Здравствуйте! Почему Вы покупаете малоликвидные акции с низким P/BV такие как дочки Мечела(ЧМК,Уркузница), Ростовоблгаз и т.д. и в тоже время игнорируете СургутНГ? Ведь он более ликвиден, вряд ли хуже по корпоративному управлению и платит хоть какие то дивиденды, а по префам даже периодически вполне приличные.

Какая судьба ждет валютные депозиты Сургутнефтегаза, с точки зрения Арсагеры, если Россию отключат от СВИФТА, заморозят ЗВР, а также валютные кор. счета российских банков? Лично я считаю, что настоящая экономическая война вполне вероятна

Андрей, в данный момент мы никак не будем пересматривать свои прогнозы на основании этой новости. Подобная динамика рубля может быть претворена в жизнь только в случае умышленных действий властей, направленных на ослабление национальной валюты. Ставку на это мы делать не хотим.

Здравствуйте! Интересно, как изменится ваша оценка сургута после этой новости? И на какие компании еще стоит обратить внимание? Планируете ли пересматриват свои прогнозы по курсу итп? https://slon.ru/posts/74269

Добрый день, Анатолий! Прогноз дивидендов по префам Сургутнефтегаза - это, по сути,, прогноз курса рубля на конец текущего года, что в нынешних условиях - занятие крайне неблагодарное. Пока мы исходим из соотношения 56,8 руб. за доллар, что позволяет ориентироваться на дивиденд по префам в районе 3 рублей. Более слабый рубль будет означать рост дивидендов по префам в номинальном выражении.

Артем, добрый день! Скажите у вас есть прогноз по дивидендам привилегированных акций Сургутнефтегаза за 2015 год?

В тексте встречается две опечатки, где ОАО «Сургутнефтегаз» называется банком. Надо бы поправить перед отправкой членам совдира.

Мы исходим из соотношения 90 на 10 в пользу валютных финансовых активов. По факту фактические курсовые оказывались близки к нашим расчетным, так что если и есть отклонение от наших пропорций, то, видимо, не очень большое.

На сайте СНГ. На месторождениях в Республике Саха (Якутия) с начала текущего года компания добыла около 3 млн 449 тыс. тонн нефти, что на 12% больше, чем за пять месяцев прошлого года. Перепутал 12% на 17%... Теперь я понимаю (благодаря вашим пояснениям), что месторождения Якутии - это не все месторождения СНГ. Я тоже пытался понять состав финвложений СНГ косвенно по приложению "Наличие и движение финансовых вложений" по годовому отчёту. У них гораздо больше валюты, чем рублей (получилось гадание по кофейной гуще). Спасибо за развёрнутый ответ.

Сергей, к сожалению Сургутнефтегаз не отличается детальным раскрытием информации о структуре своих финансовых вложений, в том числе о валюте, в которой они номинированы. Насчет критерия разумности: компании уже давно разумно выкупать собственные акции и гасить их, но этого не происходит. Поэтому мы бы относились с осторожностью к вероятности масштабной ребалансировки финвложений СНГ. Справедливости ради отмечу, что наш текущий прогноз результатов компании складывается исходя из прогноза среднегодовой цены на нефть в размере 68 дол/бар и курса доллар/рубль на конец года около 49 рублей. В августе мы планируем ревизию собственных прогнозов макропоказателей и цен на сырье; вполне возможно, что это повлияет на ожидаемую нами чистую прибыль СНГ по итогам 2015 г. Что касается операционной деятельности компании, то здесь нет понятия "логично увеличить объем добычи". Ведущие нефтяные компании и так стремятся сделать это, но проблема в том, что роста объемов добычи достичь не так просто. Для этого требуется разведанная сырьевая база и масштабные капитальные вложения. Обратите внимание ,что добыча СНГ все последние годы находится у отметки в 60 млн т. Старые месторождения компании постепенно истощаются, а компенсация идет за счет освоения Якутских недр. В этой связи мне не очень понятно, откуда Вы взяли цифру роста добычи за первый квартал (+17%)...

