Индекс Арсагеры -26,52% -0,03%
Индекс МосБиржи 3024,54 + 0,54%

Среднеуральский медеплавильный завод (SUMZ)

Цветная металлургия

Итоги 2020 г: двукратное сокращение долга

297
Перейти к комментариям

Среднеуральский медеплавильный завод раскрыл отчетность по РСБУ за 2020 г.

Ключевые финансовые показатели ОАО «СУМЗ» (SUMZ), млн руб. (SUMZ), 2020

Выручка завода сократилась на 19,0%, составив 42,6 млрд руб. Наибольший вклад в общий результат внесли доходы от поставок черновой давальческой меди, которые выросли на 54,2% до 8,5 млрд руб. на фоне увеличения отгрузок до 119,7 тыс. тонн (+64,8%) и сокращения средней цены на 6,5%. Выручка от реализации медной катанки и катодов снизилась до 21,8 млрд руб. (-30,1%) на фоне снижения отгрузки на 37,5% до 50,0 тыс. тонн и увеличения средней цены реализации на 11,9% до 436,1 тыс. руб. за тонну.

Побочное производство драгоценных металлов продолжило занимать высокую долю в структуре доходов компании – поставки золота в черновой меди и аффинированного золота принесли компании около 10,0 млрд руб., главным образом, из-за роста средней отпускной цены.

Выручка от продаж серной кислоты выросла на 3,3% до 1,9 млрд руб. на фоне падения цены на 4,7% и увеличения отгрузки на 8,4%. Прочая выручка, включающая отгрузки побочного серебра, сократилась на 61,9% до 710 млн руб.

Операционные расходы снизились на 29,8%, составив 36,5 млрд руб. Порядка 75% из них пришлось на затраты на закупку сырья и материалов, сократившихся на 43,8% и составивших 27,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась более чем в девять раз до 6,2 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год сократилась почти в два раза до 15,5 млрд руб.; процентные расходы сократились с 2,5 млрд руб. до 1,3 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 692,5 млн руб. Ранее решающее влияние на величину сальдо оказывали курсовые разницы по кредиту, номинированному в евро. однако в прошедшем году данный кредит в размере 3, 7 млрд руб. выбыл с баланса компании.

В итоге чистая прибыль СУМЗа по итогам отчетного периода составила 3,2 млрд руб. против убытка годом ранее.

По итогам внесения фактических результатов, мы повысили оценку по прибыли компании на текущий год, отразив новые прогнозы цен на цветные и драгоценные металлы, а также ориентиры по курсу рубля. Прогнозы на последующие годы были незначительно понижены. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

Мы не приводим прогнозное ROE на 2021 год, в силу его неадекватно высокого значения, которое не может быть ориентиром в долгосрочном периоде.

Изменение ключевых прогнозных показателей ОАО «СУМЗ», (SUMZ) (SUMZ), 2020

На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 8

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    А мы исходим из того, что экономика рано или поздно отразится в курсовой стоимости
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Уралэлектромедь торгуется в РТС,секция Board. По поводу СУМЗа...любой мажоритарий так или иначе имеет немало рычагов влияния на свое дочернее общество. В случае с СУМЗом основная проблема даже не в цене толлинга, а в большом долговом бремени. Для сравнения: по итогам 2011 г. половина операционной прибыли ушла на выплату процентов, а курсовые по валютным кредитам добавили еще убытков. Пока несоответствие операционной прибыли и расходов на обслуживание долга играет против компании. Но говорить о том, что все совсем беспросветно, на мой взгляд, все же не стоит. Мощности завода по производству меди растут (со 100 до 150 тыс. тонн), основной объем инвестпрограммы, по нашим данным, уже реализован, осталось строительство мини-ТЭЦ и очистных сооружений. Думается, что финансовые результаты завода постепенно начнут выходить в положительную зону. Кстати, мы не прогнозируем никаких баснословных прибылей - всего лишь прибыль 500-600 млн рублей, что является предкризисным уровнем, когда мощности компании были меньше. Хотя никто не спорит - центр прибыли смещен от СУМЗа к Уралэлектромеди. Объединяет их, пожалуй, две вещи: обе - дочки УГМК и обе торгуются исходя из очень низких финансовых коэффициентов
  • 20 Finic

    20 Finic

    Во-первых, мы все же рассчитываем на то, что завод постепенно будет выходить из убытков. Во-вторых, не нужно забывать, что потенциальная доходность определяется не только перспективами, но и тем, по какой цене Вас готовы пустить в тот или иной бизнес. СУМЗ в этом плане торгуется весьма дешево, малейшая прибыль и практически сразу это будет видно по коэффициентам. Кстати сказать, говоря о дочках УГМК, мы больше предпочитаем Уралэлектромедь, которая находится в наших портфелях...СУМЗа пока не держим, скорее присматриваемся...
    УРАЛЭЛЕКТРОМЕДЬ на ммвб не нашел. Но вот про СУМЗ все-же непонятно, как акционеры (кроме УГМК) могут получить выгоду от владения СУМЗ, если УГМК может варьировать стоимость толлинга и вообще никогда не платить дивиденды? Надеятся, что они продадут СУМЗ как отдельное предприятие?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Во-первых, мы все же рассчитываем на то, что завод постепенно будет выходить из убытков. Во-вторых, не нужно забывать, что потенциальная доходность определяется не только перспективами, но и тем, по какой цене Вас готовы пустить в тот или иной бизнес. СУМЗ в этом плане торгуется весьма дешево, малейшая прибыль и практически сразу это будет видно по коэффициентам. Кстати сказать, говоря о дочках УГМК, мы больше предпочитаем Уралэлектромедь, которая находится в наших портфелях...СУМЗа пока не держим, скорее присматриваемся...
  • 20 Finic

    20 Finic

    В структуре УГМК есть компании, где выплата дивидендов напрашивается в гораздо большей степени, например, Уралэлектромедь или ГОКи...однако предпосылок с точки зрения изменения корпоративного управления мы пока не видим
    Я посмотрел Арсагера довольно высоко ставит СУМЗ в рейтинге ПД. В чем тогда там идея, если там толлинг и вся прибыль выводится в УГМК и у акционеров нет возможности как-то повлиять на эти решения ?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    В структуре УГМК есть компании, где выплата дивидендов напрашивается в гораздо большей степени, например, Уралэлектромедь или ГОКи...однако предпосылок с точки зрения изменения корпоративного управления мы пока не видим
  • 20 Finic

    20 Finic

    СУМЗ, я так понял, на давальческой схеме по основному виду продукции. Будет ли УГМК переходить на вывод прибыли через дивиденды в таком случае в ближайшей перспективе?
  • alex 1273

    alex 1273

    Съела прибыль ( УГМК ) положив на свои счета управленческими и коммерческими расходами более 2,5 млрд. руб.
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»