Индекс Арсагеры -27,14% -0,62%
Индекс МосБиржи 3028,01 + 0,11%

Юнипро (UPRO) бывш. Э.ОН Россия (EONR)

Электрогенерация

Итоги 9 мес. 2022 года: под знаком роста энергетической рентабельности

413
Перейти к комментариям

Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2022 года.

Ключевые показатели ПАО «Юнипро», (UPRO) (UPRO), 3Q2022

Выручка компании увеличилась на 21,8% до 77,6 млрд руб. Основными факторами роста стали получение платежей по договору о предоставлении мощности (ДПМ) блока №3 Березовской ГРЭС, а также увеличение выработки электроэнергии, обусловленное ростом энергопотребления. Помимо этого, среди факторов увеличения выручки компания выделяет рост цены РСВ в первой и второй ценовых зонах в 2022 году относительно прошлого года (+2% в I ценовой зоне, +24% во II ценовой зоне). Отметим, что производство тепловой энергии снизилось на 13,2% на фоне более теплых погодных условий в начале текущего года.

Значительный рост операционных расходов связан с обесценением активов в размере 20,3 млрд руб., вызванным изменением прогноза макроэкономических показателей на фоне геополитической обстановки. Помимо этого, отметим рост расходов на топливо до 32,7 млрд руб. (+15,5%), расходов на персонал до 5,9 млрд руб. (+6,8%) и затрат на ремонт и техническое обслуживание до 1,7 млрд руб. (+45,7%).

Существенное увеличение прочих операционных доходов обусловлено получением компенсации от подрядчика в пользу компании.

В результате операционная прибыль упала в 2,6 раза и составила 5,9 млрд руб.

Рост чистых финансовых доходов обусловлен увеличением процентных доходов на фоне роста процентных ставок. В результате чистая прибыль Юнипро составила 5,1 млрд руб., сократившись в 2,4 раза. Без учета единовременных эффектов чистая прибыль компании составила 21,5 млрд руб., прибавив две трети по сравнению с прошлым годом.

Что касается возможных дивидендных выплат, то руководство компании продолжает вести переговоры по вопросу распределения прибыли с Uniper. Ожидается, что выплаты могут составить 10–20 млрд руб., при этом вариант байбэка на данный момент не рассматривается. Помимо этого, менеджмент повысил прогноз по EBIDTA на текущий год с 34–38 млрд руб. до 38–40 млрд руб. на фоне роста маржи по электроэнергии в результате роста энергопотребления и высоких цен на РСВ.

Дополнительно отметим, что на сегодняшний день остается актуальным вопрос выхода из актива финского Fortum. В случае продажи для участников рынка важна будет оценка компании, а также наличие или отсутствие оферты.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей компании, отразив улучшение в операционной деятельности и повышение прогноза по EBITDA на текущий год. В итоге потенциальная доходность акций Юнипро выросла.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Юнипро» (UPRO) (UPRO), 3Q2022

Акции компании обращаются с P/BV 2022 около 0,9 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Добрый день! Большое спасибо за Вашу внимательность! При публикации хит-парада по итогам 3 квартала была допущена техническая ошибка. Ошибка исправлена, корректная информация 44,6%
  • Владимир Чулков

    Владимир Чулков

    Здравствуйте. В расчете агрегированной доходности Юнипро по итогам 3 квартала 2020 года Вы рассчитываете общую потенциальную доходность обыкновенных акций в 44,6 % от стоимости акции на конец квартала 2,74 рубля. В опубликованном хит-параде 3 квартала указана потенциальная доходность 65,97 %. Поясните, пожалуйста, разницу в этих цифрах
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Пока планы по дивидендным выплатам в размере 14 млрд по итогам 2019 г. и 20 млрд руб. по итогам 2020 г. сохраняются. Однако риск пересмотра дивидендной политики с приходом нового собственника есть, так как мы пока не знаем планов Fortum относительно выплат акционерам. В наших моделях прогноза финансовых показателей мы закладываем сценарий, по которому новый владелец не откажется от дивидендов.
  • Сергей Соловьёв

    Сергей Соловьёв

    Здравствуйте. Как вы оцениваете вероятность уменьшения дивидендных выплат в связи с приходом нового собственника - финской Fortum.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Денис, так как сделка будет заключена в 2014 г., то вряд ли это окажет влияние на величину дивидендных выплат за 2013г. Касательно суммы сделки: если она заключена, исходя из оценки Р/УМ самой Э.ОН. Россия, то она не должна превысить 1 млрд руб. На фоне чистой прибыли компании в 15-20 млрд руб. это кажется незначительной суммой. Отметим также, что на финансовый результат может оказать однократное влияние переоценка справедливой цены относительно цены приобретения. В целом мы не ждем, что указанное приобретение кардинально изменит контур бизнеса компании и, как следствие, ее финансовые показатели: приобретается дополнительная мощность объемом 30 мВт на фоне общей установленной мощности 10345 мВт.
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Каширский Денис 29 января 2014 в 16:01 Здравствуйте Артём, Подскажите, пожалуйста: Повлияет ли приобретение Э.ОН Россия через свою 100%-ную дочку 67% доли в ООО «Ногинский Тепловой Центр» (владеет и управляет 2-мя газотурбинными ТЭЦ общей мощностью 30 МВт в Ногинском технопарке) на величину дивидендов эмитента по итогам 2013 года или сумма сделки незначительна? Какая по Вашему мнению может быть сумма сделки? Потребуются ли в последующие годы инвестиции со стороны Э.ОН Россия в ООО «Ногинский Тепловой Центр» и насколько значительными могут быть инвестицит?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»