Итоги 9 мес. 2017 года: избавление от долгового бремени

Компания Казаньоргсинтез опубликовала отчетность по РСБУ за 9м 2017 г.

Выручка компании составила 53.97 млрд руб., снизившись на 7%, что в основном было обеспечено снижением рублевых цен на полимеры. Себестоимость компании возросла на 6.6% и составила 34 млрд руб., а общие затраты по обычным видам деятельности (с учетом коммерческих и управленческих расходов) выросли на 7.6%.  Отметим, что на фоне укрепления рубля доля затрат в выручке неуклонно увеличивались от квартала к кварталу, составив 65.1% (56.4% за 9 месяцев 2016 г.). Столь сильное расхождение темпов роста выручки и затрат привело к снижению операционной прибыли на 30.6% – до 15.45 млрд руб.

В отчетном периоде компания полностью избавилась от долговой нагрузки, что повлекло за собой снижение процентных выплат (с 567 млн руб. до 255 млн руб.). Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 409 млн руб. против 1.16 млрд рублей годом ранее. Такое значительное снижение процентных доходов обусловлено уменьшением среднего объема денежных средств на счетах. Сальдо прочих расходов составило 650 млн руб. против 816 млн руб. годом ранее. Структуру прочих доходов/расходов компания не раскрывает.

В итоге компания заработала 11.8 млрд руб. чистой прибыли, что на 32.9% ниже прошлогоднего результата.

По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по выручке от реализации полиэтилена низкого давления, что привело к небольшому снижению доходности.

В будущем мы ожидаем сокращения чистой прибыли компании на фоне укрепления рубля и стабилизации цен на продукцию на внутреннем рынке. Вместе с тем отметим, что благоприятная ценовая конъюнктура на рынке полиэтиленов и поликарбонатов позволяет компании не только демонстрировать высокие финансовые показатели, но и окончательно решить проблему некогда высокого долга, на протяжении многих лет тормозившего развитие компании.

На данный момент акции компании торгуются c P/E 2017 около 8.6 и P/BV 2017 в районе 2.2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________