Интер РАО ЕЭС (IRAO)
Электрогенерация
Итоги 9 мес. 2018 г.: девальвация рубля помогла трейдингу
Компания Интер РАО раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 10,8% - до 688,2 млрд руб. Драйвером роста стал дивизион «Трейдинг», чьи доходы выросли на 22,4% до 51,3 млрд руб. Увеличение выручки было достигнуто за счёт ослабления курса рубля относительно евро, роста объёмов поставок в направлении Финляндии, а также роста цены на бирже электроэнергии Nord Pool в зонах Литвы и Финляндии. Кроме того, увеличились объёмы поставок на внутренний рынок в основном за счёт электроэнергии, импортированной из Казахстана. Указанные положительные эффекты были частично компенсированы снижением поставок в Белоруссию.
Выручка сбытового сегмента возросла на 10% - до 457,7 млрд руб. на фоне роста среднеотпускных цен гарантирующих поставщиков для конечных потребителей, а также приёма на обслуживание новых потребителей гарантирующими поставщиками и нерегулируемыми сбытовыми компаниями.
Рост выручки в генерирующем сегменте на 5,6% до 144,2 млрд руб. обусловлен увеличением доходов от реализации мощности: ввода в эксплуатацию 1 790 МВт новой генерирующей мощности в рамках договоров предоставления мощности, а также ввода в эксплуатацию арендуемых компанией Маяковской ТЭС и Талаховской ТЭС в Калининградской области. Дополнительный эффект был получен благодаря росту цен реализации мощности в сегменте КОМ. При этом выручка от реализации электроэнергии уменьшилась относительно сопоставимого периода в результате снижения выработки в соответствии с текущими рыночными условиями и в связи с необходимостью проведения ремонтов..
Выручка в подсегменте «Теплогенерация («ТГК-11» и «Башкирская генерирующая компания») увеличилась на 4,3% и составила 51,1 млрд руб. Причиной тому послужил рост среднеотпускных цен на тепловую энергию в Башкирии, Омской и Томской областях, а также увеличение объёмов отпуска тепловой энергии вследствие более позднего окончания отопительного сезона.
Единственным сегментом, показавшим падение доходов, стал дивизион «Зарубежные активы» (-0,6%). Такой результат был преимущественно обусловлен снижением выработки электроэнергии станцией Trakya Elektrik по распоряжению турецкого оператора энергосистемы и уменьшением отпускного тарифа. Негативное влияние указанного фактора было частично компенсировано увеличением доходов Молдавской ГРЭС благодаря началу прямых поставок в Молдову, а также со стороны грузинских активов в связи с ростом потребления и увеличением отпускных тарифов.
Операционные расходы компании возросли на 8 %, составив 631,8 млрд руб.
Среди отдельных статей отметим увеличение расходов, связанных с передачей электроэнергии, на 12%, до 169,8 млрд руб., произошедшее за счёт предприятий сбытового сегмента и обусловленное ростом потребления электроэнергии и тарифов на её передачу.
Другая ключевая статья затрат холдинга - расходы на покупную электроэнергию и мощность – продемонстрировала рост на 8% до 266 млрд руб., что было вызвано ростом рыночных цен на мощность, а также увеличением объёмов закупки и реализации в сбытовом сегменте.
В итоге операционная прибыль выросла на 54,1%, составив 63,8 млрд руб.
Финансовые доходы увеличились на 24,1% до 11,2 млрд руб. во многом за счет получения положительных курсовых разниц в размере 2,4 млрд руб. (год назад – отрицательные разницы в размере 919 млн руб.). Совокупные финансовые расходы увеличились на 14% несмотря на существенное сокращение долга компании (с 26,4 млрд руб. до 13 млрд руб.). Такую динамику можно объяснить применением нового стандарта МСФО, который касается отражением возросших обязательств по аренде с учетом доли в совместных предприятиях, которые на конец отчетного периода составляют 34,5 млрд руб.
В результате чистая прибыль компании выросла на треть, составив 54,9 млрд руб.
Отчетность вышла в рамках наших ожиданий, по ее итогам подняли прогноз финансовых показателей компании за счет увеличения доходов трейдингового сегмента.
Акции компании обращаются с P/E 2018 порядка 6 и P/BV 2018 около 0,8 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 17
Артем Абалов
Алексей Волошин
Елена Ланцевич
Никита Селенков
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Добрый день! Мы делаем прогнозы на год, и это не цена акции, а значение потенциальной доходности на годовом окне, которая может реализоваться. Рекомендую ознакомиться с материалами Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность? и Система управления капиталом: определение потенциальной доходности от владения активом
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Гость
Елена Ланцевич
С. Г.О.
Елена Ланцевич
alex 1273