Итоги за 9 месяцев 2013 года: с оглядкой на Восток

Соликамский магниевый завод опубликовал отчетность за 9 месяцев текущего года. Согласно вышедшим данным, выручка компании снизилась на 17,8% (здесь и далее г/г), составив 3,2 млрд рублей. Доходы от магниевого производства выросли на 8,4% до 1,6 млрд рублей. Выручка от реализации редкоземельных металлов упала на 42% - до 1,2 млрд рублей - на фоне уменьшения отгрузок титановой губки и карбонатов металлов, а также снижения отпускных цен. Себестоимость, при этом, почти не изменилась (-0,7%), оставшись на уровне 2,8 млрд рублей. Валовая прибыль сократилась почти в три раза, достигнув 360 млн рублей, оказавшись значительно меньше коммерческих и управленческих расходов (431 млн рублей), что привело к убытку от продаж в размере 75 млн рублей.

В отчетном периоде изменения долговой нагрузки не происходило, однако процентные расходы составили почти 90 млн рублей, что в три раза больше, чем годом ранее. По итогам 9 месяцев 2012 года компания не несла высоких процентных расходов, так как значительная часть текущего долгового бремени была привлечена в третьем квартале 2012 года. Доходы от участия в других организациях, а также положительное сальдо прочих доходов и расходов (в сумме чуть более 150 млн рублей) способствовали тому, что Соликамский магниевый завод избежал серьезного чистого убытка, который составил в итоге 7 млн рублей.

Отметим, что в конце июня было принято решение об увеличении уставного капитала Соликамского магниевого завода, однако ценовых параметров допэмиссии пока раскрыто не было. По результатам вышедшей отчетности мы несколько понизили наши прогнозы и ожидаем, что чистая прибыль компании в ближайшие пару лет будет находиться на уровне около 150-500 млн руб. Также появились новости о том, что крупнейшие производители редкоземельных элементов – китайские China Minmetals Rare Earth и Baotou Steel Rare-Earth – остановили производство, что может оживить ценовую конъюнктуру на продукцию. Также отмечается, что Правительство Китая проводит зачистку отрасли редких земель от нелегальных производителей. Соликамский магниевый завод торгуется с P/E 2015 порядка 5 и входит в ряд диверсифицированных портфелей среди акций «второго эшелона».