Позвольте поспорить (в споре рождается истина). Представьте такую ситуацию: Ноябрь 2014 года. У вас имеются депозиты на сумму 10 тыс. рублей. Причём, 5тр в рублях, 5тр в валюте (доллар, евро). Прошёл месяц. В декабре 2014 года валютные депозиты выросли в 2 раза. Т.е. стало 15тр (5тр в рублях и 10тр в валюте). Разумно конвертировать 2,5 т.р. валюты в рубли. Таким образом, после этого снова рублёвые и валютные вклады сравняются (по 7,5тр.) Причём, если ставка по вкладу в валюте 3-4%, то в рублях возрасла с 10-12% до 16-18%!!! Причём, это можно было спокойно сделать и в январе 2015. Это для примера привёл. Разумеется у Сургута посерьёзней суммы. Вот моё мнение, если все (и даже финансовое руководство Сургута) ожидают снижение курсов валюты, то логично в этой ситуации: 1. Увеличить объём добычи (в 1 квартале нарастили на 17%). 2. Конвертировать (провести ребалансировку) валютных/рублёвых депозитов.

Нет, Сергей, не значит. Указанный Вами показатель - это прогнозный P/E, ожидавшийся нами в конце первого квартала по итогам будущих лет. В июле будет подготовлена клиентская отчетность по итогам второго квартала, в рамках которой будет уточнен P/E будущих лет. Что же касается 2015 г., то здесь мы ожидаем существенного падения чистой прибыли по сравнению с 2014 г. Наш ориентир - около 100 млрд руб. Основная причина такой динамики - более скромные доходы в части курсовых разниц по валютным финансовым вложениям.

У вас в разделе "Аналитика" p/e Сургута равен 5,1. При текущей стоимости около 1,6 трлн. руб. значит ли, что вы ожидаете в 2015 году прибыль в районе 300-400млрд? Т.е. прибыль по сравнению с 2014 годом упадёт в 2 раза.

Совершенно верно. Префы Сургута в районе 45 рублей занимали пограничное положение относительно других бумаг, чем и объясняется их возврат в портфели после снижения котировок.

Спасибо за информацию. Не ожидал, что разница 40-45 рублей окажет влияние на полную перекладку. Особенно наблюдая в последнее время рост и падение некоторых акций в несколько раз. Ведь для перекладки разница потенциальных доходностей этих двух акций должна превысить некоторый рубеж. Так что, как я понимаю, акции соллерса довольно сильно выросли, вылетели с первых строк хит-парада, и вы приобрели поднявшиеся по потенциальной доходности акции сургутнефтегаза (упавшие в цене с 45 до 40).

Николай, то, что со стороны выглядит как "метание", является обычным следствием работы по потенциальной доходности. При цене 45 руб. префы Сургута начали уступать по доходности другим бумагам (Соллерс, Черкизово,Энел Россия, префы Сбербанка). После падения котировок до 40 рублей эти бумаги снова вошли в пятерку лидеров, с чем и связано их повторное приобретение. Кстати, основным донором для перекладки выступили бумаги Соллерса, которые на фоне падения префов Сургута выросли в цене. Напомню, что основным принципом работы по потенциальной доходности является сопоставление текущей и будущей цен акции, исходя из прогнозных финансовых показателей компании. Для лучшего понимания вопроса рекомендую обратиться к нашей статье. http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/kak_investirovat_v_akcii_ispolzuya_potencialnuyu_dohodnost/

Здравствуйте! С чем связано метание с продажей и покупкой привилегированных акций Сургутнефтегаза? 31 марта писали: "потенциальная доходность бумаг Сургутнефтегаза существенно снизилась из за курсового роста. В связи со слабыми результатами основной деятельности, которые в текущем году выйдут на первый план при формировании итоговых показателей, мы рассматриваем продажу привилегированных акций компании из наших портфелей". По отчетам, вы сначала продали эти акции из своих портфелей, а теперь снова купили. Т.е. теперь потенциальная доходность увеличилась?

