от реализации металлов показали рост на 10,8% до 529,7 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж металлов за счет сокращения запасов и решения логистических сложностей, наблюдаемых в прошлом году. Доходы от прочей реализации остались на прежнем уровне 31,4 млрд руб.
Операционные расходы увеличились на 11,3%, составив 419,2 млрд руб. Непосредственно денежные операционные расходы компании сократились на 0,4% до 221,0 млрд руб. В их структуре отметим уменьшение расходов по налогам (-3,0%, 33,2 млрд руб.), а также транспортных расходов (-23,8%, 5,7 млрд руб.) при возросших затратах на заработную плату (+14,8%, 95,7 млрд руб.). Снижение денежных операционных расходов было нивелировано эффектом от изменения запасов металлопродукции, что привело к увеличению себестоимости на 13,2 млрд руб., против ее снижения на 17,6 млрд руб. годом ранее.
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля увеличилась на 7,1%, составив 141,9 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года практически не изменилась, составив 1 000,5 млрд руб. Расходы по процентам составили 31,9 млрд руб. В отчетном периоде компания отразила в своей отчетности положительные курсовые разницы в размере 8,6 млрд руб. что почти вдвое превышает прошлогоднюю величину. Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 226,6 млрд руб. Они принесли компании доход в размере 4,6 млрд руб. в связи с увеличением денежного потока, направленного на инвестиционную деятельность.
В итоге чистая прибыль практически не изменилась, составив 61,5 млрд руб. (+0,3%).
Показатель свободного денежного потока долларовом выражении увеличился почти в 3 раза до $1,4 млрд. Скорректированный свободный денежный поток составил $224 млн. При этом соотношение соотношение чистого долга к EBITDA по состоянию на конец отчетного периода составило 1,9x против 1,7x годом ранее.
После внесения фактических данных, а также пересмотра векторов цен на цветные металлы мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более низкие цены на никель. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Акции компании обращаются с P/BV 2025 около 3,0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 1 п/г 2025 г.: распродажа запасов поддержала результат
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 13
Артем Абалов
Подобные отношения порождают риски смены основного собственника в компании, если быть точнее – мягкой национализации, как это было в случае с ТНК-ВР. Для миноритариев это потенциально может привести к снижению дивидендных выплат или невыгодному ценовому предложению в рамках обязательного выкупа при появлении нового мажоритарного акционера
Виктор Горяев
Коллеги хотел у Вас поинтересоваться. Как вы оцениваете риск инвестиции в акции НорНикель в связи с длительным конфликтом Потанина и Дерипаски? Существует ли в связи с этим риск для миноритариев?
Артем Абалов
Андрей Зуев
Алексей Астапов
Владимир Чулков
Алексей Астапов
Владимир Чулков
Анастасия Таганова
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Гость
С. Г.О.