Итоги 1 кв 2023 года

Deutsche Lufthansa Aktiengesellschaft (LHA.DE)

Концерн Deutsche Lufthansa AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 квартал 2023 года.

Совокупная выручка компании увеличилась на 40,3%, составив €7,0 млрд. Перейдем к анализу сегментных результатов.

Доходы немецкого подразделения компании в отчетном периоде выросли почти на три четверти до €3,1 млрд, отразив значительное увеличение пассажирооборота на фоне преодоления последствий, связанных с коронавирусными ограничениями. Доход с одного пассажиро-километра (пкм) вырос на 12,3%. На операционном уровне компания зафиксировала почти двукратное сокращение убытка, составившего €366 млн на фоне внушительного роста процента занятости пассажирских кресел (+14,0 п.п.).

Выручка национального перевозчика Швейцарии – SWISS – возросла на 60,5% до €1,2 млрд, что объясняется увеличением пассажирооборота, усиленного ростом уровня загрузки кресел. На фоне предпринятых мер по реструктуризации бизнеса сегмент смог выйти в прибыльную зону несмотря на возросшие топливные расходы и увеличившиеся затраты на персонал.

Выручка крупнейшей австрийской авиакомпании Austrian Airlines в отчетном периоде увеличилась в 2,0 раза до €400 млн на фоне значительного увеличения пассажирооборота и процента загрузки кресел. Операционный убыток был сокращен на треть несмотря на ощутимый рост топливных расходов.

Доходы бельгийского авиаперевозчика Brussels Airlines увеличились на 78,3% до €280 млн, при этом операционный убыток составил €43 млн., сократившись практически на треть по сравнению с предыдущим годом, на фоне роста пассажирооборота и уровня загрузки кресел.

Сегмент Eurowings, функционирующий по принципу «от точки до точки», является для авиаконцерна одним из приоритетных направлений развития. Выручка подразделения выросла на три четверти до €327 млрд, при этом операционный убыток сократился на 36,8% до €103 млн, что было обусловлено значительным ростом пассажирооборота.

Грузовые перевозки в отчетном периоде продемонстрировали снижение выручки на 29,6% до €823 млн, что стало следствием уменьшения как расчетного грузового тарифа, так и грузооборота, вызванных сокращением спроса. Как следствие, операционная прибыль сегмента составила €151 млн, сократившись в 3,2 раза.

Сегмент ОРК продемонстрировал увеличение выручки и операционной прибыли на фоне увеличения объемов работ по техническому обслуживанию самолетов и прочих авиационных услуг на фоне высокого уровня спроса на рейсы.

Выручка кейтерингового сегмента выросла на 40,2% до €523 млн, при этом операционный убыток сократился несмотря на существенный рост материальных затрат и расходов на персонал.

Отметим, что компания достигла соглашения с инвестиционной компанией AURELIUS о продаже своего кейтерингового сегмента в третьем квартале текущего года.

Вернемся к анализу консолидированных показателей компании.

Результаты отчетного периода отражают продолжившееся восстановление показателей после пандемии коронавируса. В то же время убыток от прекращенной деятельности, относящийся к LSG Group (кейтеринговый сегмент) составил €44 млн против €30 млн годом ранее. Несмотря на это, консолидированный чистый убыток составил €467 млн., сократившись на 20% к уровню предыдущего года.

Компания ожидает, постепенного выхода рентабельности по скорректированному показателю EBIT к 2024 году на уровень не менее 8% и превышения его уровня в абсолютном значении более €2,0 млрд.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год на фоне более высоких темпов восстановления пассажирских перевозок на европейском континенте, частично нивелированных снижением доходов грузового сегмента. В результате потенциальная доходность акций Deutsche Lufthansa осталась на прежних уровнях.

В настоящий момент акции компании обращаются исходя из P/BV 2023 около 1,2 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________