Итоги 2021 г.

Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 2021 год.

Обратимся к анализу сегмента «Услуги фармацевтического посредничества». Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласуя набор оптимальных препаратов и более выгодных цены на них для держателей медицинских страховок.

Совокупная выручка сегмента увеличилась на 7,8% до $153 млрд. в основном за счет увеличения объема трафика и роста количества специализированных аптек. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 22,2% до $6,7 млрд, в основном, за счет улучшения экономики закупок.

Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 9,8%, составив $100,1 млрд главным образом благодаря вакцинации от COVID-19 и диагностическому тестированию. Операционная прибыль составила $5,3 млрд, снизившись на 5,6% по сравнению с прошлым годом, главным образом из-за отражения убытков от обесценения магазинов в размере около $1,4 млрд, что связано со списанием активов на фоне планируемого закрытия примерно 900 розничных магазинов в период с 2022 по 2024 год.

Сегмент медицинского страхования консолидирует приобретенную в конце 2018 года компанию Aetna. Выручка данного сегмента возросла на 8,9% до $82,2 млрд главным образом за счет расширения участия в государственных продуктах по льготному здравоохранению. Существенное снижение операционной прибыли, составившей $3,5 млрд, было вызвано задержками в проведении плановых процедур, ставшими следствием пандемии COVID-19. Частично указанное снижение было компенсировано улучшением показателей в сфере государственных услуг.

Перейдем к рассмотрению консолидированных показателей компании.

Отметим снижение операционной прибыли на 5,2% на фоне увеличения совокупной выручки на 8,7%, что во многом было обусловлено сохранением негативных последствий пандемии COVID-19 в сегменте медицинского страхования, а также разовыми списаниями из-за планируемых к закрытию розничных точек продаж. Затраты корпоративного центра сократились до $2,32 млрд (-1,4%). Чистые финансовые расходы упали на 14,1% до $2,3 млрд на фоне продолжающегося сокращения долга. В итоге чистая прибыль составила $7,9 млрд (+10,2%), при этом EPS составил $6,0 (+9,3%).

Дополнительно отметим, что компания выплатила своим акционерам дивиденды на сумму $2,6 млрд, вернув акционерам около трети заработанной чистой прибыли.

В 2022 году CVS ожидает, что прибыль от продолжающихся операций составит от $7,04 до $7,24 на акцию, а скорректированная прибыль — от $8,1 до $8,3 на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили наш прогноз по чистой прибыли компании с учетом ожиданий ее менеджмента. В итоге потенциальная доходность акций несколько возросла.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет скорректированная чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $9,0 -10,0 млрд, а дивидендные выплаты в текущем году окажутся на уровне прошлого года. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2022 в районе 1,7 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.

___________________________________________