Подтвердите мою мысль. Думаю, в связи с падением цен на нефть и падения за счёт этого доходов в бюджет, наше родное Правительство вполне может использовать обратный выкуп госкомпаний как источник допдохода в бюджет. Скорее всего последует вскоре серия байбэков. Согласны с моей точкой зрения? Такая "скрытая" приватизация.

Самая лучшая моя инвестиция. Когда-то покупал сургутнефтегаз-преф. За 18р/акция (средняя цена стоит 19,7р/а). Аж не верится в такие цены! Сейчас 29р/акция. За 2,5 года больше 60% прибыли, если правильно подсчитал. И ещё дивиденды хорошие были. А сегодня читаю: "прибыль SNGS за 9 месяцев возросла в 4,4 раза!" Это Ваша метода - владеть акциями длительный срок. Искреннее спасибо за совет. Помню Ваш сайт читал не открываясь.

Скорее, в случае появления дисконта

Спасибо за ответы, Артем! Получается, что в случае снижения ценовой премии префов к обыкновенным акциям или даже появления дисконта вы будете производить перекладку в префы?

Именно так, Николай. Прибыль за 2013 г. делится на собственный капитал на начало 2013 г.

Что-то пропали мой вопрос и ответ на вопрос, не успел прочитать... И еще один вопрос: откуда получается рентабельность собственного капитала 15.2%? Прибыль берется за 2013 год, а собственный капитал за 2012?

Николай, пока у нас есть небольшая позиция в обыкновенных акциях. Вопрос о приобретении привилегированных акций остается открытым. Смущает наличие ценовой премии к обыкновенным акциям, и, как следствие, более низкая потенциальная доходность.

Вы планируете приобретать привилегированные акции Сургунефтегаза или только обыкновенные?

Сергей, видимо, инвесторов радуют дивиденды по префам, которые растут вследствие увеличения прибыли компании из-за переоценки валютных финансовых вложений.

Почему обыкновенные и прив. акции стоят одинаково ?

Добрый день, Дмитрий! Акции Сургутнефтегаза оцениваются нами точно также, как и акции других компаний: исходя из прогноза их финансовых показателей. Более подробно узнать о наших методиках можно на основном сайте компании. Как известно, в отчете о прибылях и убытках на итоговый показатель чистой прибыли влияют как собственно результат от операционной деятельности (продажа нефти и нефтепродуктов), так и сальдо финансовых статей, в рамках которого мы прогнозируем процентные доходы и валютную переоценку финансовых вложений компании. Недостаточное раскрытие информации Сургутнефтегазом несколько осложняет этот процесс, но в целом чистую прибыль компании нам удается прогнозировать достаточно неплохо. Что касается МСФО - формально начало выхода такой отчетности мы поощрим, улучшив балл за корпоративное управление эмитента, что положительно скажется на его потенциальной доходности. Однако влияние этого фактора будет лимитировано. Более важным стало бы раскрытие конечных бенефициаров компании - напомним, что в настоящий момент в России нет такого обязательного требования к акционерным обществам. Однако произойдет ли это в рамках отчетности МСФО Сургутнефтегаза нам не известно. Сама же отчетность вряд ли сильно изменит наше представление о масштабах бизнеса компании и, как следствие, о его консолидированных показателях - по нашим данным, дочерних компаний, которые бы существенно их увеличили, у эмитента нет. Косвенно это подтверждает консолидированная отчетность по РСБУ за 2011 г., приведенная в составе ЕКО за 2-й квартал 2012 г. Так что в целом приветствуя этот шаг, мы не переоцениваем его влияние на прогнозную потенциальную доходность акций компании.

Добрый день! Насколько я понимаю по P/E компания сравнительно недешевая в нефтегазовом секторе, но есть огромный объем фин.вложений. Каким методом Вы оцениваете данную компанию? Как может измениться Ваша оценка в связи с началом публикации отчетов по МСФО?

Капитализация Сургута сейчас составляет 1 трлн руб.,а сумма денежных средств, депозитов и прочих финансовых вложений - 919 млрд руб. Капитализация рассчитывается, как произведение рыночной цены одной акции на их общее количество.

скажите сколько капитализация Сургута сейчас и сколько денег на счету? и каким образом вы считаете капитализацию?