Итоги 2022 г.

Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 2022 год.

Обратимся к анализу сегмента «Услуги фармацевтического посредничества». Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласует набор оптимальных препаратов и более выгодные цены на них для держателей медицинских страховок.

Совокупная выручка сегмента увеличилась на 10,6% до $169,2 млрд. При этом доходы от заказов, распределенных по аптечным сетям, показали рост на 6,5%, составив $97,7 млрд на фоне увеличения количества заказов на 4,7% до 2 004 млн и средней выручки на заказ с $47,9 до $48,7 (+1,7%), вызванной инфляцией брендированных препаратов. Выручка от рецептов на лекарства, распределяемые почтой, составила $70,5 млрд (+16,4%) благодаря увеличению числа обращений по почте на 0,7% до 333 млн и средней выручки за доставку с $183,1 до $211,6 (+15,6%).

Операционная прибыль сегмента увеличилась на 7,8% до $7,2 млрд., в основном, за счет улучшения экономики закупок и продолжающегося повышения цен.

Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 6,5%, составив $106,6 млрд, главным образом, благодаря продажам безрецептурных наборов для тестирования на COVID-19 и увеличения цен на аптечные бренды.

Операционная прибыль составила $3,8 млрд, сократившись на 29% по сравнению с прошлым годом, что было связано, главным образом, с обесценением активов бизнеса по долгосрочному уходу Omnicare, классифицированного для продажи, в размере $2,5 млрд.

При этом скорректированная операционная прибыль уменьшилась на 12,0% на фоне расширения инвестиционной программы розничной сети и сокращения вакцинации против COVID-19 и диагностического тестирования в последнее время, что было частично компенсировано увеличением количества рецептов и улучшением закупок непатентованных лекарств.

Рост выручки и операционной прибыли сегмента медицинского страхования был вызван, главным образом, увеличением числа участников по всем линейкам продуктов сегмента. Отметим, что компания зафиксировала убыток в размере $41 млн по бизнесу в Таиланде, предназначенному к продаже, после переоценки его справедливой стоимости. Данный убыток был полностью компенсирован благодаря выбытию компании PayFlex, предоставляющей услуги в сфере налоговых льгот, по которой была зафиксирована прибыль в размере $225 млн.

Перейдем к рассмотрению консолидированных показателей компании.

Отметим падение операционной прибыли на 41,3% до $7,7 млрд на фоне роста совокупной выручки на 10,4% до $322,5 млрд, что во многом было обусловлено затратами корпоративного центра в размере $8,3 млрд, из которых $5,8 млрд связаны с начислением резерва на покрытие судебных издержек по делу об «Опиоидном кризисе». При этом скорректированная операционная прибыль показала рост на 1,3% на фоне роста операционной прибыли в сегментах услуг фармацевтического посредничества и медицинского страхования. Чистые финансовые расходы сократились на 8,7% до $2,1 млрд на фоне сокращения долга с $56,2 млрд до $52,3 млрд. В итоге чистая прибыль сократилась на 47,5% и составила $4,1 млрд, а EPS – на 47,3% составив $3,2.

В предстоящем финансовом году менеджмент CVS ожидает, что прибыль от продолжающихся операций составит от $7,7 до $7,9 на акцию, а скорректированная прибыль — от $8,7 до $8,9 на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили линейку прогноза по прибыли с учетом ожиданий самой компании. В результате потенциальная доходность незначительно возросла.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $10,0 - 12,0 млрд. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2023 в районе 1,4 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.

___________________________________________