Итоги 1 п/г 2021 года

Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2021 года.

Обратимся к анализу сегмента «Услуги фармацевтического посредничества». Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласуя набор оптимальных препаратов и более выгодных цены на них для держателей медицинских страховок.

Совокупная выручка сегмента увеличилась на 6,3% до $74,6 млрд. в основном за счет увеличения объема трафика и роста специализированных аптек, частично компенсированных продолжающимся снижением цен. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 15,6% до $3,2 млрд., в основном, за счет улучшения экономики закупок, что было частично компенсировано дополнительными операционными расходами, связанными с ростом бизнеса и продолжающимся снижением цен.

Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 8,1%, составив $48,0 млрд главным образом благодаря вакцинации от COVID-19 и диагностическому тестированию. Вакцинация против COVID-19 и диагностическое тестирование обеспечили почти половину увеличения полугодовых доходов сегмента, поскольку в предыдущем году диагностическое тестирование и отсутствие вакцинации против COVID-19 оказали несущественное влияние на результаты.

Операционная прибыль составила $3,2 млрд, увеличившись на 17,4% по сравнению с прошлым годом, главным образом, в результате вакцинации и диагностического тестирования от COVID-19, а также увеличения количества рецептов и улучшения закупок непатентованных лекарств. В общей сложности на вакцинацию и диагностическое тестирование COVID-19 пришлось примерно 20% скорректированной операционной прибыли сегмента.

Сегмент медицинского страхования консолидирует приобретенную в конце 2018 года компанию Aetna. Выручка данного сегмента возросла на 8,9% до $41,0 млрд главным образом за счет расширения участия в государственных продуктах по льготному здравоохранению. Существенное снижение операционной прибыли, составившей $2,7 млрд, было вызвано задержками в проведении плановых процедур, ставшими следствием пандемии COVID-19. Частично указанное снижение было компенсировано улучшением показателей в сфере государственных услуг.

Перейдем к рассмотрению консолидированных показателей компании.

Отметим незначительное снижение операционной прибыли на фоне увеличения совокупной выручки, что во многом было обусловлено сохранением негативных последствий пандемии COVID-19 в сегменте медицинского страхования. Затраты корпоративного центра сократились до $1,1 млрд (-2,7%). Чистые финансовые расходы упали на 14,4% до $1,2 млрд на фоне сокращения долга. В итоге чистая прибыль составила $5,0 млрд, при этом EPS составил $3,8.

Дополнительно отметим, что компания выплатила своим акционерам дивиденды на сумму $1,3 млрд, вернув акционерам 26% заработанной чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет скорректированная чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $8,0 -9,0 млрд, а дивидендные выплаты в текущем году окажутся на уровне прошлого года. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2021 в районе 1,5 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.

___________________________________________