Итоги 1 п/г 2017г.: сильный рубль не в радость

Компания Казаньоргсинтез  опубликовала отчетность по РСБУ за 1 п/г 2017 г.

Выручка компании составила 36,8 млрд руб., снизившись на 4,2%, что в основном было обеспечено снижением рублевых цен на полимеры. При этом отметим, что компания в январе-июне 2017 года сохранила выпуск продукции на уровне прошлогодних показателей, кроме полиэтилена, производство которого возросло на 11% - до 373 тыс. тыс. тонн.

Себестоимость компании возросла на 9,6% и составила 22,8 млрд руб., а общие затраты по обычным видам деятельности (с учетом коммерческих и управленческих расходов) выросли на 20,3%.  Отметим, что на фоне укрепления рубля доля затрат в выручке неуклонно увеличивались от квартала к кварталу, составив 63,2% (55,7% в первом полугодии 2016 г.). Столь сильное расхождение темпов роста выручки и затрат привело к снижению операционной прибыли на 27,6% – до 10,8 млрд руб.

В отчетном периоде компания продолжила снижение своей долговой нагрузки (общий долг сократился с 5,9 млрд руб. до 3,9 млрд руб.), что повлекло за собой снижение процентных выплат (с 407 млн руб. до 209 млн руб.). Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 323 млн руб. против 797 млн руб. годом ранее. Такое значительное снижение процентных доходов обусловлено уменьшением среднего объема денежных средств на счетах. Сальдо прочих расходов составило 358 млн руб. против 628 млн руб. годом ранее. Структуру прочих доходов/расходов компания не раскрывает.

В итоге компания заработала 8,3 млрд руб. чистой прибыли, что на 28,9% ниже прошлогоднего результата.

По результатам вышедшей отчетности мы не стали менять наши прогнозы.

В будущем мы ожидаем сокращения чистой прибыли компании на фоне укрепления рубля и стабилизации цен на продукцию на внутреннем рынке. Вместе с тем отметим, что благоприятная ценовая конъюнктура на рынке полиэтиленов и поликарбонатов позволяет компании не только демонстрировать высокие финансовые показатели, но и окончательно решить проблему некогда высокого долга, на протяжении многих лет тормозившего развитие компании.

На данный момент акции компании торгуются c P/E 2017 на уровне 8 и P/BV 2017 в районе 2,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________