Итоги 2021 года

Концерн Deutsche Lufthansa AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2021 год. Отметим, что наши прогнозы не учитывают влияние возросших геополитических рисков на будущие финансовые показатели компании.

Совокупная выручка компании выросла на 23,7% до €16,8 млрд.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту.

Сегмент Lufthansa German Airlines традиционно вносил наибольший вклад в доходы холдинга. Однако по итогам отчетного периода доля подразделения в общей выручке составила всего 30,1%. Доходы сегмента в отчетном периоде выросли на 23,3% до €5,1 млрд, отразив увеличение пассажирооборота на фоне преодоления последствий, связанных с коронавирусными ограничениями. Доход с одного пассажиро-километра (пкм) незначительно сократился. На операционном уровне компания зафиксировала сокращение убытка до €2,6 млрд на фоне падения процента занятости пассажирских кресел на 1,8 п.п.

Выручка национального перевозчика Швейцарии – SWISS – возросла на 21,1% до €2,1 млрд., что объясняется увеличением пассажирооборота, частично компенсированного снижением уровня загрузки кресел. При этом доход с одного пассажиро-километра (пкм) вырос на 5,5%. Следствием указанных факторов стало сокращение операционного убытка наполовину до €349 млн. В рамках объявленной ранее реструктуризации, направленной на сокращение персонала и уменьшение численности флота, компания по состоянию на конец 2021 г. сократила около 2,0 тыс. рабочих мест.

Выручка крупнейшей австрийской авиакомпании Austrian Airlines в отчетном периоде увеличилась на 61,5% до €743 млн на фоне увеличения пассажирооборота и неизменного процента загрузки кресел. При этом доход с одного пассажиро-километра (пкм) прибавил 1,6%. Вследствие этого операционный убыток компании составил €239 млн., сократившись более чем на треть. Отметим также, что авиакомпания завершила программу по сокращению численности своего флота с 77 до 61 самолетов на фоне более медленного восстановления рынка.

Доходы бельгийского авиаперевозчика Brussels Airlines увеличились на 35,3% до €560 млн, отразив рост пассажирооборота на 62,2% и снижение дохода с одного пассажиро-километра на 15,3%. Такая динамика во многом связана с тем, что компания возобновила работу в рамках своей структуры хаба, начиная с июня 2021 года, значительно увеличив пропускную способность в летние месяцы в ответ на более высокий рыночный спрос. Вследствие этого операционный убыток составил €189 млн., сократившись на 43,1% по сравнению с предыдущим годом. Компания также завершает реструктуризацию, связанную с сокращением парка самолетов и численности персонала.

Сегмент Eurowings, функционирующий по принципу «от точки до точки», является для авиаконцерна одним из приоритетных направлений развития. Выручка подразделения выросла на 37,5% до €822 млн на фоне слабого изменения дохода с одного пассажиро-километра и увеличения пассажирооборота на 36,5%. Как и в прошлом году, сегмент зафиксировал на операционном уровне убыток, снизившийся при этом на 71,7% до €227 млн.

Грузовые перевозки в отчетном периоде продемонстрировали рост выручки на 37,8% до €3,8 млрд, что стало следствием существенного увеличения как тарифа, так и грузооборота, вызванных возросшим спросом. Операционная прибыль сегмента составила €1,5 млрд, увеличившись более чем вдвое.

Сегмент ОРК продемонстрировал увеличение выручки на 6,8% на фоне увеличения объемов работ по техническому обслуживанию самолетов и прочих авиационных услуг. Появление прибыли на операционном уровне во многом было связано с сокращением операционных расходов, вызванных списанием стоимости совместных предприятий и расходов по замене двигателей в 2020 г.

Выручка кейтерингового сегмента упала на 14,7% до €1,1 млрд из-за продажи европейского бизнеса группы LSG. На операционном уровне в отчетном периоде сегмент показал небольшой убыток млн на фоне сокращения операционных расходов.

Далее обратимся к консолидированным финансовым показателям компании.

Результаты отчетного периода продолжают находиться под влиянием пандемии коронавируса, фактически парализовавшей индустрию авиаперевозок. Масштабные ограничения на перелеты, вероятно, будут сняты позже, чем первоначально ожидалось. При этом в некоторых сегментах наблюдаются постепенные улучшения в части рентабельности деятельности. Консолидированный чистый убыток составил €2,1 млрд., снизившись на две трети по сравнению с 2020 годом.

Компания сохраняет ожидания по выходу в текущем году на уровень 70% загрузки c учетом событий на Украине, что обеспечит восстановление выручки и операционной прибыли. Наш базовый сценарий предусматривает близкую к нулевой чистую прибыль компании по итогам текущего года.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей Deutsche Lufthansa на всем временном окне по причине более медленного восстановления выручки ключевых дивизионов компании. В результате потенциальная доходность акций Deutsche Lufthansa несколько сократилась.

Акции компании обращаются с P/BV 2022 около 1,6 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе «Транспорт».

___________________________________________